发债20年来无一违约 央企三峡集团是如何做到的？

绿色债券是国家积极鼓励的金融品种。今年以来，我国绿色金融债发行量已经接近500亿元。9月21日，中国长江三峡集团公司60亿元绿色公司债券在上交所成功上市交易，这是我国迄今最大规模的绿色公司债券。

国资委产权局副局长郜志宇18日在“三峡集团公司债券发行20年座谈会”上表示，今年2月到7月，债券市场违约数量和金额金额分别达到了62起和376亿。9月广西有色宣告破产，彻底打破了央企刚性兑付的神话。全球经济持续低迷，汇率创新低，也提醒央企持续关注债市风险，合理选择债券品种，加强重点企业预警，管控风险。

绿债资金发展清洁能源

国务院发展研究中心金融研究所披露的数据显示，中国绿色产业的年投资需求在2万亿元以上，而财政资源只能满足10%至15%，融资缺口达1.7万亿元以上，企业绿色债券大有可为。

绿色债券募集的资金主要用于支持清洁能源、污染防治、节能环保等绿色低碳项目。三峡集团董事长卢纯表示，许多国际知名的投资机构不仅把购买绿债当作实现资产保值、稳定收益的途径，更视之为体现社会责任、支持绿色产业、彰显投资人情怀的最佳方式。

三峡集团本次绿债募集资金全部用于支持实体经济的发展，建设开发我国最大的水电基地、我国西电东送的主力——金沙江梯级水电站。本期债券募集资金扣除发行费用后，其中5亿元用于溪洛渡水电站建设，5亿元用于向家坝水电站建设，剩余部分用于乌东德水电站建设。

全部建成投产后，三座电站的“绿色效应”显著。合计年均发电量为1270亿千瓦时，每年可节省标煤约4568万吨，减少排放二氧化碳10165万吨、二氧化硫4.80万吨、氮氧化物4.80万吨和烟尘1.44万吨。

三峡集团总会计师杨亚对第一财经记者表示，发行债券极大支持了金沙江水电开发，至目前直接用于金沙江上游水电站滚动开发的发债资金达到18期共794亿元，占目前已投资金额的43.8%。

三峡集团正积极布局新能源领域，除水电之外，重点开发海上风电、光伏等业务。截至2015年底，其国内新能源投产装机已经超过600万千瓦。2016年5月，三峡集团江苏响水20万千瓦近海风电场进入大规模基础施工和风机吊装阶段，这是我国首个大型独立的近海风电场。6月，三峡集团与美国黑石集团签订协议，收购德国Meerwind海上风电项目80%股权。

今年3月16日，上海证券交易所正式启动绿色公司债试点，旨在贯彻落实中共中央、国务院大力推进生态文明建设的战略决策、践行绿色发展理念，从而积极引导交易所债券市场支持绿色产业，助力绿色发展。

2015年9月23日，国务院印发《生态文明体制改革总体方案》，明确要求建立绿色金融体系，研究银行和企业发行绿色债券。2015年12月22日，央行发布39号文，明确绿色金融债券有关事项，标志着我国绿色债券市场正式启动。

发债20年无一违约

德意志银行中国投行部董事总经理吴穷对第一财经记者表示，三峡集团债券市场的融资完全是为了主业的发展，而不是为了投机。发债立足于全球的战略布局和资产配置，资产端在哪里，收入端在哪里，债务端就在那里，是战略性融资而不是投机融资。这也是三峡集团发行债券20年来无一违约的重要原因。

杨亚表示，大力发展清洁能源和财务指标表现优异，是三峡集团发行绿色债券的两大优势。二十年来，三峡集团在债券市场无一违约。这样优良的履约记录和强大的偿债能力，在当前国内外经济形势低迷，债务违约时有发生的背景下，对提振债市信心有着重要作用。

杨亚认为，在企业的财务规划中，资产负债表的安全稳健比利润表更加重要。决定资产负债表长期稳健的核心是现金流量表，资产在运营过程的现金流创造能力与变现能力至关重要。

三峡集团是全球最大的水电开发企业。2011年至2015年，三峡集团利润率分别为78.39%、79.31%、80.75%、77.71%和85.38%。截至2015年底，三峡集团资产规模达5633.7亿元，可控装机规模5954.5万千瓦。2015年全年实现发电量2009.8亿千瓦时，营业收入635.2亿元，利润总额344.7亿元。利润总额在央企中位列第十、发电企业中排名第一。

三峡集团的发债历史迄今已整整20年。从1997年发行第一期企业债券以来，三峡集团累计发行84期各类债券，人民币融资规模达3,185亿元人民币、欧元融资规模达10.45亿欧元、美元融资规模达37亿美元。与同期限银行贷款相比，共计节约财务成本超过250亿元，为三峡集团成为全球最大的水电企业和中国最大的清洁能源集团给予了强有力的支撑。

摩根大通全球投行中国区首席执行官黄国斌对第一财经记者表示，三峡集团发债创造了两个典范。一是融资配合战略发展的典范，债券融资进入国际资本市场，配合三峡集团国际化战略服务，也契合“一带一路”的国家战略。二是风险防范和资产配置的角度是典范，债券发行不是为了投机，为了资产和负债的配比，有助于节约成本、防控风险。从资本市场供需的角度来看，世界经济增长缓慢，需要优质稳定的发行人，三峡弥补了这方面的空白。

目前，三峡集团海外投资和承包业务覆盖欧洲、美洲、非洲、东南亚45个国家和地区，海外可控装机超过1100万千瓦，落实和跟踪资源超过5000万千瓦，其中一半以上都分布在“一带一路”沿线国家。

据了解，在境外市场，为配合国际业务的发展，三峡集团2012年、2014年成功发行两期美元、欧元私募债券，期限最长达到20年。2015年首次在欧洲、亚洲、美国公开发行全球美元、欧元双币种债券，成为第一家首次发行选择双币种的中国发行人;2016年再次成功发行美元公募债券，进一步巩固三峡集团作为中国企业高评级发行人的良好市场形象，扩大三峡品牌影响力。

卢纯表示，三峡集团将继续做大做强国内水电等清洁能源业务，积极响应国家“一带一路”、“走出去”战略，积极扩大在海外清洁能源的投资。同时进一步提高资产证券化的规模和质量，继续做好多品种、创新型的债券融资工作，以国有资产保值增值为目标，与投资者共享清洁能源开发的红利。