分拆上市潜在标的多达532家，概念火热需警惕“李鬼”

一项利好政策出炉，股价先火的可能只是“蹭热点”的公司。

上周五中国证监会公布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》的征求意见稿后，分拆上市概念股本周率先点燃市场热情。Wind分拆上市指数近5日累计上涨7.35%，尤其8月26日即分拆上市新规“官宣”后的第一个交易日全天大涨4.74%。

长城证券认为，三类公司有望成为分拆上市的潜在标的，一是此前已有部分企业表态将分拆子公司上市，二是新三板子公司转A股上市的相关机会有望增多，三是拥有多产业平台的上市公司也具备分拆子公司上市的潜在条件。

但并非每只个股都符合分拆上市的七大条件，近三年累计10亿元归属上市公司股东的净利润门槛就将部分蹭热点的公司拒之门外，其他细分条件也并非每家公司都一一符合。对于自称打算分拆上市的上市公司尤其值得注意，是“李逵”还是“李鬼”有待投资者仔细分辨。

谁能分拆上市？

证监会对分拆上市公司设置了七大门槛，以防止上市公司滥用分拆上市炒作。其中，财务方面规定公司上市已满三年并且连续三年盈利超过10亿元，子公司净利润不超过上市公司合并报表净利润50%、净资产不超过上市公司30%。

根据华泰证券的统计，按照规定的七大条件，符合“上市满三年”、“连续三年盈利且累计超 10 亿元”有648家，剔除“36个月内受到证监会行政处罚或12个月内受到公开谴责”的上市公司后剩余532家，占全部3676家A股公司的15%。

此外，根据2018年年报披露的上市公司参控股情况明细（对于相关信息披露不充分子公司，假设满足拆分条件），符合相关规定的上市公司子公司达到约1500家，对应334家上市公司，占全部A股公司的9%。

细分符合条件的潜在标的，拥有多产业平台的上市公司具备分拆子公司上市的先天优势，子公司与母公司不存在同业竞争的限制，也能保证分拆后公司的独立性。根据长城证券梳理，这一类潜在标的包括同方股份、中国宝安、综艺股份、复星医药、物产中大等。

另外，此前不少新三板上市公司已表达了子公司转科创板的意愿，这类潜在标的有辽宁成大、兆驰股份、北方导航、达安基因、高鸿股份、旭光股份、中国宝安、东方电子、天瑞仪器、耐威科技、积成电子、和晶科技、东方创业等。

小心“蹭热点”

根据中信建投统计，此前有9家已经明确表态“正在准备”或“有意向”分拆旗下子公司至科创板上市的上市公司，分别是东港股份（子公司东港瑞云）、西部材料（子公司西诺、菲尔特、天力）、岭南股份（子公司恒润集团）、金固股份（子公司金固环保）、深康佳A、上海电气、力帆股份（子公司移峰能源、无线绿洲、力帆盼达）、乐普医疗和盈峰环境。

随着分拆上市新规征求意见稿的发布，近几天也陆续有不少公司表达了子公司分拆上市的热情。

8月28日中集集团半年报业绩说明会上，公司高管回复投资者是否分拆上市子公司到科创板时表示，中集密切关注资本市场改革方向，重视深化改革机会，会利用好资本市场机遇积极参与，不排除已上市子公司采取A+H架构；中集旗下有20多家双创企业，也会视情况积极争取上市，最好都在A股，目前暂无具体可执行计划。

广电运通8月27日也在互动平台表示，公司管理层将对分拆上市的相关法律法规进行深入研究，若符合正式的分拆上市的各项标准，公司会积极推动优质资产分拆上市，并依法履行信息披露义务。

金固股份（002488.SZ）董秘近日在投资者互动平台回复关于子公司汽车超人的提问称，待分拆上市的规定正式落地后，若符合分拆各项标准，公司将积极推动汽车超人的分拆和上市。第一财经记者致电金固股份董办，获得的回复也证实了这个消息，相关人士表示：“如果可以，我们这边会推进分拆上市的相关事项。”

但是，金固股份近三年归母净利润显示，2016年为净亏损1.38亿元，2017-2018年分别为5398.31万元和1.64亿元，2019年中报显示上半年归母净利润为5096.74万元，距离10亿元的门槛条件还有非常大的差额。

东港股份今年4月通过《关于控股子公司股份制改制的公告》披露了全资子公司东港瑞云数据技术有限公司股改意愿，并表示目的之一在于“充分利用国家资本市场的新政策，在符合单独上市条件时，申请在国内A股单独上市融资，优先考虑在科创板申请上市，以拓展东港瑞云融资渠道，为未来档案项目的发展奠定良好的基础，推动该业务更好地发展”。

但目前来看东港股份净利润也没有达到要求，2016-2018年归属母公司股东的净利润分别为2.19亿、2.32亿、2.57亿，与10亿的门槛还有近3亿元的距离。2019年中报显示东港股份上半年归母净利润为1.42亿元，如果以近三年计算，则今年下半年至少还需要达到3.7亿元的净利润，这对东港股份来说有些难以实现。

西部材料的差距也比较大，2016-2018年归母净利润均在千万级别，三年累计刚过一亿元，2019年一季报的137.33万元净利润也让西部材料今年翻身的愿望遥不可及。

力帆股份2016-2018年的归母净利润分别为8260万、1.71亿和2.53亿，今年上半年更是巨亏9.47亿元，想要分拆上市基本无望。