交投活跃助推券商2月业绩爆发，券商股能否再度起跳

春节假期以及新冠肺炎疫情爆发的影响被市场逐步消化，受2月A股市场交投活跃影响，券商当月业绩亮眼。30余家上市券商2月单月营收一改前月颓势，多数实现环比上升。

单月营收进入“10亿+”的券商数量增至8家：中信证券以单月营收30.91亿元、净利润11.82亿元排在首位，海通证券、国泰君安、中信建投、华泰证券、银河证券、招商证券、广发证券也跻身进入“10亿+”，其中国泰君安单月营收环比大涨逾120%。

中小券商净利润方面表现分化：基于1月份的低基数，天风证券2月净利润上涨逾777%，但部分中小券商净利润出现明显下滑——国元证券环比下跌逾80%，财通证券下滑逾18%。

业绩报喜的同时，2月券商股及一批券商影子股亦有所表现。不过，3月6日券商股重挫，截至收盘，板块跌逾3%。交投回暖的同时，政策暖阳也到来，近期落地的多项政策直接利好券商，板块后市能否再度走强？

中小券商表现分化

整体来看，2月券商业绩整体向好。其中经纪和自营业务贡献较大，流动性宽松叠加再融资等资本市场改革利好，市场活跃度大幅提升。2月，总股基成交额2.07万亿，日均股基10352亿，分别同比增长120%和65%。

从具体排名来看，龙头券商的营收差距拉开：中信证券以单月营收30.91亿元、净利润11.82亿元排在首位，远超第二位海通证券的18.55亿元月营收。同时，中信证券也成为当月唯一一家净利润逾10亿的券商。

包括中信在内，净利润超5亿元的券商共有8家，均为龙头券商，海通证券（8.53亿元）、中信建投（7.71亿元）分列二三，国泰君安、中信建投、华泰、银河、招商、广发等均属此列。

不过，从净利润环比增速来看，中小券商表现抢眼。净利润环比增速逾100%的券商有8家，中小券商占比过半，分别是：天风证券、中原证券、国泰君安、华鑫证券、长江证券、方正证券、长城证券、华泰证券。

但中小券商业绩在当月出现分化：长城证券、国海证券净利润环比增速靠前，分别为110.94%和62.73%。国金证券和东吴证券营收、净利环比增幅也均实现正增长。

部分券商则出现业绩回落。较之1月的净利环比大增逾400%，国元证券2月份净利润却环比下降81.23%至0.54亿元。此外，财通证券、西南证券、中原证券和华鑫证券单月净利润均不足1亿元。除东北证券净利环比微涨1.13%，财通证券、红塔证券净利均环比下滑。

红利驱动下的券商股后市

除单月业绩回暖外，券商2019年全年成绩单表现较为抢眼。据中国证券业协会2月底晚间公布的2019年度券商经营业绩，证券市场量价齐升背景下，券商业绩维持高位增长。数据显示，133家证券公司2019年度实现营业收入3604.83亿元，同比上升35.37%，实现净利润1230.95亿元，同比大增84.77%。

而在市场表现方面，3月6日三大指数震荡走弱，券商股开盘后持续走弱，红塔证券、财通证券、浙商证券一度跌逾5%。截至收盘，券商板块跌幅居前，全天跌3.34%，板块内仅中银证券、方正证券上涨。

不过，此前几个交易日，券商股持续发力走强。今年二月，伴随市场回暖和利好证券刺激，券商板块多次出现走高。截至3月6日收盘，自上市以来中银证券已斩获八连板。

值得注意的是，一批券商“影子股”涨幅较大，例如辽宁成大（持有广发证券16.40%股份）、江苏舜天（持有华安证券2.76%股份）。但部分影子股，例如锦龙股份，在披露去年年报实现扭亏为盈后，并未刺激股价上涨。锦龙股份主营证券业务，持有中山证券70.96%股份以及东莞证券40%股份。

基本面形成支撑，以及多重影响因素下，券商股后市走势如何？

“当前券商板块仍受益于正向效应显著、流动性宽裕、改革支持三大逻辑支撑。”华泰证券认为。

从政策利好角度来看，资本市场改革稳步推进，新《证券法》已于提前正式实施，而再融资新规落地为券商投行带来业务争夺的机遇，基金投顾试点则利好券商财富管理业务。国泰君安非银认为，再融资新规落地，新证券法实施后债券注册制发行流程简化，投行业务有望火力全开。

从宏观环境和估值来看，“券商受疫情影响轻微，但估值回落，时下流动性宽松与政策友好提供了较好的交易性机会。”广发证券首席策略分析师戴康认为，当前板块龙头估值普通在1.2~1.4倍PB，长期看好创新业务推进与宽松政策共振带来的板块投资机会。