年报大考：A股这批游走退市边缘的“差生”将何去何从

随着年报业绩预告相继披露，A股市场一批业绩“差生”也浮出水面。

随着上周五晚间*ST华泽（000693.SZ）发布了2018年业绩预告，显示公司去年预亏10亿至13亿元，有终止上市可能性，市场的关注进一步聚焦到（拟）退市股身上。

第一财经记者注意到，存在退市风险的个股，仍以ST类个股为主，除*ST华泽外，*ST海润（600401.SH）已连续两年亏损，*ST上普（600680.SH）、*ST众和（002070.SZ）最近三年连续亏损。不过，在年终上演的保壳战中，有部分个股有望“摘帽”，而部分个股情况堪忧。

“在退市规则修订、壳价值下降的双重背景下，且上市公司业绩在三季度基本定型，ST类公司扭亏的可能性不大，以关注个股为主。”北京某中型券商策略分析师对记者表示。

更为棘手的是，退市后的投资者索赔较为艰难。据盈科律师事务所律师臧小丽介绍，目前投资者索赔需持续两到三年，退市后索赔机制需完善。

保壳之路波折

较早公布业绩预告的*ST华泽引发市场猜测：是否会成为2019年首只退市股？

据*ST华泽1月4日公告显示，预计2018年度净利润亏损10亿元至13亿元，公司上年同期亏损22.88亿元。与此同时，*ST华泽提示风险称，公司股票因2015年度、2016年度、2017年度连续三年亏损已被暂停上市，暂停上市后首个年度（即2018年度）净利润或者扣非净利润为负值，深交所有权决定终止公司股票上市交易。

同为“难兄难弟”的*ST海润在年前曾有一番保壳动作。2018年12月26日，公司公告称，截至公告日，公司累计逾期债务金额36.4亿元人民币，拟一次性甩卖6家子公司股权，包括全资子公司武威奥特斯维光伏发电有限公司股权、全资子公司岳普湖海润光伏发电有限公司股权。

不过，从业绩上来看，*ST海润情况不容乐观。2018年5月下旬，公司公告称，因2016年度、2017年度财务会计报告连续两年被大华会计师事务所出具无法表示意见的审计报告，公司已被实施暂停上市。根据*ST海润2018年三季报数据显示，公司去年前三季度净利润亏损10.48亿元，同时预计2018年全年业绩为续亏。

此外，*ST众和2018年三季报数据显示，公司去年前三季度亏损1.72亿元，预计去年全年亏损2亿元至2.9亿元。*ST上普2018年前三季度亏损1.11亿元，预计去年净利润认为亏损。

Wind资讯数据显示，截至去年底，两市共有逾50只ST类个股，市场梳理发现，已有12家*ST公司预计2018年全年续亏。从2018年三季报数据来看，有30家公司去年三季报数据显示其实现扭亏为盈。

有忧也有喜。

2018年底曾上演的一波借壳上市行情中也有赢家。数据显示，截至2018年12月27日，2018年公告借壳方案公司共11家，而2017年仅有6家。部分有望“摘帽”的个股受益于地方国资驰援。

*ST抚钢在地方国资驰援之后资金面情况得到改善。数据显示，截至11月22日，*ST抚钢(600399.SH)已经收到东北特钢集团赠予资金合计约5.1亿元。

*ST藏旅(600749.SH)为保壳，一边变卖资产，一边接受财务资助。公司上周公告称，拟接受股东国风文化1.65亿财务资助，有助于缓解公司目前流动资金紧张问题，补充公司日常经营资金需求。此前，公司已完成冈仁波齐酒店、普兰国际大酒店、雅鲁藏布大峡谷酒店、拉萨酒店等5家酒店的资产转让，交易价款约为6.49亿元。

此外，*ST凡谷、ST冠福、*ST新能、*ST凡谷等1个股2018年有望结束此前连续亏损的状态，存在摘帽预期。

投资者索赔存难度

上述有退市风险的个股股东方面，据东方财富数据显示，*ST华泽、*ST海润、*ST上普、*ST众和的最新股东户数分别为6.77万、24.19万、3.65万、6.15万人。

市场有观点认为，*ST华泽在2019年大概率将会被摘牌，逾6万户投资者将遭受更大损失，甚至“血本无归”。

“上市公司因虚假陈述等重大违规事项被退市的，投资者可以申请索赔，如果是处于夕阳产业、因经营困难而退市的投资者则要自行承担风险。”盈科律师事务所律师臧小丽对第一财经记者表示，她同时提到，目前退市的公司大多具有虚假陈述等问题，投资者可通过诉讼索赔。

以近期公布二审判决结果的ST大控索赔为例，公司去年5月公告，撤销退市风险警示及实施其他风险警示后公司股票将继续在风险警示板交易。臧小丽表示，根据日前的二审判决，参与索赔诉讼的ST大控投资者约有734人，总索赔金额高达约2.4亿元。获得法院支持的大连控股投资者赔偿范围是：自2014年5月21日起至2016年12月1日期间买入大连控股股票，并且在2016年12月2日之后卖出或继续持有该股票的投资者。

雅百特投资者索赔案，目前已有部分投资者领到一审胜诉判决。获得法院一审判决支持的雅百特投资者的赔偿范围是：自2016年3月25日起至2017年4月7日期间买入雅百特股票（002323.SZ），并且在2017年4月8日及以后卖出或者继续持有该股票的投资者。

2018年退市规则的加码，退市后的相关工作也在进行中。以2018年为例，臧小丽表示，金亚科技、雅百特、*ST昆机均进入投资者索赔阶段，但目前投资者索赔后拿到赔偿时间较久，需持续两到三年。在实操过程中，公司实控人、会计师事务所可能需要承担连带责任。