PMI回暖难改股指颓势 A股短期调整态势确立

尽管有8月官方PMI重回50以上的利好消息，但9月第一个交易日A股还是未能实现“开门红”，反而出现了破位下跌的征兆，这也再度印证了市场大趋势不会被政策面所影响的规律，而投资者则应该放弃幻想，做好股指短期可能下行的准备。

从市场全天的走势来看，沪深两市股指早盘尚能维持周三收盘点位震荡，但市场热点不足未能调动人气回升，使得尾盘时股指开始加速下行，上证指数最后报收3063.31点，下跌22.18点，跌幅0.72%，成交1771亿元;深成指报收10669.51点，下跌88.37点，跌幅0.82%，成交2778亿元;创业板指数报收2181.33点，下跌10.43点，跌幅0.48%，成交803亿元。两市全天合计成交4549亿元，较上一交易日小幅增加。

市场成交量的不断萎缩，指数震幅的日益收窄，预示着股指变盘的时点将至，而9月1日的股指走势则进一步指明了股指后市的方向大概率是下行。

其实，早在8月时股指走势就已经出现了颓势，只是当时监管层推出了“深港通”的利好消息，使得股指出现短期冲高走势，但由于量能未能持续放大，这一政策利好最后演变成了股指的脉冲走势，持续了两周多的回调整理在最后仍将按股指原有的既定轨道运行。

与此同时，中报披露的结束，也使得市场人士对于上市公司盈利能力的前景开始担心起来。

东方证券策略分析师邹慧通过研究发现，整体来看，上市公司2016年中报业绩同比增长继续下滑，增速为-3.59%;环比方面，二季度单季整体业绩相对于一季度已经回暖，环比上升15.8%。其中主板2016年中报业绩同比增速继续为负，降幅扩大至-5.88%，而创业板、中小板继续保持相对高增长。其中创业板2016年中报业绩同比增速为48.85%，如果剔除温氏股份等市值较大的三家上市公司，则创业板同比增速为34.03%，中小板同比增速为17.3%。

中小创中报业绩增速基本符合预期，整体上延续了业绩增长的好势头。以业绩涨幅在90%的创业板通信行业为例，在业绩增长为正的上市公司中，内生性业务增长驱动与外延并购式收入增长的上市公司比例大概为1:1，也就是说，创业板的通信板块业绩大约有一半是由并购式扩张驱动的。

东方证券认为，随着监管层对于并购重组政策的缩紧，未来的好消息是更多的企业将走内生性增长的道路，但坏消息是可能之后创业板一些新兴行业的业绩增速会随着外延式并购热潮的褪去而出现明显下降。随着下半年经济下行压力的进一步增加，传统产业的经营压力会进一步加大，依旧处于去产能以及结构调整的周期之中。从业绩上来看，这些行业在三、四季度仍会承压。

不过，东海证券分析师应晓明认为，从A股来看，基金发行、融资净买入以及沪港通累计额度均大幅增加，定向增发、IPO融资以及减持金额显着下降，资金供需指标进一步转好。目前国内市场流动性充分，目前位置市场下跌空间不大，如果市场持续向上，形成赚钱效应，将会吸引增量资金进场，维持之前中长期温和看多观点。但在目前增量资金前景不明的情况，市场继续以存量博弈和结构化行情为主。