全球普跌潮再现：是什么终结了狂欢?

经过了3月以来近乎令人诧异的狂欢，全球“普跌潮”再度显现——美股大幅反弹后再遇拐点，商品、原油价格暴涨终结，充满不确定性的5月和6月打击了全球风险情绪。究竟什么终止了狂欢?眼下还有什么风险点值得关注?

5月4日，美国三大股指纷纷收跌，其中标普500跌0.9%至三周低点；随着美元从一年低位回升，美油跌2.5%；欧洲Stoxx50跌1.93%。此外，A股两市早盘低开，恒生指数开盘跌逾1%，韩国首尔综指开盘下跌0.4%，日本股市则因“绿之日”休市一日，然而日股从5月2日起便持续暴跌，日经指数在当日早盘尾段跌3.6%至16,069.71点，触及4月12日以来低点。

清溪资本合伙人、资深美股交易员司徒捷对《第一财经日报》记者表示，“就美股而言，由于 3-4 月都是趋势市场，预计 5 月会以震荡为主。大趋势波段可能需要6月才能看到，”他指出，这波上涨趋势已经结束了。

全球股市“普跌”

IMF年初便预计，由于经济复苏乏力，2016年全球市场仍将以高频波动为主基调。经历了年初的全球暴跌，3月以来全球看涨情绪升温，新兴市场和欧美股市攀升，商品市场狂欢持续，然而5月似乎又到了调整期。

美联储两高官隔夜表示，美联储6月或加息，但最终决策取决数据。尽管市场近日来对于美联储6月加息的预期逐步降温，但不确定性的上升无法重燃市场情绪，这也直接体现在股市的胶着状态之中。根据CME的“加息风向标”的Fedwatch显示，交易员预计美联储6月加息25个基点的可能性降至15%。

澳大利亚联储也在5月3日宣布降息25个基点至1.75%，大超市场预期。此为澳联储一年来首次降息，这也进一步体现了其对通胀以及矿业可持续发展的担忧。

此外，中国经济增速始终是左右全球风险情绪的因素之一。5月3日公布点4月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)终值为49.4，较上月的49.7小幅回落，这也在同日打击了美国和欧洲股市情绪。不过，中国经济整体企稳仍缓解了全球市场中期的忧虑。

牛津经济研究所(OE)资深全球策略师Bronka Rzepkowski对记者表示，“当前美股估值过高，对于长线投资者缺乏吸引力。OE预计，标普500指数2016年盈利增长0.7%，低于1.3%的共识。”总体而言，OE预计标普500指数今年涨幅约为2-3%。

OE指出，美股近期的下行风险在于： 1)油价见底；2)银行利差下降；3)美元持续走强。“就长期均值而言，美股估值高估25%。能源和非能源部门可能出现一些破产情况，这可能提高美国企业融资成本，因此这也使得美股估值承压。”OE称。

最值得一提的是今日休市的日本股市。日本2月开启负利率，日元却反而大幅升值，日本股市因此一路暴跌，此后走稳。然而，由于4月日本央行行长黑田东彦在议息会议上宣布货币政策按兵不动，使得市场的宽松预期落空，日元进一步暴涨，日股也因此再度坠入深渊。

对于前日的日股暴跌，Tyton Capital Advisors联席董事总经理Martin King表示，日股本周一开始就急跌，因为市场对日元走强做出反应， “日本央行上周并未扩大宽松的决定，市场反应两极，目前空头的气势较强。由于日本央行的工具几近用尽，许多人不禁要问央行这次还能用什么来打压日元。”

其实，对于全球股市而言，央行的信用(credibility)逐步耗损、宽松政策“黔驴技穷”，都是不利于市场风险偏好的关键因素。

原油涨势“刹车”

本轮油价涨势在冻产协议落空后开启，近期似乎再度受阻。

5月3日凌晨消息，伊拉克石油出口逼近历史高点，油价跌幅扩大。WTI 6月原油期货下跌逾1.2美元，跌幅超过2.7%；布伦特6月原油期货下跌逾1.5美元，跌幅超过3.25%。截至北京时间5月4日11点30分记者发稿前，布伦特报44.9美元/桶，WTI报43.64美元/桶，跌势持续。

某大型券商期货分析师对记者表示，近期油价的走势表现出与美股走势非常强烈的正相关关系，WTI油价与标普500指数的30日涨跌幅滚动相关系数一度上升至0.7。可见，油价的回落也对股市造成部分打压。

就目前看来，6月仍是决定油价走势的重要时点。“6月初恰逢 OPEC半年度会议，冻产协议在 6 月份达成的概率相对较高一些，因为伊朗石油产量很可能在 6 月恢复至制裁前水平。但是如果伊朗在产量达到 400 万桶/天的目标之前不冻产，那么 6 月份的 OPEC 半年度会议和可能举行的冻产会议无疑也将会令市场失望。 ”东证期货原油分析师金晓对记者表示。

此外，美元也是影响包括原油在内的大宗商品走势的关键。此前美元弱势震荡，商品普涨。然而5月3日晚间，美元从低位反弹，5月4日黑色系扩大跌幅，焦炭、热卷跌超3%，螺纹钢跌近3%，铁矿石跌近2%。

狂热的买需在汤森路透/核心大宗商品CBR指数.TRJCRB中得以反映，该指数追踪19种主要大宗商品价格的走势，目前接近去年12月以来最高位，自2月份以来的涨势达到18%。