13只分级基金濒临下折 “两B”惊现折价

自1个月前的3082.36点回调以来，A股市场近期回调幅度接近10%。具有杠杆效应的分级B，不无意外地成为领跌的品种之一。

据集思录统计，截至20日上午收盘，煤炭B级(150290)、地产B端(150208)、一带一B(150276)、带路B(150274)、泰信400B(150095)、金融地B(150282)、一带一B(502015)、国防B(150206)、成长B级(150214)、环保B端(150324)、房地产B(150118)、高贝塔B(150146)、互联网B(150196)13只分级B濒临下折，估算净值位于0.307元至0.391元不等，距离0.25元的下折阈值分别18.6%至36%之间。

尽管仍有18%以上的安全垫，但倘若市场继续调整，那这些基金下折风险不容小觑。截至目前，12只濒临下折的基金中，有煤炭B级、地产B端等6只基金净值杠杆超过了4倍。以距下折阈值18.6%的煤炭B级为例，目前4.33倍的净值杠杆，只要其挂钩的煤炭指数跌幅达到5%，那该基金便毫无疑问将触发下折。

值得注意的是，下折并非意味着投资者将会在一天之内遭受额外的大幅亏损。股灾之时，由于急跌和杠杆效应影响，分级B二级市场价格相对于净值大幅折价。而基金折算又通常以净值来衡量，以致于当时出现下折引发投资者损失一日内暴增的情况屡见不鲜。

此一时彼一时，倘若接下来市场延续阴跌致使分级基金出现下折，那B持有人的亏损并非清一色被放大。截至目前，溢价率较高的带路B、泰信400B溢价率分别为10.83%、9.68%。而另有两只分级B出现了折价，环保B端(150324)、房地产B(150118)目前分别折价1.16%、3.43%。这也预示着，即便分级B出现下折，也并非所有的下折都会造成额外亏损，相反部分基金可能因为下折带来额外收益。

理论而言，B份额的折溢价率反应了市场预期，当市场预期B份额跟踪指数上涨时，B份额溢价率上升，反之则下降。不同风格B份额的折溢价率波动差异，反映了市场板块热点所在。

广发证券对此表示，从B份额的表现来看，由于近日大部分行业主题分级B继上周以来继续出现下跌，投资者对于分级B信心的下降以及对于下折的担忧使得本周分级B份额的溢价率出现了较大幅度的下降。