奇安信营收倍增、毛利率提升 多家券商给予推荐或买入评级

4月28日，科创板上市公司奇安信发布了2021年第一季度报告。公司营业收入继续保持高速增长，Q1实现营业收入4.56亿元，同比增长超过102%。同时，Q1毛利也大幅增长，达到2.91亿元，同比增长126.43%;毛利率63.79%，逆势提升了6.87个百分点。公司已逐步走出年初局部疫情的影响，实现逆势增长，中信建投、华泰、民生、国盛、方正、安信等多家证券公司维持推荐或买入评级。

安信证券和华泰证券观点相近，都认为奇安信的期间费用得到了合理的管控，盈利能力显著提升，相较于翻倍以上的收入增速，销售费用同比仅增长11.35%，管理费用同比增长30.21%，研发费用同比增长31.62%。同时2019Q1、2020Q1和2021Q1公司毛利率分别为53.0%、56.92%、63.79%，呈上升趋势，主要得益于公司收入结构改善，低毛利率的硬件收入比例持续降低。

安信证券还认为，从Q1的核心财务指标来看，奇安信的高质量发展战略得到有效执行。此前，公司在战略层面提出在经历了规模快速扩张阶段之后，未来将更加注重高质量发展在提升盈利能力的同时，加强费用管控并提升企业的经营效率。

方正证券的研报指出，奇安信收入端持续高增长，业务结构优化带动毛利率显著改善。2021年Q1公司在收入端继续高增长的同时，毛利率也在持续改善，Q1实现毛利2.91 亿元，相较于2020年同期增长了126.42%，相较2019年同期增长46.36%。

奇安信毛利率提升的主要原因在于公司产品结构的优化，一方面是基础架构安全、大数据智能安全等新赛道新产品收入占比的提升，另一方面是毛利率较低的硬件相关业务占比有所下降，反映出公司收入增长的质量正在持续提升。

国盛证券预计奇安信高毛利新赛道产品延续高增，营收结构不断优化与规模效应不断显现。疫情扰动不改成长趋势，凭借产品卡位、渠道与研发 竞争力快速抢占市场，经营质量提升与规模效应不断显现。

民生证券觉得奇安信收入端高速增长，毛利率变化是2021年Q1报告的核心亮点。公司践行“高质量”发展战略，主动调节产品结构控制低毛利的集成业务，高毛利的网络安全产品及网络安全服务占比持续提升，从而带动整体盈利能力增强。

中信建投认为奇安信2021年Q1营业收入同比翻番，符合预期。

2021年是十四五规划首年，大中型政企客户Q1需求滞后，预计Q2开始启动并逐步落地。公司Q1季度实现收入4.56亿元，同比增长102.07%，初步体现了网安行业和公司景气度回升趋势。

由于2021年是十四五规划第一年，大中型政企客户在Q1处于十四五规划和年度规划时间范围，因此信息化和网络安全建设均处于规划阶段，大规模启动有所滞后，从Q2至今的政企网络安全活动和订单情况看，网安行业和奇安信景气度复苏强劲，Q2营收保持高增。