央行：稳增长同时防泡沫 关注房地产、地方债务等风险

央行11月8日发布2016年第三季度中国货币政策执行报告。报告指出，稳健货币政策取得了较好效果，下一阶段，坚持实施稳健的货币政策，在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。

经济运行出现积极变化 对房地产和基建投资的依赖仍然较大

2016 年以来，经济运行出现积极变化，经济增长和物价涨幅总体较为稳定。消费稳步增长增，投资缓中趋稳，进出口降幅收窄;工业企业效益正在改善，就业形势基本稳定;国际收支继续呈现“一顺一逆”、总体平衡的格局。外债总规模小幅扩大，总体风险可控。

同时，央行也注意到，经济运行对房地产和基建投资的依赖仍然较大，民间投资活力不足;总体债务杠杆水平仍在上升，国内区域经济分化明显，金融领域风险暴露有所增多;稳增长与防泡沫之间的平衡面临更多挑战，物价短期看略有上行压力，总体相对稳定。

央行继续实施稳健的货币政策

第三季度以来，央行继续实施稳健的货币政策，注重稳定市场预期;实施“双平均”考核存款准备金;按照“因城施策”的原则对房地产信贷市场实施调控，强化住房金融宏观审慎管理。继续推进利率市场化和汇率形成机制改革。

报告指出，当前的货币总量和利率水平是与经济基本面的变化相匹配的，货币政策始终注重根据形势发展变化加强预调微调，保持中性适度的货币金融环境。针对外汇占款下降形成的流动性缺口，央行考虑到准备金工具可能形成资产负债表效应且信号意义较强，受到的制约较多，更多借助公开市场操作和中期借贷工具提供流动性，保持了流动性合理适度和利率水平的基本稳定。

“弃汇率、稳房价”“弃房价、稳汇率”都不是好做法

当前我国经济金融已高度融入全球化。在开放宏观格局下，货币政策还面临着国际间资产价格的强对比和来自汇率的硬约束。伴随经济持续较快增长，我国居民财富尤其是住房资产增长较快。据有关估算，改革开放以来我国居民金融资产年均增长超过20%，而住房资产规模则达到金融资产规模的两倍左右。前一段时间国内部分城市房地产价格上涨较快，人民币汇率受美元指数持续走强影响出现小幅贬值，各方面对房地产和汇 率问题比较关心，市场上甚至一度出现了关于应该“弃汇率、稳房价”还是“弃房价、稳汇率”的讨论。

“弃房价、稳汇率”的一种逻辑是紧缩货币，从而挤出资产泡沫，并以高利率来稳定汇率，这会导致危机式的被动去杠杆，代价很大， 过程比较痛苦，汇率实际上也很难稳住；“弃汇率、稳房价”则是放松货币来支持房价，试图以低利率刺激通胀和房价，这同样会加剧结构扭曲和债务积累，导致调整的时间更长、代价更大。展望未来，中国经济仍有条件保持平稳较快增长，上述观点夸大了各自领域的风险，而且也都不是好的做法。

加强重点领域风险排查 关注房地产、地方债务等风险

下一阶段，坚持实施稳健的货币政策，保持灵活适度，适时预调微调，增强针对性和有效性，做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理，为结构性改革营造中性适度的货币金融环境，在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。

下一步，央行将继续完善金融风险监测、评估和预警体系建设，进一步加强重点领域风险排查，关注实体经济特别是产能过剩行业、房地产、地方政府性债务等领域风险。更加注重改革创新，寓改革于调控之中，把货币政策调控与深化改革紧密结合起来，更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用。