渣打首席经济学家丁爽：四季度美联储不加息概率超五成

渣打银行大中华区首席经济学家丁爽近日在北京举行的媒体见面会上表示，今年内美联储不加息概率超过50%，美元强势状态不会持续太久。中国目前面临的资本外流是可控的，外汇储备也将企稳。

资本外流可控 外汇储备企稳

今年8月，我国外汇储备进一步减少到3.18万亿美元，再创新低，随着四季度美联储加息预期提升，外汇储备能否守住3万亿美元的心理关口为市场所关注。

不过，丁爽认为，今年内美联储不加息的概率超过50%，即使加息也只会加一次，而非年初市场普遍预期的3到4次，因此，美元强势的状态不会持续太久。

他认为，美联储加息和不加息的选择之间存在风险不对称，在全球需求不足的背景下，美国难以一枝独秀，加息可能把来之不易的复苏打乱。不加息的风险是通胀突然抬高，但目前美国的通胀水平较低，一定的通胀水平反而有利于经济复苏。

此外，受到6月英国脱欧公投影响，我国资本外流有所加速，8月末外汇储备较前月下降近160亿美元。

丁爽认为，资本流出与人民币贬值有较大的相关性，但是在美联储加息力度有限的前提下，人民币贬值预期也未必能够持续。

丁爽表示，企业对外投资和估值波动都会影响外汇储备数据，近期资本外流主要反映在企业对外投资，目前居民部门还没有大规模的资本流出，银行体系美元存款比较稳定。这是因为，国内资产收益率仍高于美元收益，并且央行与市场正保持互相信任的状态，资本外流仍然是可控的，即使出现资本大量外流，央行也不会为了守汇率而牺牲外汇储备。

四季度经济有望环比增长

丁爽表示，在有利的财政政策和人民币小幅贬值的支撑下，中国经济下半年有望同比增长6.9%，实现十三五规划首年6.8%的经济增长目标。

据国家统计局数据，今年8月，规模以上工业增加值同比增长6.3%，社会消费品零售总额同比增长10.6%，均保持回升态势。8月份制造业PMI升至枯荣线水平以上，达到50.4%，为近期高点。1-8月固定资产投资继续增长8.1%，不过，其中民间同比仅增长2.1%。

丁爽对第一财经记者表示，经济出现稳定增长的态势，四季度还会实现环比增长。他认为，投资仍然是今年的弱项，下半年经济增长将更多依靠进出口，预计下半年以美元计价的出口将实现正增长。由于人民币小幅贬值，中国出口竞争力得以加强，在国际贸易大蛋糕增长乏力的情况下将分得更大份额。

数据显示，今年以来，人民币对美元已经贬值3%，按照国际清算银行数据计算，人民币今年来贬值幅度达到7%。与此同时，我国PMI中出口订单有所改善，工业出口交货值出现了去年年初以来连续四个月同比正增长。

丁爽认为，今年经济政策总体较为积极，将对经济发挥托底作用，财政政策和货币政策角色发生互换，今年更多发力的是财政政策。

财政部数据显示，8月份财政收入同比只增长了1.7%，但支出却增长了10.3%。今年前8月，全国财政收入累计同比增长6%，支出累计增长12.7%，支出增长幅度达到收入的两倍，今年实际赤字可能继续超过预算赤字。

关于货币政策，丁爽认为，在杠杆率高企的背景下，货币政策需要提供稳定的金融环境，稳定杠杆膨胀，因此，尽管8月CPI指数回落到1.3%，但并不会创造加息的空间，货币信贷增长也不会超速。

他表示，“央行会注重不要加杠杆。现在CPI、PPI都在往上走，通缩风险已经不存在，通胀还会缓慢上升，因此央行降息可能性较小，而且还要防止负利率。在美联储加息预期下，降息也会加大资本外流。实际上，利率市场化后，央行基准利率的功能越来越小，即使要降息也会用中期借贷便利。”