全球范围内,量化宽松带来的流动性泛滥,引发市场对宽松货币政策效力的讨论。
中国人民银行前副行长吴晓灵周二出席博鳌亚洲论坛金融合作会议时直言,不能靠货币政策来解决所有问题,货币政策本身只是一个重要的条件,更重要的是要对经济进行结构性改革,解决和改善消费需求不足和企业发展动力不足的问题。
金融危机后,全球多国央行先后推行量化宽松政策。吴晓灵指出,无论是全球还是中国,当前都面临着流动性充足但经济增长动力不足的难题,追根溯源,是因为金融危机后各国央行推行量化宽松的实质是央行直接向社会提供信贷,这种方式虽然创造出流动性,但并没有解决实体经济发展动力不足的问题,消费和企业投资意愿仍然不足,因此,在这种情况下,即便央行提供无限的流动性,金融机构的贷款意愿仍不足,这令央行即使将对金融机构的利率降至负利率水平时获得的效果也非常有限。
“全球要走出现在的金融危机,还需要一场技术革命来推动企业的发展,现在互联网、信息技术的发展为未来的科技转型创造了一个非常美好的经济前景,但经济如果缺乏优胜劣汰的机制,市场经济的发展机制僵化,那么新的动力也难以发生作用,这些都不是中央银行能做的事情,应该认真地搞结构性改革,完善市场机制。”吴晓灵表示,中国提出的去杠杆、去产能、去库存、降成本、补短板等等都是手段,最终目的也是要建立优胜劣汰的机制,让新经济能更好地成长。
金融危机后,一些国家央行在接近零利率时继续通过购买资产增加货币供给的方式,被市场形象地描述为“直升机撒钱”。吴晓灵称,这并非一个好办法,无论是整体量化宽松还是按人头平均配给货币。她指出,按人头平均“发钱”的方式看似公平,但实际上对勤劳和愿意创新的人来说是不公平的,社会的发展一方面要做好社会保障,另一方面则是要鼓励创新,向全民等额发钱,结果是令经济失去了活力。
总的看,前期出台的一系列货币政策措施正在逐步发挥作用,国民经济持续回升、开局良好。未来货币政策还有空间,将密切观察政策效果及经济恢复、目标实现情况,择机用好储备工具。
中国实施QE需要更加激进的财政政策,同时还要解决一系列技术性问题。目前条件并不成熟,而且中国货币政策还处于正常空间,没有必要求助于QE。
后期监管层或将通过遏制资金空转、有效引导市场预期等方式,推动10年期国债收益率回归围绕政策利率的常态化波动。
QE和央行买卖国债并没有必然联系。
美联储将根据具体情况选择调整其对未来货币政策路径的指引,我们也仍需时刻关注美国经济数据变动和地缘政治事件冲击所可能造成的对美联储降息前景的影响。