运价大涨催化航运股行情，招商轮船三连板，超级周期超预期而至丨牛熊眼

10月14日，招商轮船晚间公告，鉴于近日国际油轮运价持续大幅上涨，公司短期有望明显受益。但根据公司历年年报的披露，公司油轮船队经营以期租、COA、程租以及加入联营体（pool）等多种方式运作。油轮运价波动对公司经营业绩的影响具有明显滞后性。长期而言，油轮即期市场运价受多重因素影响，短期走势往往波动剧烈，走势具有不确定性。

数据显示，招商轮船10月10日、11日、14日已连续三个交易日涨停。同时，受到招商轮船带动，14日A股盘中航运板块也是涨势不俗，截至收盘，除招商轮船涨停之外，珠海港大涨逾5%，华东重机、海峡股份、中远海能等多股均有不同程度的拉升。

从影响航运板块的基本面因素来看，10月11日，据沙特媒体报道，一艘油轮当天在红海海域发生爆炸，造成大量原油泄漏。受消息影响，布伦特原油持续上行。据上海航运交易所，10月14日中国进口原油运价指数再度上涨超50%。另外，近期波罗的海原油运价指数（BDTI）持续上涨。10月8日BDTI达到1355点，近7日累计上涨35.8%，较去年同期上涨57.9%，已达年内最高点。克拉克森数据显示，10月11日VLCC运价周环比大幅上行260%达到30.8万美元，其中海湾至中国航线运价升至33万美元。

华创证券表示，超级油轮超级周期拐点向上确立的判断进一步验证。2018年机构提出观点并发布数篇报告认为超级油轮周期拐点或提前至18Q4开启，今年9月发布报告从运价以及供需双重角度认为向上拐点已经确立。报告分析开启的超级周期是基于非常规低迷周期后的景气周期，同样可能具备非常规性，从现有走势看，确实存在这样的可能。首先认为行业周期向上另一个重要因素在于原油运输的格局重塑，即美国原油出口部分替代中东将推动海上周转量的提升，持续看好油运双巨头：招商轮船与中远海能。

天风证券指出，中远海控、中远海能、招商轮船、中远海特等核心标的公布上半年分别实现归母净利润12.37亿元、4.69亿元、4.74亿元、0.99亿元，同比增长2932.8%、315.7%、50.0%、67.6%，较去年同期出现了明显回升，运价的同比改善带来更高的盈利质量。

天风证券还认为，运价涨近10倍，高弹性油轮板块有望超预期。短期油轮和航运板块具备系统性上涨的机会，建议关注：短期未受影响且受益较明显的招商轮船（19中报油运板块占比 47%)、业绩高弹性的中远海能(中报89%的油运收入占比，若被剔除制裁名单，估值修复+本身业绩弹性)、中远海集团旗下其他航运标的、恒基达鑫等产业链相关标的。