点睛丨电力企业混改或加速 相关上市公司受益

事件：近日，《国家电网关于全面深化改革的意见》正式发布，提出要全面深化改革，建立现代企业制度规范，积极发展混合所有制。

CBN点评：中央经济工作会议将电力领域改革放在7大领域混改的首位，显示了电改的迫切性和重要性。国家电网作为电改的关键一环，改革提速可期。许继电气(000400.SZ)、涪陵电力、国电南自(600268.SH)等作为国网旗下重要的上市平台，有望受益于未来国网混改的启动;上海电力(600021.SH)、东方能源(000958.SZ)等将受益于配点业务改革。

事实上，早在2014年，国家电网已开始着手南瑞集团、许继集团和平高集团等企业的整体上市，随着承诺时间的临近，国网系企业资产注入的延后可能性较大。预计未来国网和南网将会陆续出台更多举措，加快电网混合所有制改革。

我们预计，未来随着电力领域混改深化，将集团资产注入上市公司平台，提高集团资产证券化率是大概率事件。建议关注三个方面，一是资产注入预期确定性强的企业，如上海电力;二是受益于国家电网混改的旗下上市设备公司，如平高电气、许继电气;三是发电集团资产注入预期较强的企业，如资产证券化率较低的国电投旗下控股的上市公司。

另外，据国家能源局去年发布的《配电网建设改造行动计划(2015-2020年)》显示，2015年至2020年，我国配电网建设改造投资不低于2万亿元，“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。我们认为，配电业务改革已实质性启动，电改进入深水区。受政策扶持，部分电力细分子行业成本端可能会出现边际改善空间，业绩有望超预期。

银河证券建议关注发配售一体化的商业模式，特别是电力负荷区域的发电资源。相关标的例如，上海电力，已有发配售电一体化商业模式的管理经验、大集团小公司，收购完成后，过半利润来自于海外是名副其实的一带一路公司;东方能源，国企改革、京津冀地区重要的供热及发电公司、积极尝试售电等新业务;北京科锐，参与贵州园区的发配售试点;还有智光电气、林洋能源等。

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