特许金融分析师协会：56%亚太区成员忧虑中国影子银行风险

日前，一份来自CFA（特许金融分析师）协会关于影子银行的调查报告显示，56%亚太区协会成员认为中国信托及财富管理产品可能违约，并将在未来两年构成最大的系统性风险。

报告进一步称，环球范围内只有25%会员反映出相同的忧虑(美国和欧洲会员分别占20%与24%)。

东西方业界对于中国影子银行风险评估为何出现如此高分歧？CFA协会亚太区资本市场政策总监卢俊东认为，当前国际、国内对于影子银行定义存在分歧，监管缺失造成区内投资者对影子银行形成系统性风险的忧虑偏高。

定义模糊，规模存在不确定性

随着互联网金融蓬勃发展，影子银行在国内的增幅进一步扩大。

根据国际机构金融稳定委员会(FSD)最新发布的《2014全球影子银行监测报告》，中国的影子银行规模居全球第三，增速全球第二。美国14.04万亿美元，规模最大。英国第二，有4.7万亿美元。中国以2.7万亿美元居第三。

卢俊东表示，相对于北美与欧洲的影子银行规模，中国影子银行规模较小。此外，中国作为全球第二大经济体，不到3万亿美元的影子银行规模与2014年11.4万亿美元GDP规模相比显得微不足道。这是许多西方CFA协会成员认为中国影子银行风险不大的原因。

然而中国影子银行3万亿规模的统计依据是基于国办107号文，由于国内对影子银行定义与国际FSD定义标准不同，中国影子银行规模存在低估情况。

国办107号文指出，影子银行主要包括：一是不持有金融牌照、完全无监管的信用中介，包括新型网络金融司公司、第三方理财机构等。二是不持有金融牌照、存在监管不足的信用中介机构，包括融资担保公司、小额贷款公司等。三是持有金融牌照，但存在监管不足或者规避监管的业务，包括货币市场基金、资产证券化、部分理财业务。

与之相对的是FSD对影子银行的统计标准：游离于传统银行之外的信贷中介都算作影子银行。可见FSD对影子银行的定义更广泛。

对此就，业内人士称，影子银行作为被全球金融市场都深入了解的金融活动，定义是非常多的，银行理财、信托等都可以算作影子银行的范畴。这样算下来可能要有20万亿元人民币，甚至有的学者认为信用债市场也看作影子银行。

影子银行监管一波三折

P2P行业，作为国内影子银行的细分领域，近期跑路、非法集资现象时有发生，融360发布的数据数据显示，2015年上半年P2P问题平台达到372家，超过去年全年总和，而6月则有101家问题平台，又创下历史新高。

一名资深市场人士表示，影子银行的产生一方面提高了金融市场的效率，另一方面有监管规避的特征。在提高金融市场效率的同时，如果监管不当，实际上是对金融市场效率的损失与浪费。P2P的监管一波三折，监管政策始终出不来，主要原因是在标准的划分很难做到。

如何鉴定何者会对金融效率造成损失，何者能提升金融效率？目前国际上FSD对影子银行风险的识别分为三个步骤，通过5项经济功能划分风险，但由于各个国家情况不同，对于中国的适用性不强。

卢俊东结合自己对马来西亚市场研究经验称，影子银行监管容易产生“里外不是人”的尴尬局面，对于监管政策的受益人往往会选择不出声，而利益受损的人往往声音比较大。所以必须了解监管者在出台政策的时候要有很多考虑。

CFA协会研究结果显示，监管部门在市场中适当时候作出风险提示可以提升投资者风险意识，减轻监管压力。“许多投资者的投资意识还没有那么强，风险意识不高，所以监管者要像父亲引导孩子一样作出风险提示。”卢俊东说。

目前，CFA协会在《投资者权利声明》中表示，当选用金融服务时，消费者有权利要求金融投资从业人员做到包括：诚实、客观、考虑投资者的利益、平等、披露利益冲突、建议、沟通解释与保护投资者隐私等多项内容。