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日元暴涨股市必跌的传统智慧被颠覆了么?

第一财经 2016-04-13 18:01:00

责编:黄向东

从传统经验来看,日元与股市有负相关的关系,日元汇率急升往往是全球股市调整之时,这在2015年8月及今年1月都得到明显的验证。不过情况似乎有变,在中国经济各种数据不断向好的拉动下,3月份以来,全球股市和商品市场一片狂欢,而日元近日却创出新高。

从传统经验来看,日元与股市有负相关的关系,日元汇率急升往往是全球股市调整之时,这在2015年8月及今年1月都得到明显的验证;在2008年8月开始,雷曼兄弟破产事件前后,日元也是暴涨的走势,日元走势往往对全球风险偏好有很好的预示。

不过最近似乎情况有变,在中国经济各种数据不断向好的拉动下,3月份以来,全球股市和商品市场一片狂欢,然而近日日元却在4月11日创出新高,日元上涨和股市下跌往往同时发生的规律失效了么,传统智慧是否已经被颠覆?

在《第一财经日报》记者采访到的多位市场人士看来,日元汇率上涨是去年贬值过度的回归,这也表明负利率政策和安倍经济学的失效;另外,日本企业抛售海外资产而填补本土经营的亏损,也是原因之一;最近商品和股市大涨跟产油国冻结产量的预期相关,日元作为避险货币的历史经验不见的就被颠覆,还需要继续观察。

华林证券策略分析师胡宇称,过去两三年日元贬值过了头,理应回归内在价值。日本政府采取的负利率的货币政策被证明是错误的;而对于近日全球股市大涨,主要是美元暂停加息导致的,美元贬值导致全球资产有机会上涨,风险偏好提升。

广发基金国际业务部基金经理余昊向第一财经记者称,日元近期大幅升值,首要原因是美联储加息预期下降,此前预期日元对美元继续大幅贬值的投资者,纷纷买回日元,平仓头寸。其次,日本企业和机构长期在海外拥有大量资产,由于安倍经济学,过去日元贬值的趋势让其海外资产受益匪浅。但目前市场看淡安倍经济学,认为其已经失败了,日元弱势不再是必然。因此,这部分在海外的头寸也兑换成日元回到日本。

北京某券商首席经济学家称,日元上涨而全球风险偏好却又在提升,这个问题还在研究当中,日元上涨的主要原因是大家都觉得安倍经济学搞不下去了,全球风险偏好有明显回升,美国暂时不加息,美元阶段性贬值和大宗商品上升都是关键因素。

深圳某港股基金经理则认为,日元近日在主要货币中一枝独秀,说明情况根本与日美货币政策无关;日元不理性走高,除了因为日本政府近期一副“爱理不理”姿态,暗示不会轻易出手干预,吸引炒家抬高日元汇率之外,还有很大部分投资者依然对环球经济前景感到悲观,最近不少问题只是被大宗商品投机炒作掩盖了。

资深投资人士温天纳则称,最近大宗商品上升的原因,只是市场憧憬产油国达成冻结产量的协议,油价明显回升,这也带动了全球股市上升。然而,日元暴涨说明环球市场依然存在较浓厚的避险情绪,这跟大宗商品上升其实并不矛盾,只是说明两股力量继续拉扯,暂时也没有颠覆日元上升就是避险情绪升温的传统智慧。

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