【社论】长线资金入市 需A股先挤泡沫

流动性宽松之下，资产泡沫成为了经久不衰的话题，而抑制资产泡沫，甚至被近日召开的中共中央政治局会议所提出。

政治局会议所言的资产泡沫，除了去年以来暴涨的一二线城市房地产市场外，A股亦在其列。从传统的评价标准上证指数和沪深300指数来说，平均15倍左右的估值算不上多高;但从中证500指数及中小板指数平均50倍、创业板指数74倍市盈率来看，估值不可谓不高。而在一些概念板块，其估值被炒之高令人咋舌。换言之，如今的A股市场已出现结构性泡沫。

有鉴于此，中小市值股票集中的深交所近日发文称，针对虚拟现实、石墨烯、人工智能、PE+上市公司、资本系或合伙企业入主上市公司等热点题材，保持高度敏感，督促公司准确、完整地披露具体情况和对公司的影响，并对存在的风险进行充分揭示，同时细化停牌冷却、内幕交易核查制度，果断遏制市场炒作。同时，正在积极推进转变监管思路，探索由“以监管投资者为主”的传统模式逐步转向“以监管会员为中心”。

可以说，深交所加强对操纵市场等违规行为的监管，长远看有利于净化市场环境，保护投资者利益。也与监管层此前提出的收紧中概股回归、整顿“忽悠式”重组和借壳新规一脉相承，无不体现了着重挤泡沫的监管新思路。

刘士余执掌证监会以来，监管层频频整治A股乱象，除了为日后注册制改革等重大改革措施铺路外，净化市场、引导价值投资，以迎接养老金、企业年金、增量社保基金等长线资金入市，也是重要目标。

养老金为何要入市?历经2015年数次降息之后，银行存款等无风险收益率已低于通胀水平，而随着我国老龄化水平与日俱增，养老金的保值增值任务就越来越重要。从全国社会保障基金自2000年设立起的投资表现看，截至2015年12月底，社保基金累计投资收益额为7133.34亿元，年均投资收益率为8.82%，超过同期年均通货膨胀率6.47个百分点，颇具借鉴意义。

自去年8月国务院发布《基本养老保险基金投资管理办法》以来，关于养老金入市的讨论即不曾停歇。人社部新闻发言人近日称，要加快制定基本养老保险基金投资管理办法相关配套政策，尽快启动养老基金委托投资;修改完善职业年金基金管理暂行办法，研究完善企业年金基金投资政策。

不过显而易见的是，养老基金作为“养命钱”，入市投资的高度安全性始终是最大的前提，此基础之上，再考虑资产保值增值的问题。而从目前的A股市场来看，概念炒作横行、内幕交易肆虐、恶炒新股屡禁不绝等乱象丛生;且除了部分大盘蓝筹之外，A股绝大多数上市公司股价或多或少都有些泡沫。如此市况之下，养老金入市一直未有实质性动作，就显得顺理成章了。

因此，近几个月以来以打击内幕交易、市场操纵和树立重组、借壳、退市等新规的监管新思路，或许在一定程度上，有迎接养老金等长线资金入市的考量。

与此同时，养老金等长线资金的入市对于A股市场亦大有裨益。一方面，长线资金无疑是资本市场良性发展的奠基石，可以一定程度上改善如今A股投机性强和波动性大的痼疾，并推动公平、有效率的经济增长。另一方面，长线资金入市，在引导价值投资方面，亦能发挥较大作用。

总之，无论是长期推进A股市场化改革，还是迎接养老金等长线资金入市，挤掉如今A股市场的结构性泡沫，都可以说有百利而无一害。