上市险企三季度三家净利大幅下滑 平安逆势增长

业绩分化，成了A股四家上市险企三季报中最显著的特点。中国人寿、中国太保、新华保险三家净利润同现大幅下滑，仅中国平安一枝独秀，可谓“一家欢喜三家忧”。

一方面，受市场利率下行、资本市场低迷等因素影响，保险公司投资收益率下滑影响业绩，另一方面，费率改革背景下，准备金折现率假设变动的影响加大了公司资本计提从而减少了利润。

值得注意的是，三季度四家险企中，中国人寿、中国平安、新华保险获中国证券金融股份有限公司(下称“证金公司”)小幅增持，中国太保遭小幅减持。

影响利润两因素：准备金折现率变动 投资收益下降

前三季度，上市险企净利润普现下滑。其中，中国人寿净利润135.28亿元，同比下滑幅度达60%，中国太保、新华保险净利润分别为88.29亿元、47.86亿元，同比降幅为41.3%、44.6%，降幅均超过四成。

对此，一位不愿具名的券商分析师对《第一财经日报》表示，这主要是受到今年投资收益下降和准备金折现率假设变动的影响。

在准备金折现率方面，国债到期收益率750天移动平均线下行导致折现率假设调低，意味着准备金计提压力增加。前三季度，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险分别因此项变动增加计提寿险及长期健康险责任准备金而减少相应的税前利润。

投资收益方面，在今年资本市场降温、市场利率下行的环境下，上半年行业资金运用平均收益率2.47%，同比下降2.69 个百分点，行业总投资收益下降约1200亿元。前三季度，中国人寿、中国太保、新华保险投资收益分别为849.45亿元、341.49亿元、248.92亿元，同比下降30.3%、22.09%、36.9%，投资收益大打折扣。

在保险业利润普遍承压的行情下，中国平安则逆势大增。前三季度，中国平安实现归属于母公司股东的净利润565.08亿元，同比增长17.1%。同时，归属于母公司股东权益为3793.78亿元，较年初增长13.5%;公司总资产约5.3万亿元，较年初增长11.2%。

对于中国平安逆势增长的原因，华泰证券研报分析称，核心金融业务的稳健发展是其增长的原动力。具体包括：寿险和财险保费收入的高增长;品质提升;投资收益率的提高，陆金所重组带来股权投资收益;多元金融的共振发展及互联网金融的促动。

上述分析师表示，由于中国平安去年上半年减计递延所得税和平安普惠重组交易获利的原因，剔除非经常性因素之后，带来前三季度利润微增长态势。另外，去年股灾后该公司投资策略相对稳健，因此前三季度投资收益有所提高。

相较于另外三家上市险企，中国平安投资收益向好。前三季度，公司保险资金投资组合规模达1.88万亿元，较年初增长8.6%，年化净投资收益率6.0%，年化总投资收益率4.9%。

“保险公司利润下行是长期性趋势，预计四季度准备金计提压力会稍微有所缓和，投资收益最多与去年持平，全年整体投资收益水平好于半年。”上述分析师预计。

对于四季度的险资投资策略，上述分析师还表示，各家保险公司定期存款、债券、股票和基金等标准化金融资产配置比例均呈减少趋势，非标资产配置显著增加，投资优质非标资产成为各大保险公司应对未来资产端压力的重要手段。

保费收入增加 三家险企获证金增持

2016年是保险行业尤其是寿险行业加速发展的一年，上半年实现原保费收入18812.82 亿元，同比增长37.3%，增幅较去年同期提升18.02 个百分点。其中，寿险业务同比增长45.02%，健康险业务同比增长89.37%，行业仍处于快速发展期。

从上市险企的三季度业绩表现来看，上述趋势在第三季度得到延续。前三季度，中国人寿、中国平安、中国太保保费收入分别同比增长21.21%、26.2%、31.0%。

在寿险业务方面，中国人寿寿险业务收入3763.04亿元，同比增长21.21%，独占鳌头。中国平安寿险业务规模保费2955.52亿元，同比增长26.2%。其中：个人业务实现规模保费2807.65亿元，同比增长26.6%;寿险业务实现新业务价值353.48亿元，同比增长48.1%。中国太保寿险实现业务收入1173.35 亿元，同比增长 31.0%。仅新华保险保费收入934.18亿元，同比出现1.3%的小幅下滑。

在产险方面，尽管增长势头远不如寿险，但也在三季度实现了小幅增长。前三季度，中国平安产险实现原保险保费收入1274.27亿元，同比增长4.8%。其中，车险业务实现保费收入1054.09亿元，同比增长11.9%。中国太保产险实现业务收入715.94 亿元，同比增长1.1%，其中：车险业务收入 553.33 亿元，同比增长 1.3%;非车险业务收入162.61 亿元，同比增长0.6%。

随着上市公司三季报的收官，外界注意到五大国有银行均遭证金公司小幅减持。而在上市四家险企中，证金公司则小幅增持了三家公司，减持了中国太保。

具体而言，截止到9月末，证金公司持有中国人寿股份比例由半年报中的2.03%增至2.09%;持有中国平安的股份比例由4.02%增至4.05%;持有新华保险的股份比例由2.79%增至2.86%。证金公司在中国太保持股比例为2.62%，持有该公司2.37亿股，减持股票数量为4222.68万股。