前海人寿增持至4.13% 格力为何遭遇“野蛮人”敲门？

该来的还是要来，一如市场此前预料那样，格力电器(000651.SZ)终于要直面“野蛮人”敲门。

11月17日复牌后，前海人寿和格力电器公司高管争相增持公司股票;尽管前海人寿尚未到举牌线，不过也只是一步之遥。相比其他家电企业，格力电器第一大股东占比较低，估值也比较低，这给了险资很大的机会。

另一方面，格力电器的竞争对手早已经频频出手海外并购项目，进军新能源汽车受挫的格力电器，在“野蛮人”敲门后，未来将会如何发展，到底是更多把高额现金用于分红，还是寻找新的并购机会，引起了业内人士极大争议;也有业内人士称格力关键是要维持空调产品质量优势。

大股东持股比例低，高管“野蛮人”齐抢筹

相比美的集团、青岛海尔等竞争对手，格力电器第一大股东持股占比只有18.22%;美的集团第一大股东美的控股有限公司，持有美的集团34.79%;青岛海尔前两大股东海尔电器国际股份有限公司和海尔集团公司，分别持有总股本的20.64%和17.59%，合共超过38%。

格力电器11月30日晚间公告称，公司通过对2016年11月28日收市后前20名股东情况核查，发现前海人寿保险股份有限公司自2016年11月17日公司股票复牌至2016年11月28日期间大量购入公司股票，持股比例由2016年三季度末的0.99%上升至4.13%，持股排名由公司第六大股东上升至第三大股东，目前其尚未达到持股5%的披露标准，公司也尚未获悉其后续投资计划和投资目的。

在2016年11月17日至2016年11月28日期间，公司副总裁、财务负责人、董事会秘书望靖东先生于2016年11月21日买入24,800股，于2016年11月22日买入5,900股，于2016年11月23日买入125,100股。公司董事徐自发先生于2016年11月24日买入575,300股;徐自发先生的配偶韩凤兰女士于2016年11月24日买入207,000股;徐自发先生的子女徐伟于2016年11月24日买入2,500股，于2016年11月25日卖出10,000股。另外，珠海格力集团有限公司书面回复公司:“格力集团近期无计划对你司进行股权转让、资产重组以及其他对你司有重大影响的事项”。

“宝能系”敲门万科A和南玻A以后，两家公司管理层的奋力反抗，以及公司出现巨大动荡，都让市场高度关注;而此番前海人寿逼近举牌格力，都让人对格力前景产生一定的担忧。

一位接近格力电器的资深行业分析师向《第一财经日报》记者表示，在前董事长朱江洪在位时期，格力就考虑进军冷链物流领域，其实这是很好的想法，格力自身技术上对此有很大支持，可望产生较好协同效应;但在朱江洪退出后，冷链物流相关战略就再无下文，之后格力反倒是进军了时髦的手机领域，目前谈不上很成功;然而进军新能源汽车短期受挫，又遭遇“野蛮人”敲门以后，考虑到相对同行业来说，格力第一大股东占比的确低，这对格力以后发展方向也蒙上了更多不确定之处。

中金公司认为，格力是A股最适合被举牌的公司之一：格力股权结构分散，市盈率估值低而现金流好，在手可支配现金1246亿元(第三季度末现金以及应收票据余额);此外，格力在11月17日~12月16日不能筹划新的重大资产重组事项。从万科被举牌可以看出，国资背景和管理层反抗都不足以吓退门口的野蛮人。

中信证券分析师金星等表示，董明珠卸任格力集团董事长、收购终止使员工持股方案落空，让部分投资者担忧是否会影响管理层动力与公司日常经营。格力集团是代表国资委管理上市公司的控股平台，此次人事调整可以理解为是根据广东省国资委的相关规定，对格力经营权和国资管理权的正常梳理，无需过度解读。

分红还是并购?巨额现金该怎么花

“野蛮人”敲门后，格力电器账面上的巨额现金该如何花?这也引起了业内人士的激烈争论，格力已经主动提高了员工待遇;未来提高分红比例，或者寻找其他外延式并购机会都有可能。

不少业内人士认为，格力在薪酬上相对同行原本并没有什么优势，这次加薪之后对留住人才的确有帮助。除用人成本在增加外，铜等大宗商品价格暴涨，以及房地产调控导致终端需求存在下滑的可能，都是格力电器未来能否维持利润的关键。

中金公司认为，对于“野蛮人”敲门，最差的情况如同万科，管理层拼全力反抗。但近期格力高管望靖东、徐自发都在增持公司股票。11月24日，格力7万员工每人每月加薪1000元，预计每年增加10亿的工资成本(包括需要增加的企业承担四金)。以格力的盈利能力可消化10亿成本上升压力。如果格力变成民营企业，在激励体质上将更加灵活，管理层和“野蛮人”存在寻求一致利益的可能性。

如果被举牌，举牌人可以要求格力提高分红比例，甚至进行特别分红，这将获得中小股东的支持。企业的现金资产以及良好的现金流能力可以通过收购资产或者提高分红率实现市值提升;其他家电企业通过收购资产实现估值提升，格力未来可能通过提高分红率实现估值提升，中金公司称。

由于美的、海尔等频频出手海外并购项目，为了追上竞争对手步伐，不少市场人士认为格力电器的外延式并购依然会持续推进。民生证券分析师马科表示，在行业其他龙头纷纷布局时，格力外延式多元化发展、寻找新的利润增长点迫在眉睫，否则将被包括美的等在内的竞争对手越拉越远。预计公司未来会继续采取外延式途径进行多元化业务拓展，同时中小投资者的建议和利益诉求将会得到进一步重视。

也有一位家电业内人士向《第一财经日报》记者表示，朱江洪在位时期，为格力空调相对同行业的质量优势打下了坚实基础。无论是以后继续做外延式并购还是加大分红，对格力来说并不是最关键的，当前最重要的是要保持住主业空调产品质量上的优势，确保产品上不要被竞争对手超越。