特朗普上台倒计时 全球金价年末调整该怎么投？

2016年四季度，全球“黑天鹅”事件群发。11月，特朗普“意外”当选美国总统，全球黄金价格疯狂下跌，11月单月跌幅超过8%，一举回吐了上半年涨幅。至同年12月下旬，国际金价跌幅超过200美元/盎司。

“每年一季度，亚洲地区对于黄金的需求总会比较旺盛。2017年以来虽然只有10天，但需求增加的势头已经很明显了。我们公司的代理业务，实物金业务，定投业务等环比和同比都有不同幅度的增加，同比大概5%，环比8%。”一家行业排名靠前的银行贵金属业务负责人向记者表示。

展望2017年，多位受访业内人士观点不一。有分析认为，当前美国经济复苏预期较为明朗，美联储加息节奏或超预期，2017年总体还是黄金的“小年”，全年来看面临下行压力。也有乐观人士认为，2017年1-2季度黄金或存机会。

抄底时机或仍未到

截至1月11日17：20分，COMEX黄金报1189.8美元/盎司，小幅上涨0.35%。自2016年12月23日以来，黄金价格从1129.8美元/盎司的低点稳步反弹。

回顾2016年，黄金行情走出了前高后低的“倒V字”型走势。上半年，由于美联储加息预期仍有不确定性，黄金期价一路上涨;6月7日，英国公投脱欧，当日黄金最大涨幅达到8.7%，达1358.8美元/盎司，当日金价创自2008年以来单日最大涨幅;7-9月，价格在每盎司1300美元以上高位振荡。

进入4季度，“黑天鹅”事件群发，特朗普的“意外当选”更是令金价坐上过山车，市场预计他的减税和扩大基建政策将会刺激经济增长，以及美联储在12月份加息并可能在2017年提高加息频次，黄金期价由此一路下跌，11月份跌幅超过8%。

（2016年年初至现货黄金价格走势）

“去年四季度，黄金价格整体是下跌的。虽然因为人民币贬值，国内金的下跌幅度没有美元金那么多，但依然比英国脱欧之时低，价格相对来说具有吸引力。”山东黄金首席分析师蒋舒向记者表示，春节前后是实物金(包括首饰金)消费的旺季，相对而言，这部分购买者对于价格并没有那么敏感。

除却节日因素，黄金作为一项独特的资产类别，当前时点是否是投资买入良机，也引起了业界的争议。据记者了解，由于美元是黄金的标价货币，美元强弱成为影响金价的主要因素。而美元指数的变动综合反映了美国国内经济基本面相对国外的变化，因此关键经济指标都能对黄金价格产生影响，比如失业率、通胀以及货币政策。

方正证券首席经济学家任泽平便在研报中指出，从美元指数与金价增速的比较可以看出，两者的负相关性非常显著(ρ=-0.5338)，而国际政治经济局势的变化(包括地缘政治冲突，恐怖袭击以及各种经济事件)也会通过影响避险需求和流动性需求对金价产生短期的影响。“美元强弱决定金价的长期走势，而国际政治经济局势的变动驱动黄金短期价格波动。”任泽平概括称。

“理解去年的黄金价格，英国脱欧和特朗普当选肯定有影响。剔除这两段，绝大多是时间还是和美元相关。具体来看，黄金是个倒V型走势，美元是个V字形走势。”蒋舒认为，目前来看，美国经济复苏的预期较为明朗，同时美联储也表示会在2017年会提高加息速度。在美元走强的环境下，金价继续下跌的可能性较大，在2月中旬之前，可以去期待一个技术性反弹的机会，但不宜持有过久。

从上周公布的美国重要经济数据来看，美国2016年12月季调后就业人数增加15.6万，远低于预期值17.5万，但是薪资增速创7年来最快。失业率 4.7%, 与预期持平,略高于前值 4.6%;劳动参与率 65.8%，略高于前值。

北大经济研究所研究员孟葵指出，疲软的就业状况将继续支持近期美元走低，黄金震荡走高。中-近期内黄金将持续收复前期由于加息而造成的过渡下降，总体保持向上的趋势。“对于金价长期的走势我们依旧保持悲观，认为长期缺乏支撑，长期趋势依旧总体向下。 ”

