货币超发，专家建议要超配实物资产和股票

在经济下行压力较大，货币超发的背景下，该如何投资？

国泰君安证券首席宏观分析师任泽平17日表示：“眼下，一定要配实物资产，不行就家里面存点大蒜。”

当日上午，中国人民大学国家发展与战略研究院、经济学院、中国诚信信用管理股份有限公司联合在京主办“中国宏观经济论坛”宏观经济月度数据分析会。

在回答近期投资策略的问题时，任泽平说，“对于股票，要超配。反正都是货币超发，房子已经涨这么多了，债市违约，股市不可能再跌回2000点了，所以未来要超配股票”。“很多人问股市还会不会超跌，跌回到2000点?”任泽平说，如果那样，“恭喜你拣钱的时候又来了。股票超配，重要的就是克服自己的恐慌”。

对于房地产，任泽平认为应区别对待，“房地产应该是进入缓慢上涨，投资一线城市的房地产要缓一缓。北京燕郊的房价从6000元、7000元被推到2万多元一平米，我是看到3万的。”

任泽平说，“对于债市，肯定是要空的。经济回升、通胀预期、信用违约，肯定是空债市。”他认为，美元不可能高频加息。理由是美国所有货币政策就是为他本国利益服务，美国基本面不支撑高频加息;美国在大选周期，一般不执行过紧政策，以避免执政党丧失选票。

“最后是大宗商品，超配实物资产，超配黄金。”任泽平说，“货币超发以来，2014年以来存款利率1.5%，不要和房子比，股市也跟涨了50%，和大宗商品比，CPI已经2.5%了，事实上负利率一个多点，手里的钱全毛了。所以一定配实物资产，不行就家里面存点大蒜。”

近日有媒体报道称，在山东金乡、河南中牟等大蒜主产区，“炒蒜”如“炒股”贯穿生产、入库、销售整个周期，有小户炒家直言“今年投了100万元，差不多挣了100万元”，大户炒家的资金甚至过亿元。一些蒜商为保证蒜源，已普遍开始在大蒜上市前“包地”，即以一定总价提前收购未来的大蒜。

但对于上述说法，东兴证券股份有限公司副总经理银国宏表示，超配股票要稍微改一下，要超配股权。他解释说，到二级市场股票当然是流动性最好的，门槛最低的，通常流动性最好、门槛最低，应该是以牺牲收益率为代价的，所以这是一个基本逻辑。流动性差一点，收益率补偿，风险大一点，收益率补偿。“所以按照风险收益配比来讲，我个人认为要超配股权。”银国宏说。

银国宏说，有关超配实物资产的观点，逻辑上是没错的，但是对于大家来讲其实是专业性很强、门槛很高的一个投资方式。在实际执行中比较难以落地，而且对于更多的普通人来讲还谈不上大类资产配置，能把某一类资产做好就挺好。“把关注的焦点回到股权市场，一定会找到好的投资收益。”他说。

任泽平(右)、银国宏在“中国宏观经济论坛”宏观经济月度数据分析会上。摄影/章轲