中金下调评级，业绩“爆雷”后的东阿阿胶会怎么走？

东阿阿胶7月16日开盘下跌6.83%，截至发稿跌6.13%，报33.25元。

中金今日发布研报指出，东阿阿胶发布1H2019业绩预告，归母净利同比下滑75-79%，我们认为公司于2019年将坚定调整渠道库存，全年业绩承压，下调公司盈利预测，同时基于短期估值水平，我们将评级相应下调至“中性”，下调目标价32.4%至33.8元，对应2019/2020年23/20倍P/E。

7月14日，东阿阿胶发布业绩预告称，公司上半年盈利1.8亿元~2.2亿元，同比下滑75%~79%。东阿阿胶解释称，公司连续12年保持增长，且净利润年复合增长率20%以上，当前伴随着企业规模的逐渐扩大，受整体宏观环境等因素影响，以及市场对阿胶价值回归的预期逐渐降低，公司下游传统客户主动消减库存，从而导致公司上半年产品销售同比下降，公司也进入了一个良性盘整期。

其实，东阿阿胶今年业绩下降已在意料之中。今年其一季度下滑表现得更为明显，营业收入为12.92亿元，同比下降23.83%，净利润3.93亿元，降幅为35.48%，扣非净利润3.68亿元，同比下降38.36%。据此推算，该公司4-6月期间不仅没有盈利，反而还亏损了1.77亿元-2.12亿元。

7月15日，东阿阿胶一字跌停，交易所公布的盘后数据显示，卖方前五大席位均为券商营业部，其中，浙商证券宁波四明中路营业部、东莞证券北京分公司均卖出上千万元。