东北特钢债务违约困局：债权人坚决不要“债转股”

7月26日，《第一财经日报》记者获悉，东特钢三期短融持有人收到主承销商国家开发银行股份有限公司反馈的最新修改议案，并要求表决。

新议案共计七条，对比会议前的版本，增加三条议案，其中包括了“再次要求东北特钢书面承诺债券不会进行债转股及不会恶意逃废债并挂网公告”。

不过，议案经过修改也删除了此前“要求交易商协会全面暂停辽宁省企业发行债务融资工具并对东北特钢公开谴责”和“提请证监会、银监会、发改委暂停辽宁省政府及企业融资并倡议所有金融机构全面停止购买辽宁省政府及辽宁地区债券”的议案。

东北特钢债券投资人称，25日晚间接到国开行新修订议案，并要求在26日下午下班前表决，否则视为弃权。“对于新的内容当然接受，但是删除了最重要的两条，投资人并不满意，这是一个态度问题。”该持有人告诉《第一财经日报》记者。

接近国开行的人士26日向《第一财经日报》记者表示，删掉这两条主要还是从整个国家以及东北地区的金融生态安全角度考虑。从目前阶段来看，这样的处理结果比较妥当。

有业内人士透露，这一决定并非国开行能够决定的。此议案的修改方案或许将对所有的东北特钢违约债券适用。

要求承诺不会进行“债转股”

目前，15东特钢CP001、CP002已分别于2016年3月28日及5月5日构成实质性违约，至今仍未兑付，15东特钢CP003兑付存在不确定性。

国开行作为持有人会议召集人根据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具持有人会议规程》(2013年版)相关规定，已于2016年4月、5月以及7月20日先后召开了三次持有人会议。发行人曾提出以债转股为主的东北特钢脱困方案，持有人在第三次会议上表示并不接受。

据了解，26日的新增议案包含《关于对东北特钢提起破产诉讼的议案》、《关于要求东北特钢部分清偿债券本息的议案》、《关于再次要求东北特钢书面承诺债券不会进行债转股及不会恶意逃废债并挂网公告的议案》。

不过，有投资人告诉《第一财经日报》记者，令人遗憾的是，此前议案中最重要的两条经国开行修改，已经删除。这就是：一、《关于要求交易商协会全面暂停辽宁省企业发行债务融资工具并对东北特钢公开谴责的议案》;二、《关于提请证监会、银监会、发改委暂停辽宁省政府及企业融资并倡议所有金融机构全面停止购买辽宁省政府及辽宁地区债券的议案》。

接近国开行的人士对本报记者说，辽宁省政府和东北特钢感受到各界的压力，不希望看到危害区域金融安全的行为。不过，这只是一个阶段性的处理结果，下一步如果持有人还有其他诉求和意见，国开行作为主承销商也会继续搜集资料向监管部门汇报。“现在只能走一步看一步，如果辽宁省后续解决方案还是没有进展，肯定还会有第四次会议。”

不过，在开会之前，国开行曾发公告表示，作为主承方并不具备提出议案的职权。而对于此次修改议案，该人士对本报记者表示：“这也不是承销银行能够决定的。”据了解，议案如果获通过，实际并不具备法律效力，主要还是起到呼吁的作用。

要求披露真实财务情况

议案中还包括，要求东北特钢披露2015年财务报告、2016年一季度财务报表，最新资产受限、抵质押、冻结及诉讼等相关情况。以及提请中国银行间市场交易商协会对东北特钢开展违规自律调查、向东北特殊钢集团有限责任公司派驻进驻组，以便全面了解东北特钢生产经营及真实财务情况。

在业内人士看来，东北特钢发债的信息披露存在一定的瑕疵，导致在定价方面未能完全体现风险。也有人表示，如果按照东北特钢在募集说明书中披露的财务状况，很多财务状况并不如它的企业都没有发生违约，那么，就有恶意违约、逃废债的嫌疑。

公开数据显示，15东特钢CP001的当期票息为6.5%、CP002为5.88%、CP003为6.3%。一位业内人士对本报记者称，从票息率来看，相关责任主体对风险有一定的认识，只是认识的程度不够全面。这是所有发生违约的国有企业债券普遍存在的问题。

2014年8月12日，联合资信将东北特钢的主体评级为AA，其含义代表偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。

按照15东特钢CP001募集说明书中的信息，债券募集资金全部用于偿还发行人集团公司本部银行贷款。偿债资金来源主要有两方面，一是通过经营资金积累偿还部分金额，二是加大出口引入外资贷款，部分用于偿还本期债券。

从东北特钢在募集说明书中披露的财务数据可以看出，该企业自2011年以来，负债连年增长。截至2014年6月末，负债合计超过440.5亿元。而每年的营业利润却远远不及负债，2013年全年不到一个亿，2014年1月~6月仅4486万元。

根据相关自律规定要求，东北特钢应于2016年4月30日前披露上一年度经审计财务报告及2016年一季度财务报表。2016年4月29日，东北特钢发布公告称，由于企业财务报告尚在编制无法按时披露，将延迟至6月30日对外公布，但至今仍未披露。

15东特钢CP001、CP002、CP003债券持有人希望全面了解企业生产经营及最新财务情况，并要求东北特钢披露2015年经审计的财务报告、2016年一季度财务报表、最新的资产受限、抵质押、被冻结及诉讼等情况。

截至目前，东北特钢已经有7只债券将近48亿元的本金违约，其中甚至包含了只有3个月期限的超短融15东特钢SCP001。7月21日，中国银行作为主承销商召开“12东特钢MTN1”中期票据第三次持有人会议;渤海银行作为主承销商召开“15东特钢SCP001”超短期融资券第三次持有人会议;农业银行作为召集人召开“13东特钢MTN2”中票的第三次持有人会议。

有接近渤海银行人士对本报记者称，按照持有人规程，召开首日之后三个工作日内是表决日，目前正在表决。最终会以决议公告出具。