期债持续反弹，机构：降息时间提前的概率正在增大

周一早盘，国债期货再度走高，连续第四个交易日飘红。截至发稿，十年期主力合约T1909报97.690元，涨0.13%，创出逾2个月以来新高。

6月12日，央行公布今年5月金融数据，5月社融增量为1.4万亿元，同比多增约4500亿元；5月新增人民币贷款1.18万亿元，同比多增约300亿元。

国泰君安认为，就当前信贷数据看，需求端和供给端都受到一定压制，信贷的需求还是主要来自于居民端，企业端在前期贸易摩擦不确定性加大下，融资意愿未能持续好转。此外，短期内，在包商银行事件冲击下，小型银行存单发行或将受到一定压制，短期内或将缩表，对信贷供给带来一定负面影响，推升融资成本。

因此，货币政策空间或将增大，如加快利率市场化进程、为中小银行增信、推进支持永续债发行，加大流动性提供等等，来切实降低中小企业融资成本。我们的基准情形认为6-8月会降准，四季度降息，但也看到降息时间提前的概率正在增大。此外，核心通胀还在继续下行，因此判断当前通胀不会成为货币政策的制约。