在岸人民币跌破6.75：都是欧央行惹的“祸”！

北京时间10月21日9:52，人民币对美元跌破6.75大关。值得注意的是，此前早间人民币中间价亦大幅下调247个基点，报6.7558，刷新逾六年新低，降幅0.37%，为8月29日以来最大调降幅度。尽管开盘后回归6.74区间，但此后人民币再度下行。

在更为市场化的汇率机制下，人民币双向波动必然更为剧烈，中国央行的干预将不断趋弱，放手于市场。那么此次人民币下行的的幕后“真凶”究竟是谁?

主流观点认为，昨日晚间的欧洲央行议息会议维持月度购债规模800亿欧元不变， 行长德拉吉否认了坊间对于逐步收紧QE的传闻，且不排除在2017年3月末QE到期后进一步延长QE，这导致欧元暴跌，美元被动升值，而这也使得人民币积累了一定的贬值压力。

截至昨日(10月20日)北京时间21:22，欧元兑美元刷新四个月低点至1.0942；美元指数则是暴涨至98.15，再度冲破98大关，盘整后再度重拾上行动能。同时，今晨离岸人民币对美元失守6.75关口，再创1月7日来新低；昨日在岸人民币兑美元夜盘收报6.7457元。

民生证券研究院海外研究负责人张瑜对第一财经记者表示，“真凶”其实有三个——隔夜全球动荡，欧元、日元、加元齐跌，其实这三者都给人民币施加了贬值压力。

“德拉吉声称本次会议并未讨论是否延期QE，12月会议会讨论，目前市场预期12月大概率延期QE，欧元大幅走跌;日本央行行长今晨表态‘不认为日本购债规模应当放缓’，日元走跌；加元20日公布了维持利率不变的决议，同时下调经济增速，加元承压。”

张瑜称，由于欧元日元加元(分别占比57.6%、13.6%，9.1%)是美元指数篮子中的主要币种，三币齐跌推升美元指数走高，通过中间价定价公式传导到人民币端，人民币中间价贬值。

眼下，人民币中间价定价机制为“上一日收盘价+CFETS一篮子货币变动”，而美元在CFETS一篮子货币中的占比约为26%(13大货币中排名第一)，因此欧、日、加的贬值所造成的美元被动升值无疑使得人民币承压。

至于未来人民币会走向何方，美元的上行动能重启可能仍是主要压力点。有分析称，美元昨日重拾了上行动力，首先是昨日美国总统大选最后一场辩论以希拉里的胜利而告终，也意味着特朗普当选的黑天鹅事件的可能性越来越小，有利于美联储加息预期的上升;此外，纽约联储主席杜德利表示，如经济保持在现有轨道，美联储可能会于今年稍晚加息，日内公布的美国经济资料基本上都有强劲表现，共同为美元的上涨提供了刺激。主流观点认为，12月加息可能板上钉钉。

总结当前的汇率逻辑，张瑜表示，人民币正从单一对美汇率的盯住体系逐步转换到“弱化单一对美汇率+强调一篮子汇率”的新体系。总而言之，未来人民币中间价将迎来更透明的、机制化的、市场化的宽幅波动，而一篮子汇率的重要性将会提升。未来可能出现以下几种模式——CFETS平+中间价贬;CFETS小升+中间价小贬;CFETS升+中间价平;CFETS贬+中间价超贬。