医保局加强药价常态化监管，四条主线深挖医药股明年投资机会丨牛熊眼

国家医疗保障局近日印发《关于做好当前药品价格管理工作的意见》，将建立价格供应异常变动监测预警机制。深化药品集中带量采购制度改革，坚持“带量采购、量价挂钩、招采合一”的方向，促使药品价格回归合理水平。

《意见》称，对存在价格涨幅或频次异常、区域之间或线上线下之间价格差异较大、流通环节加价明显超出合理水平、配送不到位等情况的药品，各级医疗保障部门可函询相关经营者，要求书面说明情况；对情节严重、影响恶劣的，可约谈或跨区域联合约谈相关经营者，要求其说明变化原因，提供与药品价格成本构成相关的生产、经营、财务和产品流向等资料，并分类妥善处理。涨价理由不合理、不充分的，如经营者自愿将价格调整到合理区间，应向医疗保障部门提交书面承诺函，并在承诺时间内调整到位；如拒不调整，可视情节采取提醒告诫、发布警示信息、降低信用评价、暂停挂网等措施。

《意见》强调，按照“保障药品供应优先、满足临床需要优先”的原则，采取鼓励短缺药品供应、防范短缺药品恶意涨价和非短缺药品“搭车涨价”的价格招采政策，依职责参与做好短缺药品保供稳价工作。短缺药品经营者要求调整挂网价格的，应向药品招标采购机构提供该药品产能、短缺原因、成本资料、完税出厂价格凭证等资料，不得有暴利、价格垄断、价格欺诈等行为。

财通证券认为，医药股短期承压。长期来看创新药刚需趋势没有大的变化，接下来可以预期的是年报行情，年报行情后是新一轮仿制药的带量采购。目前来看，12月份整体需要修复情绪和获利盘。

对于医药行业2020年的投资策略，华安证券表示，“三医联动”的改革改变了医药市场竞争格局，激活了相应的投资机会，以创新为本，围绕医保、医药、医疗为核心的政策导向不变。在医保、医药改革政策相对完善的后“新医改”时期，这一政策将持续深化。政策、市场共振下，优势企业逐渐崭露头角，未来竞争格局雏形已体现，A股医药行业分化加剧。在国家金融改革开放的大背景下，国外资本流入加大，2020年，围绕精准控费，创新升级，中长期配置高质量核心资产+高成长性的公司。推荐重点关注创新产业链中恒瑞医药、贝达药业、安科生物。CRO的泰格医药、药明康德，血制品板块华兰生物、疫苗板块康泰生物，器械板块迈瑞医疗、安图生物、艾德生物，商业板块九州通、益丰药房，子领域龙头欧普康视、东诚药业、爱尔眼科、美年健康、片仔癀。

渤海证券表示，由于医疗卫生投入持续增多、仿制药集采全面推进、创新药研发加速等因素以及医药行业弱周期影响，医药生物板块各细分领域优质龙头企业表现良好，建议立足于公司历史业绩及发展前景，推荐以下四条投资主线：

一是，创新药服务商持续高景气，5家重要创新药服务商药明康德、凯莱英、泰格医药、昭衍新药、药石科技，2019年前三季度营收端均为20%以上的增速（除泰格医药以外均在30%以上），利润端第三季度，昭衍新药和药石科技增速有一定的下滑，其余也均为高增长，创新药服务商子板块呈现高景气状态。重点推荐凯莱英、泰格医药；

二是，专科药生产商内部分化，重点关注研发实力强的标的，5家优质专科药生产商恒瑞医药、健友股份、科伦药业、东诚药业、丽珠集团，2019前三季度营收端科伦药业和丽珠集团增速偏低，其余较高，利润端由于科伦药业川宁基地增值税减免到期及中间体价格下降导致利润下滑，但其非输液制剂销量大幅增长，长期投资逻辑不变。重点推荐恒瑞医药、科伦药业、健友股份；

三是，消费类医药公司长期受益于消费升级或渗透率提升，8家消费类企业长春高新、安科生物、智飞生物、康泰生物、我武生物、欧普康视、爱尔眼科、通策医疗，涉及生长激素、疫苗、脱敏、眼科、口腔科等领域，整体上营收和利润均高速增长，但康泰生物由于去年同期的高基数以及疫苗行业监管收紧而增速不高，但三季度利润增速大幅提升，另外安科生物由于生长激素水针新获批处于放量早期，利润增速偏低。重点推荐长春高新、安科生物；

四是，医疗器械及耗材领域外企占比较高，优质企业受益于进口替代，8家医疗器械及耗材重点企业安图生物、万孚生物、金域医学、迪安诊断、健帆生物、迈瑞医疗、开立医疗、乐普医疗，涉及IVD、ICL、医疗设备、介入耗材等领域，整体上营收和利润均高速增长，但开立医疗由于新产品处于推广期，并且销售费用明显增长，使得公司的营收和利润表现较差，但由于公司技术优势大，性价比高，成长空间大，值得持续关注。持续看好优质医疗器械及耗材企业，重点推荐开立医疗、安图生物、乐普医疗。