双汇发展2019年杀猪1320万头 今年有望量价齐增

3月24日晚间，双汇发展(000895.SZ)披露了2019年度报告，报告期内实现营收603亿元，同比增长23.43%。实现归母净利润54亿元，同比增长10.7%，基本每股收益1.6382元。公司拟每10股派发现金红利10元(含税)。

双汇发展称，2019年公司面对国际贸易摩擦、非洲猪瘟疫情、肉类价格通胀等压力和挑战，报告期内屠宰生猪1320万头，同比下降19.04%；鲜冻肉及肉制品外销量309万吨，同比下降1.47%。

分业务看，双汇发展肉制品业务去年营收251.63亿元，同比增长8.8%，毛利率28.5%，同比下降2.2个百分点；屠宰业务营收391亿元，同比增长35.22%，毛利率9.22%，同比下降0.67个百分点。此外，双汇发展提到，其结合屠宰业市场行情，适度增加了冻品储备，生鲜冻品库存量与上年末相比上升70.42%。

值得关注的是，报告期内双汇发展完成对其母公司双汇集团的吸收合并。去年1月25日，双汇发展发布公告称，初步预计拟以402亿元，吸收合并河南省漯河市双汇实业集团有限责任公司。此次吸收合并交易采取的是定增并购的方式，双汇发展通过向双汇集团的唯一股东罗特克斯有限公司发行股份，发行股份数约为19.75亿股，用以支付吸收合并的全部对价，不涉及现金支付。

吸收合并完成后，双汇集团持有的双汇发展股份被注销，罗特克斯成为公司的控股股东。此外，双汇发展新增三家控股子公司，分别为漯河双汇海樱调味料食品有限公司、漯河双汇计算机软件有限责任公司、漯河双汇意科生物环保有限公司。

双汇发展称，2020年公司将通过新建项目、续建项目、技术改造项目、单台设备投资、股权投资等方面的积极推进，升级工业自动化，完善产业链，预计全年完成投资并支出项目建设资金约23亿元。

疫情冲击下，保障猪肉供给、稳定肉价成为重要的民生工作，作为中国规模最大的肉类食品企业，双汇是河南第一批复工复产企业。截至2月底，双汇河南区域员工到岗率95%，且在逐日提升，已经基本满足生产需要。整个双汇集团日屠宰量已超过1.6万头，达到预定计划的90%以上（还在提升），日生产肉制品5000多吨，已经达到预定计划的100%以上，其中河南工厂屠宰和肉制品产量均达到100%满产运行。复工初期，上游供应链原料偏紧、物流运输等问题，目前都已经得到缓解。

屠宰业强者恒强，2020年，非洲猪瘟叠加新冠肺炎疫情带来的压力，将会促进肉类行业整顿和集中度提升，优势龙头企业将充分受益。随着行业母猪补栏及产能的逐步释放，今年中国生猪供需矛盾有望得到部分缓解，屠宰及肉制品边际利润率有望抬升，生猪后周期，屠宰肉制品板块有望迎来机遇期。

华泰证券分析，在非洲猪瘟疫情和新型冠状病毒疫情的叠加下，生猪行业会更加规范，消费者对肉类产品的安全和品质的重视将再次提升。而屠宰行业产品同质化程度很高，具有典型的规模效应和成本领先效应，成本控制为屠宰企业的重中之重，具有成本优势和大规模生产能力的企业会抢先夺得行业先机。双汇作为行业龙头，具备全国经营布局和国际采购协同优势，抗风险能力强，今年有望实现量价齐增。

3月24日收盘，双汇发展报收于36.69元/股，上涨6.35%。