经纪业务收入占比创五年来新低 券业加紧布局创新业务

首份上市券商2016年年报出台。国泰君安近日发布2016年年报，去年分别实现营收、归母净利257.65亿元、98.41亿元，同比下降超三成。从业务构成来看，经纪业务依然是拖累业绩的重要因素。国泰君安经纪业务收入同比下滑六成，在总营收占比已下滑至27%；投行业务和资管收入同比上涨，占营收比重合计超过20%。

伴随上市券商年报的发布，券业的业务结构调整再次得到验证。据证券业协会此前公布的2016年全行业经营数据，经纪业务板块收入占比为32%，创近五年最低；投行、资管业务崛起趋势明确，占行业年度总营收比重均达新高。与此同时，国泰君安年报中还透露了更多行业发展新趋势，包括资管、两融、股票质押和资产托管等在内，创新业务对收入贡献度正不断提升。

券业经纪营收占比创近五年新低

首份上市券商年报出台。国泰君安2月20日发布年报，公司去年分别实现营收、归属于母公司净利257.65亿元、98.41亿元，同比下降31.47%、37.32%。此前，兴业证券研报根据业绩快报和月报数据统计，上市券商2016年整体营收同比下滑为37%、归母净利同比下滑44%。以总体业绩表现对比，国泰君安去年业绩表现略好于市场平均水平。

国泰君安方面表示，2016年整体业绩同比有所下降，主要是受证券市场波动影响，证券经纪、融资融券、证券交易投资等业务收入相比上年有所减少而导致。

就具体业务收入来看，不同业务的业绩分化趋势更为明显。去年，国泰君安证券经纪手续费净收入为70.59亿元，同比下降59.99%;同样下滑的还有利息净收入、投资收益和公允价值变动收益，分别实现营收45.55亿元、77.33亿元，同比均下滑16.18%。营收同比上升的业务为投行和资产管理业务手续费净收入，分别实现营收34.98亿元、23.7亿元，同比增幅分别为14.25%、6.85%。

“救市账簿”也成为首份上市券商年报的重要看点。国泰君安在2015年7月及9月，累计出资170.14亿元投资于证金公司设立的专户投资。年报称，证金公司提供的截至2016年底投资账户报告显示，国泰君安上述专户出资公允价值为159.64亿元，浮亏10.5亿元。

在2015年“股灾”期间，50家券商分批出资2200亿元“救市”。这部分资金均投资于证金公司上述专户投资，由出资券商按投资比例分担投资风险、分享收益，由证金公司进行统一投运作和投资管理。国泰君安在年报中还表示，无法确定证金公司将如何投资该专户以及投资将于何时归还;但管理层认为，截至2016年底，该项出资并不存在发生公允价值严重或非暂时性下跌的减值客观证据。

而伴随上市券商年报的发布，券业的业务结构调整再次得到验证：经纪与自营业务占比下滑，投行、资管等业务崛起。

证券业协会上月发布全行业129家证券公司的经营数据。统计显示，截至2016年12月31日，全行业实现营业收入3279.94亿元、净利润1234.45亿元，同比分别下降42.97%和49.57%。经纪业务以1052.95亿元营收，占比32.1%;但值得注意的是，该收入占比在2012年至2015年分别为38.9%、47.7%、40.3%、46.8%，经纪业务在总营收中的占比创近五年最低。去年全行业的自营业务收入占比为17.3%，也同样创五年新低。

与此同时，投行业务与资管业务势头迅猛。去年，全行业证券承销和保荐收入519.99亿元、财务顾问收入164.16亿元，在总营收合计占比为20.86%。前一年度上述业务收入占比仅有9.2%，该指标水平为近五年来新高。资管业务收入占比亦有明显增幅，从前一年度总营收占比的4.8%增长至2016年的9%。

首份年报透露券业新亮点

对于2017年证券行业的业绩预期，市场预期业务分化的趋势或将收窄，监管将成为影响业务发展的重要因素。

平安证券行业分析师缴文超表示，年内随资本市场回暖交易量有望回升、佣金受成本限制，经纪业务下滑空间有限;年内股市和债市收益率有望提升，自营业务收入也有望增加。融资业务方面，由于我国将实施稳健的货币政策、稳妥有效降杠杆，叠加银行、信托凭借资金优势对券商的冲击，融资业务利差将减少、规模扩张可能会受限。此外，IPO和再融资的规模年内将增加，但相关监管将强化;资管通道类业务的监管趋严，该业务仍以主动管理类占比继续提升为趋势。

而在首份上市券商年报中，除进一步明确市场对业绩下滑、收入结构调整的预期，也透露了券业发展的诸多新趋势。

国泰君安强调，公司目前在资产管理、融资融券、股票质押、资产托管等主要创新业务领域均能快速反应，创新业务对收入的贡献度逐渐提升，由2014年的30.32%增长到了2016年的39.40%。

股票质押业务在去年就保持较高增速。根据沪深交易所此前的统计，截至2016年末，股票质押业务的市场待购回余额达到1.28万亿元，较上年末增长85.04%。去年下半年，曾有市场传言消息称监管层拟修订股票质押式回购指引，包括收紧质押标的、规范融资主体和用途等。该消息此后并未得到官方回应。国泰君安在年报称，将始终坚持“审慎积极”的策略发展股票质押业务。数据显示，国泰君安截至2016年末的股票质押式回购交易业务待回购余额为693.28亿元，排名行业第3位，较2015年末增长104.26%。

互联网金融、资产托管等业务也均处于风口，更是近年来各券商重点布局的方向。国泰君安年报显示，公司抓住私募产品托管业务快速发展的机遇，大力拓展资产托管业务，去年PB(即主经纪商)客户数量新增近400户。至2016年末，公司机构客户数量超过2万户;资产托管及外包业务规模3914亿元，较上年增长47%。

券商PB业务当前的发展机遇，得益于私募行业的崛起和监管的规范收紧。在近日的智道金服私募峰会上，平安证券总经理刘世安就强调，私募基金过去的增长速度超出预期，并在扩大交易规模、分散市场风险、降低金融成本等方面发挥重要作用，但同时也面临着个体规模偏小、抵御市场风险能力偏弱、海外市场竞争力量不足等问题。此外，私募基金的同质化问题严重，缺乏个性化产品和避险工具，对监管政策和法规制度不够敏感。刘世安介绍，平安证券将推出系列创新服务、打造PB航母计划。

招商证券托管部总经理秦湘也指出，相比同为托管机构的商业银行，证券公司在创新能力和服务意识上占有优势，近年来在托管业务中不断提升市场份额。尤其面对私募基金的灵活、差异化等特点以及大型私募多元化发展的需求，证券公司也可以实现服务的契合。秦湘还强调，当前私募出海、海外投资者投资国内市场的需求也逐渐高涨，券商PB业务也将在其中发挥重要作用。