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国债期货牛市仍在 暴跌就是机会?

第一财经APP 2016-10-24 22:17:00

作者:韩志刚 ▪ 谢丹敏    责编:林倩

期债突然暴跌,应该是多单盈利和技术调整共振导致,预计大阴线后暴涨告一段落,但下方空间有限

10月24日,国债期货出现了较大幅度的调整,五年期国债TF1612合约报收于101.92元,跌幅0.19%,十年期国债T1612报收于101.605,跌幅0.32%。恒泰期货副总经理江明德接受《第一财经日报》记者采访时表示:“债券市场长期牛市的根基在于利率水平,短期来看,大阴线后债券市场的暴涨将告一段落,期债短期将进入调整走势,但预计下方有限。”

基本面来看,这波国债期货市场的调整或与短期资金面紧张以及通胀预期升温有关。

流动性方面,由于上周中国宏观经济数据好于预期、央行收紧流动性、七天期回购利率上行,但债券收益率却逆环境下跌。

耀之基金交易投资部量化研究员叶晨浩认为,这是因为投资者认为央行将在缴税资金面紧张后释放出流动性、且中国经济仍处于下行通道、债券仍处于牛市。但本周央行并为释放出流动性,资金面仍紧今日700亿净投放无法满足缺口,融资成本继续增加。另外周末人民币对美金汇率大幅上涨,债市投资者担忧这将间接造成资金紧张。多因素叠加导致了今天的大跌。

华南一家大型公募固收投资总监对本报记者称,央行目前在引导利率走廊由隔夜向7天期品种转变,短期资金利率看涨,资金面有所紧张。但中长期来看,国债收益率不会有太大的抬升。尤其是在房地产市场调控后,基建扩张的趋势出现降温。经济增长压力则增大,尤其是明年上半年的经济增速。但这也说明了,政策不会收紧,货币还是会保持宽松。

除了资金因素之外,通胀预期也是导致今天债券大跌的原因之一。9月份PPI同比上涨0.1%,结束了同比连续54个月下降的态势。商品期货价格在国庆之后也纷纷出现了大涨,市场通胀预期有升温迹象。对此,有市场人士忧虑,PPI的走高可能传导至CPI。

但该华南投资总监称,虽然PPI数据一时逆势走高,但这部分归因于去年基数太低。在经济前景不容乐观的背景下,通胀不会起来。

从技术走势来看,这轮调整更像是技术性调整,T1612在走出7连阳之后出现了回调,这纯属正常现象。“这是市场的正常波动,SHIBOR也都在跌。”国内一家基金公司固定收益投资总监对本报称,这段时间货币市场资金面一直比较紧,人民币还在持续贬值,且央行没有放松银根。市场的上涨过程中,难免有波动。大家悲观的时候,可能就是买入的时机。

“从盘面看,早盘期债低开高走,盘中冲高回落,尾盘突然跳水,大幅暴跌。走势上分析,期债突然暴跌,应该是多单盈利和技术调整共振导致,预计大阴线后暴涨告一段落,但下方空间有限。”江明德说。

就如同江明德所判断的那样,不少业内人士认为,债券的调整只是短暂的现象,债券的牛市仍未结束。

叶晨浩也表示,2016年第四季度债券将以配置需求为主,美国大选及美联储加息等不确定性因素,将会使第四季度以震荡行情为主。但经济整体偏弱的格局并未改变,因此货币政策大方向基本维持不变,债市长牛趋势不变。第四季度将有大量信用债到期,届时信用风险将增加。市场投资者风险偏好明显较前三季度有所下降,利率债的配置需要将远大于信用债,因此收益率在短期调整后还是有下行空间。

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