在岸人民币跌破6.77：汇率迎“内外夹击”

人民币对美元的下行趋势仍在持续，当前美元/人民币已突破了6.77。

10月24日，人民币兑美元中间价报6.7690，创2010年9月9日以来最低。截至北京时间10:10，美元/人民币报6.7722，逼近了所谓的“6.8新铁底”;美元/离岸人民币报6.7805，刷新逾六年低点。

最近两周人民币汇率发生大幅波动，10月以来美元兑人民币汇率即期汇率跌至6.7599(上周五16:30)，跌幅达到 1.35%，创下“8·11汇改“以来的新低。

究其原因，到底是哪些内因和外因主导了人民币汇率的这轮下行? 未来又有哪些因素将会影响人民币?

眼下，人民币中间价定价机制为“上一日收盘价+CFETS一篮子货币变动”，而美元在CFETS一篮子货币中的占比约为26%(13大货币中排名第一)。

从外部环境看，美联储 12 月加息成为市场共识，加息概率近期持续。截至北京时间10月24日，美元指数进一步走强至98.80，这使得人民币承压。

根据中国外汇交易中心今日的最新数据，10月21日CFETS人民币汇率指数为94.30，按周跌0.34。

除了美元以外，就外部因素看，一篮子货币中的其他货币走势也加剧了人民币的贬值压力。

主流观点认为，在10月20日(上周四)晚间欧洲央行维持800亿欧元/月购债规模不变，行长德拉吉否认了逐步收紧QE的传闻，且不排除在2017年3月末QE到期后进一步延长QE，这导致欧元暴跌，美元被动升值，也使得人民币积累了一定的贬值压力。截至10月20日21:22，欧元对美元刷新四个月低点至1.0942;美元指数则暴涨至98.15，再度冲破98大关。

民生证券研究院海外研究负责人张瑜表示，人民币连跌的“真凶”其实有三个——隔夜全球动荡，欧元、日元、加元齐跌，其实这三者都给人民币施加了贬值压力。“日本央行行长21日表态‘不认为日本购债规模应当放缓’，日元走跌;加拿大20日公布了维持利率不变的决议，同时下调经济增速，加元承压。”张瑜称，由于欧元、日元、加元(分别占比57.6%、13.6%、9.1%)是美元指数篮子中的主要币种，三币齐跌推升美元指数走高，通过中间价定价公式传导到人民币端，人民币中间价贬值。

民生宏观表示，截至10月24日7：30，外盘主要货币24小时变动：美元 0.37%，欧元-0.43%，日元0.14%，加元-0.86%，澳元-0.29%，英镑-0.29%，新西兰元-0.47%。

此外，中国内部的因素也不可忽视——以结售汇逆差为代表的跨境资金流动则是主因。

最新数据显示，2016年前三季度，银行累计结售汇逆差1.6万亿元人民币。9月，银行结售汇逆差1897亿元人民币，较8月逆差规模(8月逆差收窄)扩大1263亿元人民币。

不过季节性因素也不能忽视。外管局国际收支司司长王春英10月21日在答记者问时提到，“暑期和国庆假期前通常是国内居民境外留学或者旅游购汇的高峰期。今年第三季度，旅行项下结售汇逆差比第二季度扩大了132亿美元，往年也是这样的。”

不论市场短期如何波动，各界对人民币的长期走势仍有信心。“离岸人民币存量小，央行有能力在必要时通过HIBOR利率来稳定预期，引导在岸汇率。”中国银行前某外汇交易员对记者表示。

美国财政部近期也转述了中国的承诺和声明——“基于经济基本面，人民币没有大幅贬值基础。支持人民币稳定的主要因素是：高净储蓄率、较大规模的经常账户顺差、高于全球均值的GDP增速。”

综合主流中外机构预测，截至今年年末，美元/人民币汇率将在6.7-6.85之间。未来两年，随着中国外部竞争力的强化，人民币仍有重新升值的动能。

未来，人民币的汇改仍会持续。中国金融40人论坛高级研究员、国家外汇管理局国际收支司原司长管涛上周接受外媒采访时表示，“汇率改革从量变到质变还得有一次惊险的一跃，8·11汇改跃出了汇率中间价形成市场化的重要一步，还得把剩下的走完。”

他认为，“但改还是不改，以及如何改，政府都可以做先手棋，进行沙盘推演，预先想好各种方案可能带来的后果以及应对预案。”他亦强调，汇改不是单兵突进，而是系统工程，要做的重要的事情还有很多，包括货币政策转型，从数量调控转向价格调控，还有利率市场化进程等。