“政策组合拳”利好基建板块，拐点行情来临，四季度或存补涨机会丨牛熊眼

11月14日早盘，大基建板块持续走强，截至发稿，筑博设计、建科院、交建股份3股涨停，设计总院大涨逾8%，北新路桥、中设计股份、中国铁建等个股集体跟涨。

消息面上，11月13日召开的国务院常务会议决定，降低部分基础设施项目最低资本金比例。将港口、沿海及内河航运项目资本金最低比例由25%降至20%。对补短板的公路、铁路、生态环保、社会民生等方面基础设施项目，在投资回报机制明确、收益可靠、风险可控前提下，可适当降低资本金最低比例，下调幅度不超过5个百分点。会议还提出，基础设施等项目可通过发行权益型、股权类金融工具筹措不超过50%比例的资本金。

对此，华创证券指出，这是自2015年以来，我国再次下调基础设施项目最低资本金比例，同样规模的资本金将可以撬动更高杠杆。近一段时间以来，围绕基建补短板的稳增长措施接连出台，不少省份也追加了年内重点建设项目的数量及投资额度。据统计局数据，前三季度基建投资同比增长4.5%，比二季度加快0.4个百分点，预计未来基建投资增速将延续回升势头。多家工程建设行业公司正在抢抓基建补短板机遇，加大市场拓展力度。推荐关注：浙江交科、北新路桥、中国铁建、山东路桥。

国盛证券认为，此次下调部分基建项目资本金比例是对年初政府工作报告的落实，并允许50%资本金使用权益性工具融资，显示出当前稳增长被放在更突出位置，逆周期调节力度进一步加大。稳增长被放在“更突出位置”，基建投资有望持续加码。建筑板块估值处于洼地，在稳增长政策趋势+基本面逐步印证背景下，第四季度有可能存补涨机会，重点推荐增长稳健、低估值、市占率有望不断提升的建筑央企中国铁建、中国中铁、中国化学等，预期与估值已极低的设计龙头中设集团、苏交科，此外亦推荐建筑板块外资流通股持仓占比最高、估值处于低位的金螳螂，民企PPP龙头龙元建设。

同时，国盛证券的研报中还提到，三季报显示建筑板块营收平稳，盈利及新签订单明显加速。建筑板块2019年前三季度整体实现营收、归母净利分别增长15.5%、7.2%增长，增速较上半年分别变动-0.2/+2.8个pct，其中第三季度分别增长15.6%、13.5%，收入增长平稳，受费用率下降等因素影响，盈利明显加速。同时在前期基建稳增长政策带动下，八大央企第三季度盈利与国内订单分别增长16.4%、20.6%，较中期明显提速。

此外，根据国信证券统计，2019年前三季度，建筑行业上市公司营收同比增长15.9%，收入提速，增速创近年来新高；归母净利润同比增长7.1%，利润增速回升。

国信证券指出，基建产业链龙头估值接近历史最低位，在手订单为历史最高水平，订单收入保障比达到近4倍。八大央企今年前三季度新签订单增速也回升至14%，远高于去年全年6%的水平，订单再提速。随着政策推进落实，订单有望加快落地，业绩确定性强，估值修复空间大。维持10月份的投资组合，推荐中国铁建、中国中铁、中国交建、金螳螂、中设集团、苏交科等。

国泰君安认为，基建拐点趋势行情来临。首先，财政发力基建投资回升将助推趋势行情；其次，建筑涨幅倒数第一估值历史新低，受益基建回升2020年确定性较强；第三，铁路轨交是最具前景的基建细分且超4万亿招投标陆续推进、订单、业绩望延续好转趋势，推荐中国铁建(首推)、中国中铁，及中国建筑、中国化学、葛洲坝等；其他细分推荐苏交科、中设集团、龙元建设、金螳螂等；新兴产业受益城地股份、杭州园林、中装建设、山鼎设计等。