新三板频现“一分钱”交易  “捡漏者”遭遇监管红线

2月6日，全国股转公司连发四张罚单，均剑指市场上的交易违规行为，其中对频频参与“一分钱”交易的“姜素华”账户采取限制交易6个月的自律监管措施。分析人士认为，“姜素华”可能采用了券商提供的快速交易通道在市场上抢买超低价格卖单，造成市场价格混乱。

中投证券和信达证券因为在做市中以大幅偏离近期行情报价也被股转公司开具罚单。业内人士猜测，两家券商的违规报价很有可能是乌龙指，但是对市场影响较大。

由于新三板不设涨跌停板限制，市场上的一分钱交易和股价大幅波动并不鲜见，一直是监管者的心头大患。监管者在推动改革交易方式的同时，也开始加大监管力度，公开监管措施，发挥警示市场的作用。

监管者警示“一分钱”交易

股转公司指出，2017年1月4日，“姜素华”账户以严重偏离市场行情的0.92元/股买入威明德(430207.OC)11万余股，违反了股转公司交易规则中关于“申报或成交行为造成市场价格异常或秩序混乱”的规定。

监管者查明，“姜素华”去年就有多次违规异常交易，如2016年5月27日以0.02元/股的价格买入鸿铭科技(831419.OC)0.2万股;5月31日，以0.01元/股买入远航合金(833914.OC)1万股;8月26日，以0.24元/股的价格买入素昂能源(834238.OC)124余万股。股转公司也因此先后三次对“姜素华”实施出具警示函等自律监管。

对于“姜素华”再度踩线，股转公司表示，“姜素华”无视前期监管决定，屡教不改，违规情节严重，应从重监管，限制“姜素华”账户交易6个月。

监管者特别指出，“姜素华”这些交易均为点击成交其他投资者低价卖单。

目前，新三板的交易方式只有协议转让和做市转让，协议转让中，系统在盘中不提供自动撮合，交易者需要手动点击挂单才能成交。由于操作失误等原因，协议转让的股票会偶尔挂出远低于近期价格行情的卖单，这时交易者如果抢先成交再以市价卖出即可获利。

新三板资深二级市场投资者、南山投资创始合伙人周运南告诉《第一财经日报》，“姜素华”有可能使用了特殊交易软件，所以能快人一步，频频捡漏。因使用特殊交易软件或快速交易通道进行捡漏，股转已经处罚多人，只是这次进行了公开披露而已。

记者了解到，在主板，这种快速交易通道常常用来在无量涨停时抢买，或无量跌停抢卖，是一种由券商提供的付费服务。由于能够比别人更先看到报价并下单，有市场人士认为快速交易通道有违市场的三公原则。

其实新三板股票的卖买双方一直受到严厉监管。去年12月，川盛科技(832025.OC)三名股东由于以一毛钱价格交易了3000股就被监管者盯上，股转公司对三名股东采取了提交书面承诺的监管措施。

周运南表示，“姜素华”并非新三板首例个人账户被限制交易，2015年4月，股转系统曾对“谭均豪”等4个账户采取限制证券账户交易的监管措施。此后，也有多个个人账户因违规交易被限制交易，但并没有披露。这次特意公告披露，应当意在警示。

他认为，一分钱成交的违规行为还包括，通过通过协议转让，故意做底股票价格；通过故意设置低价卖单钓鱼，诱使买方出现乌龙指；两个帐户间就是低价转移股票以避税等等。这些违规交易行为很容易被股转公司的大数据监控系统发现，因此交易者对监管要有敬畏之心。

巨幅行情波动困扰市场

2月6日，股转公司还对两家做市商信达证券和中投证券实施了自律监管。

股转公司查明，信达证券于2017年1月9日为金大股份(831003.OC)做市时，以大幅偏离市场行情的价格申报并成交，导致该股股价盘中出现巨幅振动。当日，金大股份以0.9元开盘，盘中出现最高9.93元成交价，振幅高达10倍，收盘又回到0.91元，日成交5.8万股，成交金额10.79万元。

同日，中投证券作为东信车模(838680.OC)的六家做市商之一，也引起股票交易出现巨幅振动。当日，东信车模以9.09元开盘，收于14.65元，日成交2.1万股，成交金额20.83万元。中投证券大幅偏离行情的报价导致次日该股其他做市商的正常报价大面积触发异常报价预警，造成了较大的市场影响。

三板做市指数从去年末开始持续攀升，从1082点涨至1115点，创下5个月新高，但在1月9日出现反转，指数连续下挫，最低跌至1089点。

一家券商做市交易员对记者表示，两家券商的违规报价很有可能是乌龙指。监管者会特别留意做市商报价偏离行情导致的巨幅波动，因为这会影响三板做市指数的连续性。他表示，“对于乌龙指，只能小心一点，尽量不出错。”

2015年，三板做市指数曲线曾在数个交易日出现跳空，虽然这种现象在去年得到改善，但股票交易行情巨幅波动、价格不公允一直是股转公司的心头之患。

记者不完全统计发现，仅今年以来，就有11只股票出现过1分钱交易，25家公司发生过1元以下交易，332只股票出现交易价格偏离幅度超过100%的情形，其中有33家波动幅度在1000%以上。

股转公司监事长邓映翎去年曾表示，下一步将改进协议交易，比如频繁出现的一分钱成交等情况，对于低价成交、大宗交易，考虑建立大宗交易平台来实现。

仙股频现是新三板的一大特点。由于新三板不设涨跌停板限制，协议转让时价格可以由交易双方约定。交易双方可能为了避开交易手续费、印花税和个人所得税等，而以极低的价格成交。一分钱交易还发生在借壳和股权激励案例中，大股东以超低价格把股权转让给借壳方或者公司高管。

在做市交易中也会出现仙股，由于行情持续低迷，股价下挫，从2月7日的收盘价来看，新三板1600多只做市股票中已经有15只股票价格低于1元。

至于如何认定仙股是否存在违规交易，周运南告诉记者，股转公司的大数据监控系统可能会将预警线设置在1元，对于低于一元的交易，监管者主要区分是正常市价还是故意为之，是否首次跌破1元，如果有意为之，就有扰乱市价之嫌。

根据股转公司业务细则，股票转让价格或成交量明显异常的情形包括，同一证券营业部或同一地区的证券营业部集中买入或卖出同一股票且数量较大；股票转让价格连续大幅上涨或下跌，且挂牌公司无重大事项公告等。

(本报实习生王天然对本文亦有贡献)