低估值结合基本面改善 保险股持续反弹丨牛熊眼

周四午后，保险股继续走高。截至发稿，中国太保大涨7.26%，中国平安、新华保险涨超3%。

2020年，我国保险业保费收入4.5万亿元，同比增长6.1%。数据显示，2020年，保险业有效支持了经济社会发展，提供保险金额8710万亿元，同比增长34.6%，赔付支出1.4万亿元，同比增长7.9%。截至2020年末，保险公司总资产23.3万亿元，同比增长13.3%。

中银证券认为，2020全年寿险及财险累计保费收入均实现正增长，寿险保费增速复苏明显，寿险行业正处于持续修复阶段。财产险行业全年受综合车险改革影响，全年增速明显低于寿险行业。但12月车险单月件均保费增速回暖明显（单月同比增速90%），车险综合改革“增额”效果显著，度过阵痛后的财险改革有望稳步推进。当前保险板块2021 PEV为0.79，处于估值低位，布局顺周期低估值的保险板块正当时。

兴业证券认为，低估值结合基本面改善，年后保险板块股价已有所反应，继续看好估值提升。负债端上，1月保费数据良好，疫情好转以及在经济逐渐改善后亦有利于保障型产品的销售；资产端上，十年期国债收益率回升至3.2%上方，且短期内长端利率仍有继续向上的空间。估值上1月后保险板块回调较多，我们认为已过度反应了部分负面因素，年后低估值的保险板块股价已有所反应，目前对应2021年0.60-1.02倍PEV，继续看好估值提升。个股上，我们推荐长期竞争优势较强且寿险改革成效有望逐渐显现的中国平安、以及估值相对较低且战略转型持续推进的中国太保。

华泰证券认为，当前时点疫情负面影响正逐步消散，利差损风险带来的估值折价有望修复，叠加负债端季度环比稳步改善，在去年低基数背景下业务推进节奏有望超市场预期。从基金仓位看，截至20Q4末机构持股中，保险股市值占偏股型基金重仓股票市值比例仅为2.44%，相较标准行业配置比例低3.38pct，机构持仓仍处较低水平，在资产负债双重改善环境下，建议把握保险板块中长期战略性配置机遇。个股推荐优秀龙头，中国太保、中国平安、新华保险。

中信证券认为，面对长期利率下行和行业增长压力，全球保险公司通过并购成功转变商业模式，转型资管的安联和打通健康产业链的联合健康值得借鉴。中国保险资金产业并购时代来临，建议重点关注互联网、健康和汽车等产业链协同机会。关注医养结合的领军公司泰康保险，大健康战略稳步推进的中国太保，绑定高端医疗资源的友邦保险，和具备清晰战略和整合能力、正在打通线上线下医疗资源的中国平安。