超级”猪周期“下生猪期货仍停纸面讨论 业内称条件成熟还需5-10年

国家统计局11日公布的3月的CPI同比上涨2.3%，其中猪肉价格同比上涨28.4%，影响CPI上涨约0.64个百分点。

由于前期猪肉价格长时间低迷，养猪场户积极性受挫，导致生猪存栏下降，生猪产能处于近年低位，市场供应偏紧，因此今年春节过后，生猪价格不降反升，持续高位运行。但随着节后价格回调，在春节后猪肉价格环比下降1.3%，加上远期生猪补栏增加，本次猪肉价格带有补偿性的上涨对未来CPI的影响或仍然有限。

补栏加快生猪价格远期有回调预期

搜猪网首席分析师冯永辉称，今年猪市可能打破多项历史纪录，目前正处于超级猪周期中。华泰证券首席经济学家俞平康曾估测，当猪价上涨超过30%时，会拉动CPI指数1个百分点以上。

芝华数据首席畜牧行业分析师袁松表示，猪肉上涨肯定会推动CPI上升，但CPI变化主要不是由猪肉价格决定，如果其他产品价格下降，最终CPI也不一定会上升。只是猪肉价格上涨，会带动相关食品价格上升，在食品领域，影响会较大。

据农业部数据显示，今年2月份，能繁母猪存栏增长速度开始加快，同比增长7%，市场机构卓创资讯针对全国100个万头猪场监测数据显示，小猪的增长比重也在增高，占到整个育肥猪的23.4%，这意味着，半年后，生猪的出栏量将明显增高，冯永辉预测，猪价应该会涨到7、8月份，可能就会出现两三个月左右的回调，跌幅将超过15%左右。

此前，国家发改委发布了猪粮比价黄色预警，9.13:1的比价远高出6:1的盈亏平衡点。市场机构数据显示，猪料比较为8.43:1，养一头猪平均利润达到近800元，市场上的小猪仔更是一猪难求。不过，冯永辉也提醒到，在头均盈利破900元的情况下，丰厚的利润正刺激养殖户对仔猪和母猪进行补栏。但是，生猪市场一旦开启疯狂补栏母猪模式，就意味着确定了开始周期性下跌的时间表，并且终将步入“母猪补栏补到过剩，猪价下跌跌至亏损”的老路。

推生猪期货来对冲仍需行业发展成熟

冯永辉提到，2015年3月，生猪价格只有每公斤11.6元，这是新一轮上涨通道的起始时间。这也是本轮“超级猪周期”的开始。

所谓猪周期，是指猪价因供需不平衡而产生的周期性变动。当生猪供给不足时，猪价就会上涨，刺激养殖规模扩大，母猪存栏量大增，生猪供应增加，进而使得供给过剩，这又导致猪价下跌，致使养殖规模缩减，大量淘汰母猪，猪市又进入供给不足的局面，猪价上涨。

如何化解猪周期，国家发改委此前表示，国家有关部门将按照《缓解生猪市场价格周期性波动调控预案》规定，适时启动调控预案，努力缓解生猪市场价格大幅波动。除了监管调控、产业引导外，而国际经验显示，发达国家养殖户一般可以通过相关衍生品工具转移生猪价格波动风险，抵御猪周期。

据媒体报道，在全球的期货市场上，开展过猪类期货交易的交易所已有很多，如美国芝加哥商品交易所、美国中美洲商品交易所、荷兰阿姆斯特丹农业期货交易所、匈牙利布达佩斯交易所、波兰波兹南交易所、德国汉诺威商品交易所和韩国交易所等。

由于我国是全球猪肉第一生产大国，国内需求巨大。但国内养殖户多为中小散户，资本实力弱，抵御风险能力差，因此业内建议，有必要推出生猪期货等衍生品工具来对冲价格风险。

冯永辉对《第一财经日报》表示，生猪期货在十多年以前就被大连商品交易所提过，但是这么多年一直都没有推出，主要在于中国的生猪产业正从在快速转型期，大量的散户在退出养猪行业，规模化在往前推进。跟欧美国家相比，中国的生猪产业仍然处于非常不成熟的阶段。这也是多年来，生猪期货基本上停留在纸面上，并没有落实通过的原因。

那么问题来了，即使推出生猪期货是否就真的就可以解决猪周期呢?

冯永辉认为，在中国，这个行业养殖模式过于分散，以家庭养殖为主，而且家庭养殖规模比较偏小，从业人口素质不是特别高，即使出了生猪期货，可能也没人会操作。在美国，由于产业成熟、个体规模大、从业人员素质高，几万个人就可以养殖1亿头猪。但是中国，有将近6000万的养猪人，才养了7亿头猪。

在他看来，只能等中国养猪这个产业成熟，规模化占比越来越高，从事养猪的人变成专业的人员，采用现代化的装备，人员素质越来越高，那么生猪期货就可以推出，发挥其锁定远期成本，发现远期价格的功能，猪周期的问题也就迎刃而解。

冯永辉提到，世界为中国提供了两种模式，欧洲模式和美国模式。以德国为例，也是家庭农场养猪，单个猪场就是几百头母猪，规模没办法跟美国比。没有推出生猪期货，价格也非常平稳。原因在于从业人员的素质高、组织性强，农业协会在其中起到很大的作用，实现产销对接。至于美国，有规模非常大的猪场，生产者完全可以根据价格信号来安排生产，就需要价格指导，期货就有价格发现的功能，在完全竞争的市场可以很好的起到作用。

2013年，据《期货日报》报道，证监会曾针对“生猪为什么不具备上市条件”解释说，证监会指导期货交易所对生猪期货进行了全面研究，并与有关部委深入论证了生猪期货交易的可行性，认为目前上市条件还不具备。证监会方面给出的主要原因有：产品不易标准化，也没有国家标准;生产标准化、规模化程度不高，存在质量、疫情等突出风险。在条件不成熟时上市生猪期货，可能会冲击生猪现货市场，加大价格波动，影响农户利益和人民生活。证监会将在条件具备、时机成熟时再行批准上市生猪期货。

那么什么时候养猪业才会达到成熟?

冯永辉认为，目前来看，生产者，国内规模化的程度，产业集中度，正处于快速转型的时期，比10年以前，规模化程度提高了一倍，10年以前，规模化占比10%多一些，现在已经占到50%，当然中国的规模化标准门槛比较低，年出栏500头以上就算是规模了。但这还是不错的，在五年以前，”十二五“初期，标准是年出栏50头以上就叫规模，现在已经提高了10倍，比之前有很大的提高，但是离未来还很远。

他说，现在全国万头猪场在3500个左右，等这一数量达到1万以上，出栏量达到1亿头，达到市场整个出栏量的比例为20%以上的时候，这个产业才敢说接近于成熟，否则这个产业离成熟还远着呢。估计这个路至少需要5-10年，10年可能都是短的。

不过，生猪产业的规模化、成熟化程度，也离不开整个社会大环境。冯永辉说，假如国内的城市化进程比较快，门槛比较低，养猪人能够在城市里面找到稳定的很不错的工作，那么愿意养猪的人会越来越少。在价格的刺激下，财团就会进入养猪行业，尤其是上市公司。今年很多跟猪相关的上市公司就会融资来养猪。他们占比越来越高的话，这个产业就会越来越成熟。