龙头万达电影单季巨亏逾5.5亿，影视板块退市风险加剧

1月23日以来，国内电影行业被按下“暂停键”。而目前来看影院恢复营业的时间仍是未可知。

随着一季报的陆续披露，没有一丝丝意外，影视股业绩几乎全线飘绿，部分业绩续亏个股的退市风险“箭在弦上”。

Wind资讯数据显示，截至目前，已有15家影视公司发布了2020年一季度业绩快报，多数为亏损，仅有华策影视（300133.SZ）、光线传媒（300251.SZ）、华录百纳（300291.SZ）等3只个股预盈。而华谊兄弟（300027.SZ）等个股2018年~2019年连亏两年后，今年一季度仍录得亏损，处境岌岌可危。

4月14日晚间，万达电影（002739.SZ）披露2020年一季度业绩预告。报告期内，公司归母净利润亏损5.5亿~6.5亿元，上年同期为盈利4.01亿元，同比大幅下滑237.16%~262.10%，是已披露影视股中亏损金额之最。

一位文娱行业的分析师对第一财经记者表示，“各地影院营业的时间仍是未知数，不能播放影片又有固定成本支出。资金回收的周期性或让2020年的院线公司面临着业绩下滑、资金链断裂的双重考验。”

影视股艰难的开年

影院停业逾两个月，春节档计划影片无法上映，院线上市公司2020年的日子尤为艰难。

万达电影公告称，亏损的主要原因为自2020年1月23日至今，公司下属影院受疫情影响全部停业，且计划春节档上映的影片未能如期上映，导致经营业绩出现大幅度下滑。

当晚还披露业绩预告的金逸影视（002905.SZ），预计一季度归母净利润亏损1.45亿-1.6亿元，同比由盈转亏，去年同期为盈利3231.03万元。

再早前，幸福蓝海（300528.SZ）预计一季度归母净利润亏损1亿~1.05亿元；华谊兄弟亏损1.37亿元~1.42亿元；唐德影视预亏2400万~2900万元。

光线传媒业绩虽未亏损但下滑明显。公司预计一季度盈利2000万元~4000万元，同比下降56.33%-78.17%。光线传媒原定于春节档、情人节档上映的热门影片《姜子牙》《荞麦疯长》等影片均已撤档，择机再上映，对电影票房收入构成较大影响。

前述分析师指出，“疫情导致的影院停业固然是主要因素，但大多院线公司较为单一的业务结构性，其一旦失去票房来源，物业、人力、房租等高额的固定成本支出会让企业现金流不堪重负。同时，影视行业存在资金投入早、投入大，但回收周期较长的特征。即便影院恢复营业，考虑到群众的并不积极的观影情绪、影片排挡等因素，二、三季度情况也不容乐观。”

据记者不完全统计，华谊兄弟、唐德影视、长城影视（002071.SZ）等5家公司2018年~2019年已经连续两年亏损，如果今年仍无法扭亏，退市风险将急剧增大。

值得注意的是，监管机构对于影视行业也予以了较高的关注。4月14日，幸福蓝海收到2019年年报问询函，此前公司财务报告被会计师出具了保留意见的审计报告。

深交所就幸福蓝海子公司笛女传媒的财务状况、各季度收入利润不匹配的原因、对非经常性损益的依赖等展开问询。

此外，报告期内，幸福蓝海前五名影视剧作品收入为4.51亿元，占同期影视剧制作与发行业务收入88.45%，放映渠道都涵盖江苏卫视。同时，公司与控股股东江苏省广播电视集团有限公司（下称“江苏广电”）发生与日常经营相关的关联交易为2.83亿元，期末对江苏广电的应收账款为1.99亿元。

问询函要求公司，结合与江苏广电交易具体情况、销售收入确认的时点以及信用政策，说明是否存在通过关联交易向公司输送利益以规避亏损的情形。

业绩续亏“埋雷”退市风险

2018年始，全国影视行业疲态初现，业绩出现亏损的院线上市公司数量增加；2019年为行业的寒冬，业绩续亏个股数量上升。2020年初疫情突发，令部分个股的扭亏之路更难了。

从上述业绩续亏个股来看，原因不一而足。有的因投资影片缺失，资金流回收乏力；有的并购产生巨额商誉，计提减值后业绩巨亏；有的则是“玩转”资本市场，质押股票引火上身。

2018年~2019年，华谊兄弟两个年度分别巨亏10.9亿元、39.6亿元，年均同比下滑逾200%。2019年公司业绩亏损的主要原因主投主控电影项目缺失，以及计提商誉减值准备、长期股权投资和其他资产减值准备。若今年不能扭亏为盈，按照相关规定公司股票将退市。

公告显示，华谊兄弟前几年“买买买”的并购模式，使其商誉规模持续走高，据Wind资讯数据，2013年~2016年各年年末，华谊兄弟的商誉科目余额分别为3.53亿元、14.86亿元、35.7亿元、35.7亿元，一路飙升。

2019年，华谊兄弟拟对包括商誉、长期股权投资在内的部分资产计提减值准备共计约26.8亿元。其中，长期股权投资拟计提减值准备金额17.61亿元，商誉拟计提减值准备金额5.9亿元。

截至最新收盘，华谊兄弟股价报3.39元，近五年内市值缩水了近九成。

有“影视借壳第一股”之称的长城影视，从2018年业绩下滑开始，频频出现股票大量质押、高负债、多起诉讼等问题，如今在2020年也面临着扭亏为盈的压力。

4月15日下午发布一季报预告，预计亏损2500万~3000万元。同时，该公司2019年业绩预告显示，总营收5.04亿元，同比减少65.15%；净亏损9.74亿元，同比下降135.14%，且连续两年亏损。当天，该股股价收跌近2%，报2.05元，距面值更近一步。

此外，长城影视近日还收到了监管《调查通知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司进行立案调查。但具体违规事项，公告中并未涉及。

反观，光线传媒、华策影视等走出业绩盈利的个例，均在行业寒冬期间重新定位内容作品的方向、市场定位等。如光线传媒，在全行业停摆期间，依靠先前的头部内容布局、电影衍生品领域布局，展现出了业务协同效应。

“眼下，多地出台了影视业的扶持政策，对于有较丰富项目储备的个股不至于会全年亏得很厉害。但整体来看影视板块短期内业绩重新走强的可能性不大，投资者还是规避这类暂时存在较大不确定性的行业。”一位市场人士说道。