首页 > 新闻 > 金融

分享到微信

打开微信,点击底部的“发现”,
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。

券商资管收入占比创新高 主动管理规模竞跑激烈

第一财经 2017-01-16 22:37:00

作者:张婧熠    责编:石尚惠

伴随资管规模的持续扩张、委外市场的趋于理性,年内券商资管业务有望维持高增长。但券商资管传统的通道业务仍持续承压,多家券商已全力加码主动管理类资管业务。

A股上市券商近日公布了去年12月的经营数据,全年业绩排位战呼之欲出。在去年市场持续震荡中,市场预计上市券商全年净利将同比下跌50%。然而,比业绩排名更值得关注的是,券商业务收入结构自去年出现较大调整。经纪、自营等业务萎缩并拖累整体业绩,但投行和资管业务大放异彩,成为业绩竞跑的新突破点。

其中,资管业务在券商行业整体收入的占比不断提升,去年三季度末时已创历史新高。多位业内人士表示,伴随资管规模的持续扩张、委外市场的趋于理性,年内券商资管业务有望维持高增长。但与此同时,监管收紧,去杠杆、防风险,行业竞争加剧,券商资管传统的通道业务持续承压,优化资管业务结构、加快主动管理转型迫在眉睫。多家券商已全力加码主动管理类资管业务,券商主动管理规模排位竞争激烈,队列分化也开始隐现。

资管规模高增长:收入占比创新高

伴随A股上市券商公布2016年12月经营数据,部分券商资管子公司的经营数据也同时曝光。从当前数据来看,券商资管规模在去年仍保持了快速发展态势,在行业整体收入中的占比更达到历史新高。

Wind统计显示,在11家已公布经营数据的券商资管子公司中,国泰君安、广发证券、华泰证券的资管公司去年累计营收分别为21.22亿元、20.3亿元、16.93亿元,位列行业前三位。招商证券、光大证券、东方证券的资管公司紧随其后,累计营收均在10亿元规模附近。海通证券、兴业证券、长江证券的资管公司去年累计营收则分别为7.45亿元、6.68亿元、6.62亿元。

在去年持续震荡的行情中,经纪与自营业务收入同比大幅萎缩,一定程度拖累券商整体业绩表现。统计显示,上市券商2016年累计净利同比平均下滑约50%。但与此同时,投行与资管业务崛起,成为券商当前业绩表现中的亮点。

其中,资管业务正逐渐成为经纪、投行、自营业务以外的券商第四大收入来源,收入占比不断上升。证券业协会定期公布的行业数据显示,证券行业资管净收入在2014、2015年占总营收的比例均为4.8%;而到2016年中期时,达到134.34亿元、同比增长10%,占比已升至8.6%。至去年三季度末,该比例仍维持在8.27%的历史高位水平。

伴随资管业务收入占比的提高,其对券商业绩拉动作用也开始逐渐显效,这在行业龙头的业绩结构中体现得更为突出。

以上述营收规模位列前三甲的国泰君安资管、广发资管、华泰资管为例,Wind数据显示,其母公司国泰君安证券、广发证券、华泰证券同期1至12月总营收别为169.94亿元、143.5亿元、111.06亿元,三家资管子公司营收占各自母公司总营收比例已达到12.49%、14.15%、15.24%,均大幅超出行业平均水平。而从去年累计12个月的经营数据来看,上市券商全年营收同比增幅的中位数为-40%至-50%。

值得注意的是,券商资管业务规模目前仍保持较高的扩张速度,业务收入增速有望持续增长。

基金业协会最近的数据统计显示,截至2016年三季度末,证券期货经营机构资管总规模约48.92万亿元。其中,证券公司资管业务规模达15.77万亿元、占比32%,环比上季度增长7636亿、增速达5%。在此之前,券商资管规模已保持了连续6个季度10%左右的增速。

中金公司的研究报告预计,伴随中国居民财富的增长,资管行业规模仍将维持两位数以上的增长。预计保险和银行的收益率压力增加,委外资金可能会通过资管通道寻求更高收益率产品,券商资管业务仍将实现规模的高速增长。

国泰君安资管公司总裁助理、固收部总经理成飞表示,去年委外市场爆发时,大量行业新账户建立、资金陆续投出,但遭遇亏损或“踩雷”的概率很大。进入今年,遭遇亏损的银行资金会压缩规模,银行业也会根据管理人业绩表现不同进入新一轮的选择。此外,当前非保本理财已被纳入信贷指标,银行也会收缩相关业务。

成飞预计,在上述多种因素作用下,今年委外资金增速可能会下降,同时会迎来一轮洗牌,“但2017年委外资金会变得更理性,会比去年更好做。”

通道业务持续承压:主动管理规模竞争激烈

在券商资管业务发展驶入快车道的同时,业务转型正全面提速。多家券商资管公司此前都曾表示,年内将压缩通道业务规模、提升主动管理规模。

费率是影响券商资管转型的直接诱因。有券商资管公司人士透露称,从去年行业情况来看,竞争加剧下的通道业务费率仍处于较低水平,约在万分之三至万分之五区间,“一直没有反弹”。而主动管理业务的费率,目前可达通道业务的十几倍或几十倍,为资管业务收入提供较大增长空间。行业报告就预计,未来主动管理较强的券商有望实现业绩提成带来的收入弹性。

另一方面 ,去年针对通道业务的监管也全面收紧。在资管行业“八条底线”和证券公司风险控制指标管理办法出台后,券商资管杠杆水平和风险管理受到严格管控,通道业务规模受限将更为明显。年内多家券商的战略规划中,被动通道类业务发展较为审慎。

行业相关数据的变化使这一趋势呈现得更为直接。截至2016年三季度末,代表主动管理的券商集合资管规模达到2.13万亿元,较6月底增长1890亿、环比增幅约10%;以通道业务为主的券商定向资管规模仍有12.09亿元的规模水平、占比达83%,但增速开始放缓,环比增速为4%。

而机构之间的竞争则更为激烈。以基金业协会公布的主动管理规模排名前20位来看,2016年6月底至9月底期间,多个排名位次发生变化。中信证券、广发证券的资管稳居前两位,其间主动管理规模分别增加了355亿元、348亿元,增势紧咬。同样的竞争出现在三四名上,6月底国泰君安资管以2297亿元的主动管理规模超越华泰资管,但9月底时后者以2388亿元反超。

结合上述四家券商资管规模来看,截至2016年9月底,中信证券、广发证券、国泰君安、华泰证券资管的主动管理占比分别为36%、71%、35%、29%。

但这一排位至年底时,或再次生变。国泰君安资管公司高管透露,该公司2016年受托管理资产规模已达8400亿元,其中主动管理规模超过3000亿元,占比提升到36%。其还透露,在去年国泰君安证券制定的三年发展战略中,“大资管”已成为四大转型升级的重点业务之一。国泰君安资管年内还会继续主动压缩通道规模,进一步扩大主动管理规模的占比。

前20位的其他位次竞争同样激烈。中银国际资管的主动管理业务也以百亿元的增长,连续超越申万宏源、中信建投,以1745亿元的规模位居第六位。排位快速提升的还有中金公司、德邦证券等。但同时,亦有券商主动管理规模出现下滑,海通资管就从2016年6月底的903亿元小幅回落至899亿元。而海通资管9月底以8273亿元的资管总规模位列行业第二,其主动管理占比仅有11%。

举报
第一财经广告合作,请点击这里
此内容为第一财经原创,著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权,不得以任何方式加以使用,包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。 如需获得授权请联系第一财经版权部:021-22002972或021-22002335;banquan@yicai.com。

文章作者

一财最热
点击关闭