奇葩研报遇末路 世上再无“你大妈”

“最近写研报和路演越来越难了。”卖方研究员的这句话，是不是会引发很多同行的心声?

疯狂牛市已经远去很久了，一些分析师刚歇口气，心想不用再翻遍《流行歌曲300首》才能想出个标题了。但猛回头突然发现，会玩儿的研究员们又出新花样了。微信推送已经过于老旧，各种新传播渠道轮番上阵、各种狂拽酷炫的新概念层出。路演现场也是彩蛋连连，某家券商还邀请来了少女团体组合现场表演。

为了博得客户的好感，为了吸引市场的眼球，卖方研究员也是够拼的。体验创新总没错，但你别拼着拼着就跑偏了。一个人自high并没有什么错，但依托卖方研究报告这样一个载体就将出了问题。券商研究所，可不是一个只赚吆喝的地方。

“真的应该管管了。”小编已经不止一次从业内人士口中听到这句话。监管层出手规范，也如期而至。在去年点名并处罚“奇葩”研报后，各地证监局近期还以下发通知、召开会议等形式，强调研报规范发布的流程和事宜。近日，中国证券业协会再度宣布，对过度娱乐低俗的研报进行整治，并惩戒了6名违规分析师。

券商研报犯啥错了?

4月27日下午，中国证券业协会发布消息称，根据监管部门移送的案件线索，中证协发现个别证券分析师撰写的证券研究报告存在用语不客观、不审慎、过度娱乐化、低俗化等问题，违反了中证协《证券分析师执业行为准则》的有关规定。经认真调查核实，证券业协会依法依规对6名从业人员采取了自律惩戒措施，并将相关情况记入协会从业人员诚信信息系统。

据业内人士分析，此次惩戒的分析师或就是此前被监管层点评批评的分析师。而目前尚缺乏更为准确的官方消息来证实。若业内推测属实，你是不是很想再回顾一下，被多次做反面典型来警示行业的研报，到底有多么的过度娱乐化、低俗化的?

事情回溯到今年初，监管层近期首次针对研报发布出手整治。

1月22日，长江证券发布公告称，中国证监会湖北监管局认为公司在开展研究报告业务时，存在内部控制不完善的情形，违反有关规定。同时，湖北证监局责令长江证券在2016年2月1日至2017年1月31日期间，每3个月对公司研究报告业务增加一次内部合规检查，并在每次检查后10个工作日内向湖北证监局报送合规检查报告

在业内人士看来，有可能是长江证券去年以来发布的引发热议的所谓“奇葩研报”，在市场当中引发了较大发应，从而引起了监管当局的关注。其中，长江证券金工团队的覃川桃(人称“桃子姐”)的研报被认为将首当其冲受到影响。你不知道她是谁?“侠之大者、为国接盘”这句经典段子就出自她手。

但再早之前，长江证券亦有一次研报“踩雷”。2015年5月晚，市场开始流传三季度或提高印花税的传言，而这一说法则出自长江证券研报中的一句表述。证监会6月12日对外公布，经过调查发现此研报违反《发布证券研究报告暂行规定》，对其采取出具警示函的行政监管措施。

但据小编从业内买方人士和卖方同行处听到的评价，业内对桃子姐的专业水平并无异议，且其个人私下就是此种风格。“桃子姐”的问题或在于，将浓重的个人色彩带到了研究报告这种合规、风格相对要求明确的载体上，以提高煽动性、吸引度。

让我嘴皮爽起来、让你耳朵high起来;这种玩儿法，业内已经屡试不爽。

“上周我们还是大盘坚定的拥护者，但是黑天鹅事件后，我们坚决不要脸了，做卖方的就不能要脸。脸面重要还是投资收益重要?让客户赔钱还是让客户及时止损?不管是卖方还是买方，你永远不可能是真理但请向真理靠近。”你以为这是街头XX财富的宣讲会吗?错错错……这是长城证券去年1月的研报，标题就是《我们坚决不要脸了》。

虽然此后长城证券不再有这种刷底限的标题，但直到今天你仍能感受到，研报规矩格式下那一颗躁动的心。《领先的指数，震荡的蜗牛》、《面朝大海，春暖花开》、《传统行业特烦恼，新兴行业特工队》、《别总想一口吃成个胖子》、《碧波新涨小池塘》。是的，你没看错，这是研报标题不是电影名儿。

研报不是你想玩就能玩

当大家都知道在标题上做文章，彼此的区别又显示不出了。一些玩儿过头的分析师，开始在概念打造上想噱头，而敏感内容自然是最易轰动的。

民生证券去年发布了两篇研报，分别名为《和尚，你又在与哪个女人纠缠?——唐僧的911》和《“亚文化”深度研究系列之一：粉红当道，宅腐盛行》。

在《和尚 你又在与哪个女人纠缠?》文中，主要观点是是未来阶段内蓝筹搭台、主题伴奏、成长唱戏的结构不会变，但蓝筹个别领域可能出现交易性机会。正经儿观点，非要用不正经的姿态来说。

《粉红当道，宅腐盛行》这一篇的问题更为严重。研报表示，粉红经济和宅腐经济是亚文化典型的两大代表现象。在势不可挡的消费升级浪潮中，以90后、00后为代表的新生代，正聚集力量以“亚文化”的强势姿态向主流文化挑衅。预计未来3到10年以内，亚文化相关的文化概念产品及其受众人群将呈爆发性增长态势。再看这篇研报推荐的某只个股(这里避嫌不点名)，推荐理由是曾经收购有一家成功运营过腐女腐男关联IP的影视公司。

在上述各地证监局下发的通知中，明确提出部分证券机构发布研究报告业务的内部管理和合规审查机制欠缺，研究分析人员的专业水平和职业道德有待提高

通知强调研究分析人员要牢固树立政治意识、大局意识、责任意识，遵循真实、客观、禁止误导的原则，引导公众投资者理性投资。禁止编造和传播资本市场虚假、不实或误导投资者的信息，扰乱资本市场秩序。应当严守合规底线，恪守职业道德，禁止以任何形式编造并传播虚假、不实、误导性信息。

此外，通知还要求各机构加强合规管理，提升研报质量。对于研究报告的编写等细节问题也作出规定。通知称，各机构应规范研究报告表述，标题、分析和结论应保持逻辑一致性;禁止用低俗、夸大、诱导性、煽动性标题或用语来误导投资者。同时，各机构还应加强研报质量审核和合规审查。

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