股东大会通过重组方案 新奥股份抢占国家油气体制改革先机

12月9日，业内期盼许久的国家石油天然气管网公司正式成立，开启了天然气市场化阶段，激发了市场活力。同日，新奥股份（600803.SH）召开的2019年第六次临时股东大会通过了关于“重大资产置换”的全部十八项议案。这意味着，新奥股份作价258.4亿收购新奥能源（02688·HK）32.8%股权的天然气上下游一体化整合方案正式获得股东大会的认可，将抢占改革先机。

按照部署，国家管网公司的成立将推进改革创新，建立科学运行管理体系，通过放开两端促进形成公平竞争的上游资源供应和下游销售市场，提高油气资源配置效率。达到上游油气资源多主体多渠道供应、中间统一管网高效集输、下游销售市场充分竞争的油气市场体系目标。天然气蓬勃发展条件成熟，管网和基础设施的进一步建设将推动天然气黄金时代的到来。

新奥股份已经开启的重组，正是提前判断国内天然市场发展趋势，提高资源配置效率的必然选择。通过将新奥股份的上游业务和新奥能源的下游优势结合，新奥股份有望搭建天然气上下游一体化平台，抢占油气体制改革先机。

整合上下游 打造清洁能源旗舰企业

按照预案公告，新奥股份拟通过资产置换、发行股份及支付现金方式购买港交所上市公司新奥能源32.8%的股权，标的资产作价258.4亿元。

交易完成后，实际控制人王玉锁控制新奥股份的股份比例将从48.43%升至75.34%（不考虑募配）。增发价格9.88元高于停牌前价格，也彰显了大股东对未来发展的信心。

新奥股份主要业务涵盖天然气生产与销售以及能源工程等天然气清洁能源上游业务，而新奥能源则主要从事投资及建设、经营及管理燃气管道基础设施、车船用加气站及泛能站、销售与分销管道燃气、液化天然气及其他多品类能源、能源贸易等下游业务，拥有强大的天然气分销网络和相关基础设施。截至2019年6月30日，新奥能源在国内运营201个城市燃气项目，覆盖城区人口超过9995万。

重组完成后,新奥股份的收入和利润将大幅增厚,公司估值水平也有望提升。且公司将成为A股稀缺的综合能源运营商,龙头地位凸显。

光大证券发布研报认为，通过重组，新奥股份在分享下游分销稳健增长的同时,其获取上游气源的能力也得到显著增强。新奥集团有望形成天然气一体化平台，成为整合天然气上下游资源的龙头。光大维持“买入”评级和13.6元的目标价。

主动出击抢占国家油气体制改革先机

近年来，国家在天然气领域改革政策密集，对我国天然气储存、运输、消费产生影响，将营造一个充分竞争、快速发展的天然气市场。

独立运营的国家管网公司将推动形成上游油气资源多主体多渠道供应、中间统一管网高效集输、下游销售市场充分竞争的“X+1+X”油气市场体系，是深化油气体制改革和管网运营机制改革的重要一环，在这个过程中，行业竞争正在加剧，聚合效应将更加明显。

在愈发激烈的市场竞争中，新奥集团主动进行的上下游业务整合，就是主动应对体制改革的举措。

国金证券资源与环境研究中心分析师孙春旭称，改革将加速油气管道建设，打破垄断、引入社会资本参与管网建设，同时会提升运输效率，降低气价，会直接利好城市燃油燃气企业。也有分析认为，通过国家下游的价格改革，进口天然气价格倒挂的局面将得到缓解。

新奥集团董事局主席王玉锁在不久前的一次公开发言中也表示，此次重组，能更好提高集团整体产业效益，使企业竞争力得到提升。同时，新奥股份的重组也将优质企业带回国内资本市场。

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