蓝筹集体发力带动股指冲关 估值切换行情成型？

随着三季度经济数据的全部尘埃落定，A股市场本周一仿佛从睡梦中突然惊醒，在煤炭等蓝筹板块的带动下出现突破性上涨走势，剑指3140.44点的前期高点，同时成交量也继续温和放大。对于这样的走势，市场人士整体态度较为乐观，认为股指挑战前期高点应该问题不大，而这在很大程度上得益于楼市调控后资金寻求新的资产配置需求，而权益类资产在其中排名靠前。

10月24日，从市场全天的走势来看，在煤炭股早盘的强势上涨带动下，沪深两市股指在早盘短期震荡之后即展开逐波反弹，券商、银行等蓝筹板块的助力更是使得股指早盘即突破3100点整数位的压力，并一度摸高3137.03点。午后股指基本维持高位盘整态势，上证指数最后报收3128.25点，上涨37.31点，涨幅1.21%，成交2504亿元;深成指报收10842.64点，上涨93.74点，涨幅0.87%，成交3135亿元;创业板指数报收2200.80点，上涨19.80点，涨幅0.91%，成交833亿元。两市全天合计成交5639亿元，继续较上一交易日继续有所放量。

从10月24日的盘面来看，以煤炭为代表的“中字头”个股成为市场资金追逐的热点，估值较低、基本面出现变化则成为了这些个股的主要特征。

兴业证券首席策略分析师王德伦等认为，"中字头"板块"十一"后表现强势，逻辑如下：1)地产压力下行后基建投资势必在稳增长中发挥更大的作用，并将对以基建为主的"中字头"板块带来刺激。2)债转股有助于减轻企业债务负担、降低债务风险。结合最近国企混改的进展，将给高负债率国企带来改革良机。这波上涨前板块内多数个股仍处底部区域，无论市场关注度和存量仓位均低，混改、债转股等集中推进，"中字头"是逻辑最明确的收益标的，因而关注度提升，在中国联通(600050.SH)等指标股带动下资金集中涌入;并且自下而上，"中字头"中不少央企业绩稳定、估值合理，符合市场选美，并且PPP、国改带来的效率提升均有助于板块业绩的实质改善。

对于年底之前的A股走势，兴业证券则维持此前的判断，仍是“螺蛳壳里做道场”。一些市场风险点可能引发行情阶段性扰动，但导致系统性风险甚至创新低的概率不大。本着价格比时间重要的原则，战略性配置业绩靠谱、估值合理的优质资产。拉长久期看，以上风险点的暴露对A股的配置价值未必是坏事，A股在全球及国内均是配置性价比较优的大类资产。四季度重点配置绩优股估值切换以及债转股政策下的投资机会。

招商证券策略分析师王稹等则更为乐观，其认为，经济面与资金面依然支持中期的缓慢震荡上行，强势美元可能较大的不确定性。在经济转型期的资产荒、低利率、金融稳定的大背景环境下，加上宏观经济/金融数据企稳向好消除“深蹲”系统性风险，维持指数震荡向上(形态类似带鱼)的判断。三季度数据显示经济目前企稳，带动企业补库存和投资，四季度基建投资继续发力，完成全年经济增长目标问题不大。短期来看，上证综指、创业板指、中证1000的走势体现出不同节奏，这恰恰与板块表现的差异是吻合的。上证指数的上行主要由建筑相关概念等的持续表现来推动，有点形似2014年底一路一带和国企改叠加的中字头行情，只是持续度不如;金融板块也起到了一定的辅助作用，近几年四季度低估值的金融基建板块估值修复出现的概率较高。同时，技术形态显示上证指数存在短期调整压力。此外，据龙虎榜数据，活跃概念的龙头股几乎全部是营业部席位，这可以部分解释为何成交量能持续小幅扩大。

对于整体市场资金环境，王稹等则认为仍较为充裕。尤其是政策驱逐违规进入地产行业的资金，部分银行理财和投机资金面临着重新选择。但资金受到商品、债券和海外资产配置需求的分流，股票二级市场仍处于存量博弈环境。一个变好的现象是，近期市场对于全球流动性/利率拐点的悲观预期出现缓解。从A股市场具体数据来看，市场流动性出现回暖的迹象，场外资金供需指标显著上升。存量资金活跃度提升，场内交易活跃度指标反弹向上。不过银证转账本期大幅下调，资金面预期指标环比下调。