四大不利因素令股指疲弱 王亚伟：机会来了

周四早盘，沪深两市低开，随后沪指保持低位震荡，煤炭板块较为强势;题材股中移动支付、网络安全等计算机类个股大涨，创业板低开后迅速拉 升翻红;题材股随后纷纷拉升，两市持续震荡走高，盘中银行板块再添一把火，两市加速上行，沪指欲挑战3000点。

截至午间收盘，沪指报2991.78点，涨15.09点，涨0.51%;深指报10452.39点，涨85.54点，涨0.83%;创业板报2236.55点，涨31.90点，涨1.45%。

盘面上，移动支付、网络安全、生物制品等概念板块涨幅居前;钢铁、电力、创投等板块跌幅居前。

消息面上，股汇双杀恒指失守19000点 基金经理:这还不是底;“打新”新时代周五开启;又一资管计划爆仓 慧球科技大股东筹2000万灭火;隔夜利率最高飙至5% 交易员跪求拆借资金;两市融资余额十四连降 创近三个月以来最低;2015年四季报:基金经理趋于谨慎 新兴产业受青睐;全民应急“超级寒潮” 短期利好电商和能源行业;295家公司获4类机构调研 三大行业受青睐;52只个股股价回归行情起点 9只白马股或超跌反弹;宝能资金缺口600亿 地产全靠借新债还旧账续命。

短期市场上行动力更多源自前期超跌引发的技术性反抽，及利空因素的减弱和消化，而决定市场上行趋势的经济运行、做多热情及超预期利好并未出现。经济数据依然疲弱，供给侧改革加速信用违约风险暴露;市场情绪依然谨慎，两融余额十三连降;新股发行、注册制推进令扩容压力持续，央行公开市场操作使得短期降准概率下降。此外，后市仍将面临诸多不确定因素，如汇率波动、美联储加息、产能出清、去杠杆风险等。在此背景下，市场阶段性反弹的力度和高度预计有限，反复震荡、一波三折也将成为行情特征。

综合机构观点，当前阶段底大概率是“小U底”。也就是说，当前很可能只是阶段底，“大底”并未探明;与此同时，筑底反弹的路径也将较为缓慢，难以一蹴而就V型大涨。国泰君安首席宏观分析师任泽平表示，在经历了大幅暴跌之后，A股市场确实有可能在短期企稳甚至反弹，但是中期仍要做好过“苦日子”的准备，目前第二波调整基本结束，但有可能会有第三波调整，因此尚未成为大底。华融证券认为，市场走向并没有被逆转，仍将处在一个自然出清的状态里，反弹不会是V型反弹，而会是筑底时间较长的U型反弹。海通证券荀玉根指出，市场现在进入下蹲后的反弹行情，但未来仍需关注3月美联储加息、国内去产能去杠杆带来的风险。

操作上，短期可适度参与阶段性反弹，重点关注股价跌破2850点或大股东增持的优质成长股，以及迎来年报炒作蜜月期的预高送转股票;但由于情绪仍待修复，不宜大举加仓抄底，仍需以谨慎为主，耐心等待大底探明和上升趋势基本形成。

早盘两市低开高走 产品涨价领涨阶段性行情

周四早盘两市在外围影响下大幅低开，随后市场在题材股活跃的带动下有所走强，盘面上整体呈现出低开高走的走势。创业板指数上涨逾1.5%领涨三大股指，个股活跃性较前期有所提升。维生素、钛白粉等基础产品涨价近期走势较为抢眼。近期临近中午收盘，两市再度出现放量拉升走势，与周三走势有所相似。周三突破是以中国交建(601800)为代表的中字头板块，而今日则是以中信银行(601998)为代表的银行板块作为突破主力军。

热点板块：

央行争取早日推出数字货币，移动支付获益，证通电子(002197)早盘率先封上涨停;信息安全关键领域国产替代提速，国产软件表现强势，大豪科技(603025)率先涨停领涨板块个股;维生素涨价预期强烈，亿帆鑫富(002019)、新和成、广济药业(000952)、花园生物(300401)、金达威(002626)早盘封上涨停。

消息面上：

1、证监会副主席方星海在达沃斯接受采访，承认熔断不适合中国市场。新浪援引弥达斯消息称，今日凌晨的瑞士达沃斯论坛上，证监会副主席方星海接受了CNN记者Richard的短时访谈，他勇敢、直率地承认，熔断机制“不是一个适合中国市场的决策”。

