社科院:面临五大风险点 今年经济增长6.5%左右

第一财经宏观章轲2017-01-11 17:30

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尽管今年中国经济面临外部冲击、贸易顺差缩小、经济下行等诸多风险,但稳中求进的总基调不会变。

11日,中国社科院财经战略研究院宏观经济形势分析与预测课题组称,受去产能、去泡沫、和清理债务等因素影响,资金供需萎缩制约投资回升,经济增长仍有下行压力;物价方面须防止去产能力度过大导致收入下降,对经济增长产生负面冲击;房地产销售已出现回落态势,房地产投资回落的可能性加大。

该课题组负责人由中国社科院经济研究所所长、原财经战略研究院院长高培勇担任。课题组认为,2017年中国经济增长面临五大风险点:

这包括外部冲击风险。高培勇介绍,根据IMF《全球经济展望(2016年10月)》的预测,2016年全球经济将增长3.1%,2017年增长3.4%。发达经济体增速依然缓慢,新兴市场和发展中经济仅将温和增长。

此外,全球经济面临的冲突日趋加剧,新兴市场国家的经济复苏并不稳固,与之相伴的是国内风险的加剧,尤其是继续依赖信贷驱动经济增长导致最终发生破坏性调整的风险增大。美国通胀预期推升利率和美元汇率。

“国际经济环境决定我国出口难有大改观,贸易顺差缩小。”高培勇说,2016年1-11月累计,按美元计价出口下降7.9%,进口下降6.5%,贸易顺差4720.8亿美元,比去年同期减少622亿美元,出口累计同比负增长7%。

课题组分析,第二大风险点是2017年我国进出口仍会受到多方面因素制约,包括外需持续低迷、传统竞争优势减弱、部分主要市场国家的货币兑美元大幅度减值,导致我国出口增长放缓。尽管人民币呈现缓慢贬值走势,但是外需疲弱导致中国对发达经济体和主要新兴经济体的出口增速均有压力,人民币贬值的带动效应减弱加上外需疲弱是一般贸易环比明显下滑的主要影响因素。

在进口方面,去产能措施压缩大宗商品国内供应,大宗商价格从底部回升,导致铁矿砂、钢材、成品油等进口量累积同比增速从底部回升,上游企业的补库行为可能带动进口的环比和同比的进一步改善。大宗金属矿产品进口量和价格双双上涨,原油价格上涨,都会带动进口额同比上涨。

“实体经济虽从底部回暖,经济仍有下行压力。”课题组说,这是第三大风险点。研究发现,目前固定资产投资增速存在下行压力,尚未出现固定资产投资周期性回升的苗头。民间固定资产投资增速持续回落,房地产开发投资增速可能放缓继续。后续基建投资继续保持20%以上增速的可持续性存疑。

课题组举例说,以辽宁为代表的局部地区的经济增长崩塌未见好转。1-11月辽宁工业增加值负增长15.7%,降幅比1-8月份扩大1.8个百分点;1-11月累计,辽宁固定资产投资累计增幅同比下降63.6%,降幅比1-2月份扩大41.9个百分点。

“第四个风险点是房地产市场超预期发展产生的潜在风险。”课题组称,2016年房地产市场超预期发展对稳定经济增长发挥了积极作用,但其负面影响在2017年需要关注。

课题组说,2016年4月到8月,新增居民户中长期贷款每个月都高于新增非金融企业及机关团体中长期贷款,到2016年6月份以后,年度累计新增居民户中长期贷款占中长期贷款的比重首次超过50%,这是有史以来的一个新现象。

数据显示,房贷快速增长,居民债务率和杠杆率也快速攀升,居民部门债务率(居民部门存量债务/GDP)从2015年的17.1%上升至今年上半年的40%,存量房贷占GDP比重从2011年的15%升至今年上半年的24%。尽管杠杆率和债务率仍明显低于2007年“次贷”危机前美国的水平,也低于上世纪90年代楼市顶峰时日本的水平,但在发展中国家中已处于中高水平。

新增居民户中长期贷款主要流向核心城市的房地产市场,低利率货币政策形成的过多流动性追逐过少的优质资产,局部城市资产泡沫风险上升。

此外,房地产市场调控对投资和银行盈利指标会产生负面影响。2016年3季度,随着新的因城而异的调控政策出台,房地产市场总体处于回落态势。2016年10月份,部分城市采取了更严的房地产调控措施,商品房销售面临放缓,土地成交面积较低最终将拖累房屋新开工,房地产投资也可能会相应下行。2016年中国的银行体系不良贷款有所上升,2016年6月底商业银行不良贷款1.437万亿元,比去年同期增加31%。

课题组称,虽然目前商业银行不良贷款比例只有1.75%,但是对于不良贷款规模和不良贷款比例双双升高的趋势需要保持警惕。房地产调控导致的房价回落,房地产销售趋冷对于银行的盈利和不良资产均会产生不利影响。

课题组说,第五个风险是资本外流压力和人民币贬值预期可能上升。2014年下半年以来,我国外汇储备持续大幅下降。去年1-11月份,外汇储备累计减少2787.6亿美元,11月末外汇储备余额为3.05万亿美元。人民币加入SDR后,人民币对美元汇率加速贬值,截止2016年12月29日,已突破6.95元/美元。IMF对人民币汇率管制措施将进行更严格的评估,给目前的人民币资本管制增加难度。

课题组预测,2017年中国经济增速略有回落,CPI基本平稳,PPI同比趋向正增长。预计2017年CPI上涨2.6%左右,PPI增长3%,经济增长6.5%左右,消费品零售增幅为10.3%左右,固定资产投资增幅8.0%左右;房地产投资增长4.4%,货币供应和信贷分别增长12.5%和12.8%左右。

总体上,2017年通过财政政策继续加力增效,深化供给侧改革,预期经济继续企稳,物价涨幅略微回升,消费品零售增速基本平稳、固定资产投资、货币供应的增幅也基本平稳,房地产投资增速可能略有下移。

编辑:刘展超

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