星展银行李振豪：“逆量宽”利空美债 利好美股

星展银行财富管理部北亚区投资总监李振豪在北京举行的媒体见面会中表示，目前全球正出现逆量化宽松的趋势。美国在过去两年连续加息，美联储多数官员预计今年3次的加息次数更将使美国利率进一步走高。

资产配置方面，他认为接下来一段时间利空美债，但随着发达市场经济基本面好转，成熟市场的高收益债的稳定性会提升、违约率会下降;另一方面，如果美国真的加息，那么必然利好美国股市，尤其是银行股。

利空美债 利好美股

李振豪认为，多年的量化宽松政策导致了财富的分配不均，而增印的钱并没有投放到实体经济里去，反而是在银行、政府和债券市场之间转，引起利率下降，产生的副作用就是黄金、债券和房地产的暴涨。现如今，全球开启逆量化宽松，就是要把之前的副作用反过来。

星展银行投资策略部认为，美国国债长达35年的牛市正面临风险，正处于利率/收益率周期性反转的起点，这对债券属于利空。美国经济可能正接近完全产能利用，而进一步的刺激将导致正的产出缺口，需求超过供给，会加快通胀走高，进而提升利率，不利于债市。而最近欧洲和中国也已经出现了通胀反弹的初步迹象。原油价格在最近欧佩克(OPEC)决定减产后上涨，可能进一步强化通胀的上涨趋势。

在投资策略上，星展银行认为，全球利率环境相对并无大的改变，即仍处于低利率环境，若考虑美国加息因素，应看重利率敏感性低的债券品种，因此成熟市场高收益债是较为不错的投资选择。另一方面，随着发达市场经济基本面好转，成熟市场高收益债的稳定性提升、违约率下降，也将进一步推升高收益债券的需求。

另一方面，当美债利空，那么市场会引导资金流向另一个地方，比如美国股市。

李振豪称，通过观察1997年至今的数据，每一次美联储加息之后，必然伴随着美股的上涨。所以，2017年如果美国真的加息，美股仍然会继续上涨。具体而言，他最看好银行股。“利率上涨对于银行来说是赚钱的。”另一方面，美国新总统特朗普在竞选之时就承诺要废除《多德弗兰克法案》，这项法案2008年金融危机后为加强对金融业监管而生，对银行形成了制约，目前来看过于严厉，废除之后将提高银行借出贷款的速度，提高银行的利润。

美元依然强势

在未来美元走势上，星展银行认为美元仍将保持强势。随着美国国内经济明显持续好转，特朗普政策进一步明晰，美国政府增加支出将推升通货膨胀，进而提升美元利率。并且特朗普的“保护主义”也有利于美元。

2016年美国的通胀压力一直在积蓄力量，导致美国10年期国债收益率从7月份开始缓慢上升。美元指数也同步暴涨。在兑现“让美国再次强大”的承诺之前，特朗普已经让美元再次强大了起来。在美元指数上升了约9%之后，美指因为市场对于加息预期的降温以及特朗普表示“美元太强”后回落，但既便如此，仍未打破上升轨道。若往后经济数据向好或企业盈利改善，将反弹至升轨。需要注意的是，3月15日将是下一次议息时点，加息议题的讨论会让美元再次回到关注的焦点。

李振豪进一步指出，今年人民币对美元的汇率的升贬的节奏将和美元指数的走势有密切的关系，短期内在6.85到6.96之间徘徊，长期则还要看美元走势。“6.96是12月15号人民币最弱的一个点。上一次最强的是6.85。近期，有两个时间节点需要着重留意。第一个是3月份，国内将召开“两会”并发布新一年的政府工作报告，预计报告中将会有一些关于经济、金融、人民币、国内进出口以及应对美国政策的相关内容，届时人民币有机会走强。此外，3月15日将是美联储的下一次议息时点，这是影响人民币汇率走势的外部因素。“