2、据中国银行(601988)同业交易员称，上午同业拆借利率飙升，上海银行一月期拆借报价较昨日大涨60bp到4.0%，昨天该数据为3.4%。

3、央行高管：宽松货币政策的终结加剧市场波动。路透援引银行业高管在达沃斯世界经济论坛上的话称，超宽松货币政策的结束、以及欧美央行政策分化，为近期的金融市场波动推波助澜。

4、央行马骏：过度降准不利于稳定资本流动和汇率。中国央行研究局首席经济学家马骏称，如果过度采用降准的措施，可能导致对短期利率过大的下行压力，不利于稳定资本流动和汇率。

5、两市融资余额十四连降，创近三个月最低。截至1月20日，上交所融资余额报5819.73亿元，较前一交易日减少14.28亿元;深交所融资余额报4095.86亿元，减少23.41亿元;两市合计9915.59亿元，减少37.69亿元，为2015年10月22日以来最低。

总体策略：

周四早盘虽说市场表现相对较为强势，然而成交量并未显著放大也显示出场外资金入场意愿并不强烈。同时沪指上方3000点及3100点压力相对较大，因此从目前情况来看，市场是否已经完成二次探底难以判断。因此对于投资者而言，仍需控制好仓位待市场有明显放量突破后再行参与。(同花顺)

多方力量暗中消退 四大不利因素令股指疲弱

A股进入新年来看，多方力量似乎突然消失，不仅被空方持续打压暴跌，就算有反击也仅是一日游行情，如周二大涨周三便早泄下跌。如此偏弱的走势主要由四大不利因素共振所致，投资者在弱势低迷行情下，应多看少动为宜。

导致股指新年来偏弱不振的四大不利因素主要有：首先，外围市场风声鹤唳频频大跌，A股近年也向来有跟跌不跟涨的劣习，从而导致市场频频杀跌;其次，港股受汇率波动暴跌，已创三年半来新低，与港股关系密切的A股自然被拖累;再次，两融余额十三连降已将至万亿之下，意味着市场情绪低迷，让大盘无量难起大波澜;最后，临近春节股市关注度将降低，且春节对股市资金抽离也有一定影响，多方难掀起持续反弹。因此，在这四大因素令股指疲弱无量下，对形态走坏、反抽无力、年报惨淡与机构调仓类个股，不应立于危墙之下须逢反弹出局。

无量行情确实难于形成做多共识。不过尽管大盘继续萎靡，但创指却暗中再次活跃，这意味着存量资金再次聚焦在中小创题材股上。因此对业绩大增与政策利好共振的题材股，我们可逢低适当布局，如以下两大主线。

1，央行探索发行数字货币，移动支付发展前景广阔。中央进一步表示推动数字货币的发行，将有望提升区块链技术、电子支付、网络金融安全等产业将进入发展新的阶段的预期，有望吸引有限的资金关注。

2，上海科创中心今日举行发布会。周三尾盘，创投、园区股逆势集体异动，显示在低位园区创投概念受到资金积极关注。由于金融改革增长稳步推进，多层次资本市场正逐步建立，园区创投概念将明显受益，投资者可在市场预期过分悲观择机布局。

综合来看，虽然大盘受制于四大因素而疲弱，但央行近期连续释放流动性、产业资本大举增持等利好也出现。因此对于今日股指的再次下探，我们不应再惊慌失措，反而可乘机对上面两大主线的超跌股进行逢低大胆布局。

风险提示：以上内容仅供参考，不作为投资决策依据，投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。(广州万隆)

王亚伟最新客户交流实录:后市可以乐观些 目前仓位七八成

2016年以来市场出现大幅下跌，这个下跌既在意料之中，也在意料之外的成分。

意料之外：调整比预料来得早来得急;一般都预计有春季行情，看好的会在上一年末加仓，不看好的投资者也会在春季反弹行情中减仓。我本来对于今年的行情是偏谨慎，并没有在12月份减仓，本来打算在春季行情中有个更好的减仓机会，但是市场并没有给这个机会。市场的调整在意料之中。

熔断机制、注册制的推出和熔断机制本身不是下跌的原因，只是一个触发因素，而是加剧了调整节奏，目前A股存在的高估值难以持续，是主要的矛盾;另外一个是结构化的矛盾。基本经过了股灾1.0，2.0的调整，整体板块的估值还是偏高，股价的上涨没有业绩支撑，而是估值的提高。引发不少并且好公司的中概股回归套利行为，会对A股造成非常大的伤害。投资者如果在投资中以很高的估值去追逐这些股票，是非常危险的。高估值是调整的内在因素。

