保障铁路投资高增长，铁总再发债3000亿

国家发改委21日批复中国铁路总公司(下称“铁总”)分期发行中国铁路建设债券3000亿元，所筹资金2000亿元用于铁路建设项目和装备购置，1000亿元用于债务结构调整。

去年发改委给铁总确定的发债规模是1500亿元，今年发债规模翻倍。

发改委要求，债券在批复文件下达后一年内，采用跨年度方式发行。其中2016年发行1700亿元，550亿元用于长沙至昆明铁路客运专线等31个铁路建设项目，500亿元用于装备购置，650亿元用于债务结构调整。各期铁路建设债券由铁路建设基金提供不可撤销连带责任保证担保。

各期债券承销团由28家承销机构组成，包括中国进出口银行、中国工商银行等8家银行和国泰君安、中银国际等20家证券公司。发行人从上述承销机构中确定各期债券承销团的参团成员。各期债券承销团的主承销商不超过6家，承销团成员结构应符合相关规定。各期债券由主承销商组织承销团，以余额包销的方式承销。

中债资信分析师朱志斌接受《第一财经日报》采访时表示，关于1000亿元用于债务结构调整，从期限结构来看，截至2016年6月底，铁总全部债务中95%以上均为长期债务，短期流动性压力很小。同时，随着近期债券市场融资成本的持续下降，发行1000亿元铁道债券对降低融资成本、提升直接融资比例将起到积极的作用。

日前，铁总2016年上半年审计报告显示，铁总上半年净亏损72.95亿元，负债达4.21万亿元，债务率为64.67%。

朱志斌表示，铁总承担了大量的社会职责，并非完全市场化运营，我国铁路运输价格仍旧实施以政府定价为主的价格管理体制，尽管铁路货物运输价格有所调升，但与日益增长的燃料、电力等生产资料价格及人员工资的上涨相比仍存在一定滞后，且公司还承担了抢险物资运输、军运等公益性服务，在一定程度上抑制了铁总的盈利空间。尽管铁总2016年上半年净利润为-72.95亿元，但近年来其实收资本和资本公积均持续增加，财政部每年均有较大规模的财政拨款及财政补贴拨付，对其支持力度很大。

面临着高负债压力的铁总并没放慢投资建设的步伐。2016年铁总计划开工项目45个，铁路计划完成固定资产投资8000亿元。

朱志斌表示，铁路建设及铁路运输是我国重要的交通基础设施行业，战略地位重要，属于国家重点扶持和发展的产业。铁总作为国家铁路的唯一投资、运营主体，承担了大量铁路投资建设职责，导致其账面债务规模大。未来进一步的融资也是继续配合国家整体的铁路建设规划和铁路建设需求的体现。

近年来，铁总的负债越滚越大，2013年负债超过3万亿，今年一季度其负债继续攀高，超过了4万亿大关，巨额债务也意味着还本付息压力不断增加。

朱志斌认为，此次3000亿元中国铁路建设债券的发行，将会继续推高铁总的整体债务规模，但发行铁路建设债券对整体的铁路建设计划的实施和铁路建设投资的保障是具有积极作用的，同时随着铁路路网的逐渐形成和不断完善，将会带动铁路路产效益的提升。

中国的铁路投资一直处于高位，是基建投资中的主要领域之一。2016年政府工作报告中提到，今年要完成铁路投资8000亿元以上。中国工程院院士王梦恕此前接受本报采访时表示，今年的铁路投资应该不止这个数字，“十三五”时期依然是铁路建设投资的增长期。

《铁路“十三五”发展规划征求意见稿》提到，“十三五”期间，铁路固定资产投资规模将达3.5万亿至3.8万亿元，其中基本建设投资约3万亿元，建设新线3万公里。至2020年，全国铁路营业里程达到15万公里，其中高速铁路3万公里。