月份，居民消费价格同比上涨2.7%（上年同月为下降1.6%），涨幅比上月扩大1.2个百分点，其中食品价格上涨6.25%，涨幅尤为明显。环比来看，上涨1.2%，而食品价格环比上涨3.3%，更是成为推动CPI上涨的主要动力。2月份CPI数据快速接近3%的政策目标，显示出通胀形势的严峻。

官方公布的CPI数据，大幅高于预期，显示出通胀形势并不如管理层预计的那么乐观。事实上，无论是从国内还是国外角度分析，通胀的因子都在不断酝酿。

在国内，由于食品在CPI中的超过三成的权重，通常是引领CPI走高的主要因素，而其中，影响最大的因素是猪肉，这也是上一轮通胀的首要诱发因素。由于近期猪肉价格不断下跌， 报道发改委将于近期出手猪肉收储，这会对猪肉价格产生立竿见影的止跌效果。也将对食品价格继续上涨形成一定的助推，从而推动社会物价走高。

从货币供应来看，2月份M2略有放缓，但仍然实现了25.52%的增速，远远高于17%的目标水平。在央行、银监会等部门的大力控制下，2月份新增人民币贷款7001亿元，使得1-2月份新增贷款累计突破2万亿，如果要实现全年新增贷款3：3：2：2的投放规模，3月份新增贷款额度非常有限。但是毫无疑问的是，由于货币供应对物价的传导存在6-9个月的滞后期，2009年以来投放的天亮货币，最终必将由通胀“买单”。

更为值得重视的是，2月份PPI指数上涨5.4%，涨幅较1月份再次扩大，也使得PPI与CPI之间的剪刀差进一步扩大。这也加大了未来发生成本推动型通胀的可能性。从当前的形势看，国际油价随时可能上攻90美元/桶，刷新18个月来的高点。在经济复苏的趋势下，短期内国际油价上攻90美元不过是个开始，更令人的担忧的是，这可能带动商品市场新一轮的强势。尽管当前PMI购进价格指数显示物价环比增长稳中有降，但国际大宗商品可能开启新一轮强势，正在为中国未来面临输入型通胀埋下伏笔。

总的来看，1-2月份的经济指标，显示投资和消费仍然保持了较为快速的增长，这些都验证了整体经济向好的趋势仍在持续。而2月份CPI的超预期上涨，提醒了通胀形势可能比管理层预期的更为严峻。未来在保持政策稳定性和连续性的前提下，适度加大对通胀因素的关注，已经非常必要。

有研究表明，央行只有在通胀真正浮出水面前一年提前行动才可能遏制通胀的蔓延，虽然这个看法可能过于激进而不符合央行的行事作风，但央行提前布局几乎可以肯定，唯一的疑问在于对时机的把握。虽然可以认为，更为严厉的调控并不会马上到来，央行的注意力仍会将集中到流动性的管理上，也就是量的问题。但央行对一旦出现的通胀苗头的反应将绝对超出市场预期，正如调整存款准备金让市场陷入的“猝不及防”一样。