另外，宏观经济的下行、汇率贬值、大宗商品暴跌导致大家避险情绪上升，总体内外部环境对股市都不是非常有利。

具体来讲，现在市场已经调整了20%，现在往后看，倒没有那么悲观，下跌本身就是风险的释放，整体的估值有下跌空间，但是某些板块从中期的角度来讲已经是比较安全的区域，主要是回避结构性的风险。也不是要完全规避风险，现在反倒可以乐观些，对于投资股市20多年，牛市并不是特别值得欣喜，就像去年很多人都是赔钱的，今年并不一定没有机会，我们比较喜欢在不太好的市场里捕捉机会，市场变化是正常的，后面的调整是对前面的纠正。要考一轮牛市来帮国家的转型助力，在股市自身问题解决之前，并不具备助力经济转型的能力，对于股市来讲，自身机制的完善更重要，否则对市场的各个参与方来讲会造成损失，我们不能仅仅靠判断牛熊市来做投资，等判断出来再做投资以及来不及。

在市场的调整过程中更多地看到一些机会，市场跌了这种多悲观和杀跌是不明智的。我觉得与其判断市场涨跌，不如把精力投入在具体的投资标的中看看业绩是否好转，估值是否变得更加有吸引力。去年市场更加热衷讲故事，今年市场更加可能回归基本面，我之后对后市不是很悲观是因为我本身就是一个自下而上的选股的投资者。近期，随着市场的调整，某些标的的投资价值更加突出，如果不考虑市场短期波动，这些标的能带来业绩增长和估值修复。比如业绩增长能达到预期，这些股票可能实现3年翻倍，如果估值修复同时发生，甚至可能实现3-4倍的股票，如果市场发生极端情况，我觉得今年黑天鹅也会比较多，如果这样的话这些股票可能同样也会下跌，即使这样这些股票的下跌空间不大，最多20-30%的空间，我觉得风险收益比还是非常吸引人，我觉得这个时候就会买入这些股票，而不是等到趋势非常明显了再去买，到时要么买入的量非常有限或者已经很贵了。

我觉得满足这些标准的股票最近我看到的越来越多，A股有，港股也有，我正在密切紧密跟踪，如果能找到足够多的3年翻倍的股票，整个组合就是个非常好的组合。我对后市并不悲观，觉得机会正在来临，我觉得未来10年涨10倍，我觉得不是通过大盘涨跌来得到，而是通过寻找个股来实现。

客户问题：

1)您的风格是自上而下精选个股，您的风格是偏成长还是价值?

主要还是要看估值相匹配，成长股的估值和成长性的匹配，我投资的三聚环保可能大家都知道，过去都是业绩都是连续100%的增长，未来可能也是100%的业绩增长，但是估值只有30倍，目前来看，符合估值要求的股票，可能价值股多些，有些周期股，可能估值非常低，一旦成长性好，也是非常有价值。

2)您除了2级市场还有PE的投资

PE的投资时间花的并不是特别多，有单独的团队做日常投资，并不是二级团队做 ，是阿里的高管出来做，做这些事情本身就是一种学习，做一级对二级市场的投资真假有帮助。

3)回撤

到上周五大约14-15%左右，这两天有所反弹

4)对大股东减持的看法

我前段时间做了笔大宗交易，在减持之前做的协议，我们比较关注，也专门咨询了相关人员，是不冲突的，并不是为了规避减持做的安排，而是在减持之前一个月就对相关标的进行尽掉和协议安排，只是一个巧合。我觉得是一个短期解决方案，但是不是长久之计，如果真的估值合理的话，大股东没有减持的冲动，产业资本和大股东反而都有增持的冲动，这并不是一个保护投资者的行为，相反要花更高的价格去买相应的标的。但是目前的环境下，可以理解。成熟的市场有自身的运行规则，规则对投资者行为有影响。

5)未来有哪些我们想不到利空出现?

突发的黑天鹅事件：比如说美联储加息超乎预期，美国公开市场委员会预测是加息4次，公开市场利率隐含的加息是2次，总有一个错的。预期差会带来比较大的风险。

新兴市场的大宗商品下跌，货币贬值可能导致全球信用风险爆发。

6)之前提到仓位比较高，最近的反弹您认为是短期超跌反弹还是有持续性?

我觉得是超跌反弹，今年的市场对于高估值的消化到了一个必须的时点，(高估值的消化)全年不会因为短期的反弹而结束。

7)您会根据市场调仓位?

我不大会调仓位，但是会根据估值调结构

8)您持有的个股集中度如何?前3大占比如何?

前3大占比30%(弥达斯微信公众号)