无独有偶，德国商业银行(Commerzbank)撰文指出，本次金价的修正反弹可能只是暂时的，目标大致看向1175-1205美元区域(去年11月跌势23.6%和38.2%回撤位)。若进一步反弹，将在 1236.30/1242.64 美元遭到阻力。

而任泽平则认为，如果2017年特朗普新政遇阻，美国经济复苏和通胀不及预期，美元有望回调，黄金可能反弹;反之则可能继续下跌。“2017年1月20日特朗普正式入主白宫，答案也即将揭晓。考虑到11月9日特朗普逆袭成功后，市场预期可能过头，’基建+减税+反移民’等新政将面临诸多不确定性，我们倾向于认为2017年1-2季度黄金可能有机会。”任泽平称。

黄金投资渠道解密

2017年金价走势存在不确定性，而“抄底”一词则意味着希望能够买在低点。事实上记者了解到，黄金投资存在多种渠道，对于有经验的投资者来说，震荡行情中依然存在获利机会。

蒋舒便表示，尽管其判断2017年黄金整体可能仍将继续下跌，但这只是意味着，对于现货黄金、黄金ETF(多数只能做多)的持有者来说，不是“抄底”的好时点。“对于黄金期货和黄金T+D投资者来说，那就看自己对波段的把握能力，因为可多可空，关键要做对。”蒋舒称。

据记者梳理，目前国内黄金投资可分为两大类，直接投资和间接投资。直接投资主要包括购买黄金实物，上海黄金交易所(下称“金交所”)、期货交易所(下称“期交所”)的延期或者期货合约，各大银行的纸黄金、定投、账户金业务等。

实物黄金则包括金条，商业银行网点、黄金公司网点、各大金店有售;还有首饰金，但因为首饰金变现需要折价，波段操作成本高，也即变现成本高。另外还有人民银行推出的金币，具备纪念价值、收藏价值和投资价值。

不过值得注意的是，实物黄金流动性较差，还有交割、检验、存储、运输成本。而纸黄金则与实物黄金相对应，是一种个人凭证式黄金，部分大型银行有售。买卖的是虚拟黄金，不涉及实物黄金的提取和交割，追踪金价，快进快出赚差价。缺点在于，部分银行的纸黄金可以变现，提取实物黄金，但手续费普遍较高。

就期交所的黄金期货而言，其本质就是期货，与其余期货交易品种类似，采用保证金制度，加杠杆投资，实行T+0双向交易。而金交所的黄金现货延期交易(黄金T+D)同样以保证金方式进行买卖，可以T+0当日交割，也可以无限期延期交割。

杠杆比例方面，前述银行贵金属业务负责人称，黄金T+D从个人银行看，杠杆比例大概为1：5，黄金期货的杠杆比例大概在1：7。

“对于一般投资者来说，尽量选择1：1的产品，尽量不要做延期或者杠杆比较高的期货。资金量足够大，持仓量比较小的话，经验充足之后可以参与。”该负责人告诉记者，这两类交易适合有期货交易经验的专业人士，不适合普通投资者。“而且参与的人多，但盈利的人不多。”他表示。

另外，部分商业银行也有黄金定投业务。据记者了解，黄金定投又被称为积存类产品，类似于存款的零存整取，每月以固定的资金，按照上海黄金交易所AU9999的收盘价购买黄金，到期银行支付实物黄金或者现金和利息。

“积存类产品风险也不算小，因为也只能做多，等于买了一个单边，跟实物金是类似的。受金价波动影响较大。”前述负责人表示。

除了直接投资之外，还有3种主要的间接投资渠道。第一种是挂钩黄金期权的理财产品，分为保本和非保本两种做法。

“保本的做法是把预期收益的一部分拿出来去博更高的收益;非保本型的就是用本金去做。”另一位商业银行贵金属理财经理告诉记者，此类产品可看多也可看空，买之前需要做黄金价格有一定的判断，同样不适合没有经验的投资者。

在二级市场方面，也可以通过配置黄金ETF基金和黄金概念股票来进行黄金投资。

对于银行来说，除了代理业务之外，部分公司也有贵金属自营业务。“银行交易的业务分为单边和基差，以银行自己的资金去做交易获得收益。单边的我们持仓比较小，基差的持仓比较大，通过跨市场交易来实现套利，盈利比单边要大。”前述负责人向记者解释称。