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警报拉响!美股重要均线告破叠加美债倒挂,美联储降息概率飙升至82%

第一财经 2019-05-30 15:04:02

作者:樊志菁    责编:盛媛

芝商所CME利率观察工具Fed Watch显示,美联储年内降息的概率已升至82%,降息两次及以上的概率已从4月底的23.2%飙升至42.7%。

随着隔夜美股中长期均线一度失守,恐慌抛盘可能随着技术面持续恶化蜂拥而出。摩根士丹利认为,美债收益率倒挂已对美国经济发出预警。

金融市场的动荡也加大了投资者对于美联储降息的预期。芝商所CME利率观察工具Fed Watch显示,美联储年内降息的概率已升至82%,降息两次及以上的概率已从4月底的23.2%飙升至42.7%。

美股疲态尽显、债市危机四伏

美股29日跳空低开,盘中最大跌幅近1.5%,标普500指数和纳指一度跌破200日均线,这也是自3月11日以来的首次,而小盘股罗素2000指数两周前已跌破200日均线。对于不少投资者而言,一旦股指200日均线确认失守,市场可能会迎来中长期较大幅度的调整,避险情绪将引发更大规模的抛售。

投资管理公司Cambria Investment Management的市场策略师费伯(Meb Faber)统计发现,自1901年到2012年,在标普500指数跌破200日均线时抛售股票,投资者的最终回报可以增加一倍以上,并使其风险降低至少三分之一。

美国三大股指中,5月以来道指累计跌幅5.5%、标普500指数下跌近6%,纳指也较5月3日的高点跌去7.7%。虽然美股依然处于史上最长的牛市中,但涨势已不再像2017年那样凌厉,从去年10月起,标普500指数由近一半的时间维持在200日均线下方。

市场信号令避险情绪骤升,各路资金纷纷涌向国债市场,发达经济体中,澳大利亚10年期国债收益率盘中触及1.48%,已经低于澳大利亚联储1.5%的政策利率,新西兰10年期国债收益率报1.70%,创历史新低,日本10年期国债收益率跌回-0.1%,重返近三年低点,10年期德国公债收益率回落至-0.18%,距离2016年低点仅一步之遥。

美债在受到追捧的同时暗藏风险,10年期美债收益率一度跌至2.22%,创2017年9月以来新低,3月期美债收益率为2.35%,两者13个基点的“倒挂”创2007年以来的最大纪录。

克利夫兰联储数据显示,美国过去七次经济衰退前均出现了3个月与10年期美债收益率曲线倒挂,从倒挂到发生衰退平均间隔311天。

3个月期美债与10年期美债“倒挂”程度持续上升(资料来源:FactSet)

摩根士丹利首席策略师威尔逊(Michael Wilson)认为债券市场已经发出警告,美国股市和经济前景正在“恶化”,同时美国经济或正处于“衰退期”。从近期美国耐用品订单、资本开支和服务业等数据看,美国经济面临的风险可能远大于此前预期,未来六个月美国股市波动将明显加大。

标普全球评级(S&P Global Ratings)亚太首席经济学家罗奇(Shaun Roache)表示,如果政策制定者美联储只是袖手旁观,美国经济增长大幅下降,那么美国10年期国债收益率可能会下降到2%。标普模型显示,近几个月美国经济衰退的可能性从20%上升到25%。

美联储降息预期高涨

不过,美联储始终在降息问题上态度谨慎。上周公布的5月议息会议纪要显示,多数美联储官员认为,今年早些时候围绕经济前景的部分风险和不确定性已经缓和,在未来一段时间内,即使全球经济和金融状况持续改善,仍应耐心对待利率问题,尤其是在经济温和增长且通胀压力减弱的环境下。

近期的美联储官员表态中,除了圣路易斯联储主席布拉德表达了对降息的支持外,美联储副主席克拉里达,纽约联储主席威廉姆斯等多位FOMC委员均表达了对未来美国经济的信心,并认为美联储短期无需立刻调整货币政策。

美联储年内降息两次及以上的概率升至43%(资料来源:CME FedWatch)

然而经济数据的变化可能令美联储感受到压力,美国5月Markit制造业PMI指数意外大幅下滑至50.9,创2009年9月以来新低,美国4月耐用品订单和工业产出环比下滑大幅超越市场预期,制造业产出连续四个月环比负增长。生产者价格指数PPI4月同比增长2.4%,创11个月低点,通胀或短期难有起色,美国4月零售销售环比下滑0.2%,暗示二季度美国消费者支出可能陷入低迷,进而对GDP增速产生影响。

凯投宏观(Capital Economics)首席经济学家希金斯(John Higgins)认为,考虑到财政刺激效应的减弱,未来几个季度美国GDP增速将持续回落,并坚持认为美联储上一轮加息周期的负面作用将持续显现,最终造成资本市场下行。三菱日联银行首席经济学家鲁普基(Chris Rupkey)指出,出于对经济不确定性和地缘政治风险的担忧,二季度以来美国企业的净投资正在减少,商业信心下降正在制造业中蔓延。

摩根大通此前将二季度美国GDP增速预期由2.25%大幅下调至1%,远低于一季度的3.2%。小摩认为,由下行风险增长引发的降息概率正在上升。高盛也将二季度美国经济增速预期从1.5%下调至1.3%。

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