主权财富基金榜：全球管理资产7.2万亿美元 前十排名中国有四

来自西班牙IE商学院23日公布的2016年全球主权基金研究报告（以下简称“报告”）称，全世界共有94个主权财富基金处于运营状态，截至2016年底其累计资产已达到7.2万亿美元。

如果以单只主权基金规模大小为计，挪威政府养老基金（全球）8608.7亿美元的管理资产总额位居2016年全球主权基金排行榜榜首。来自中国的中投公司以8137.6亿美元的管理资产位居第二，阿联酋的阿布扎比投资局以7730亿美元位居第三，沙特阿拉伯央行(SAMA)海外资产以6683.7亿美元位居第四。

报告认为，如果将中国外管局、香港金管局和全国社保基金所管理的海外资产也看做主权财富基金的话，那么排名资产排名前十的主权财富基金中，中国将占有四席。

主权财富基金的管理资产排名

油价并未过多影响主权基金的业绩表现

就地域而言，设立主权财富基金的国家大多数集中在挪威、中国、中东及东南亚这四个国家或地区。

从投资目的地来看，美国、印度、中国、英国和新加坡是最受主权财富基金欢迎的投资目的地，吸引了全球主权财富基金69%投资额。其中，主权财富基金在中国的直接交易笔数去年翻了一番，在印度交易笔数增长两倍。

全球主权财富基金投资目的地变化

从投资方式来看，虽然直接投资基金增长30%，交易数量达180笔，但总体直接投资则下滑48% 至470亿美元。造成直接交易减少的主因之一是因为越来越多的交易现在是通过与当地专家伙伴结成财团的方式来进行。这一情况在房地产领域表现得尤为突出，而房地产投资占到总体基金投资额的37%。另一方面，主权财富基金在大宗商品投资在总投资的占比已经减少到低于5%的新低，而在金融行业投资的占比也由17%减至12%。

主权财富基金资产配置变化，2015年42.9%的投资为股票，28.7%的投资为实物资产

虽然低油价对主权财富基金集聚的石油出口国产生了影响，但报告发现，报告认为，低油价持久其实并不意味着主权基金的世界末日降临。主要大型主权基金在短期内尚未受到严重影响。例如由政府主导的阿布扎比投资局（ADIA）或挪威央行投资管理公司（NBIM）的交易量水平皆符合主权基金规定，两者投资获利都能满足其政府要求。但中长期来看，持续的低油价环境还是会产生深远的影响，并促使主权基金调整资产分配战略。

欧洲和非洲主权投资基金各有特色

市场对主权财富基金的关注主要放在了排名靠前的几个国家，但全球对于主权基金在欧洲的情况普遍缺乏认识。其中，挪威固然有管理资产高达8480亿美元全球最大的基金（挪威政府养老基金），其战略、交易也较为公众所了解，但其他欧洲基金的活动却显得不为人知。

报告披露，爱尔兰、意大利和法国的基金管理资产额为141亿美元，但一般大众并不知情。以爱尔兰基金为例，它正经历投资任务的调整与重设，现在转而追求国内经济发展、支持就业，取代全球性组合投资。意大利知名的CDP Equity公司所参与的一笔主要交易就是收购萨伊伯姆（Saipem）石油公司12.5% 的股份。

主权财富基金已经成为主要国家参与全球经济的重要工具，这里面也包括非洲国家。根据报告统计，非洲运作中的主权基金共有12个，总共管理1540亿美元。虽然这份资产额仅占全球主权基金总值的2.1%，然而非洲潜力巨大。在南非的几个基金主导下，非洲养老基金所管理的资产额预计在2020年前将达到1万1千亿美元。其他如尼日利亚、纳米比亚和肯尼亚等国也设置了公、私养老基金。

扮演了酒店资产的活跃“接盘手”

在传统的实业资产投资中，酒店资产成为过去几年主权投资基金的热门投资标的。

由于许多国际酒店集团近年来追求轻资产战略，大量脱手旗下资产，主权基金因此得以把握这个良机。酒店的规模性、实用性、抗通胀性和它与充满活力的观光行业之间的关联让酒店业成为投资组合多样化的极佳选择，也能够提高投资国的品牌识别。主权基金在2015年占酒店行业国际交易总值的将近10%。

报告披露，2015年全球主权财富基金投资于酒店资产的金额超过71亿美金。卡塔尔投资局（QIA）是该行业最大的投资者，投入超过40亿美金收购在伦敦、巴黎和罗马酒店及相关产品组合。其中，卡塔尔投资局参与了两笔重要交易，一是出资33亿美元购买三家伦敦的酒店，这除了创造获利，也对有助于打响声誉。二是收购了欧洲最大、全球第六大的酒店集团雅高酒店（AccorHotels）10% 的股份和两席董事会席次。阿联酋的阿布扎比投资局也是这个领域最活跃的基金，2015年成交投资6笔。

大幅减少奢侈品等高风险投资

虽然奢侈品业在2015年有所增长，但主权基金的性质旨在确保获利，因此基金大幅减少高风险投资和对于非房地产炫耀性资产（trophy assets）的收购。这些炫耀性资产与奢侈品业的关联非常密切，造成各基金对奢侈品行业投资大减，从2009年的130亿美元降至2015年的14亿美元。只有卡塔尔是唯一持续忠于奢侈品行业的主权基金。

主权基金涉奢侈品业交易不仅是希望得到丰厚的回报，或有时基于抗通胀的目的，同时也是为了吸引奢侈品公司和品牌来到基金来源国，建立自己成为世界级投资者的地位。卡塔尔就是最好的一个例子。

越来越多基金进入创业创投领域

主权基金仍然向科技创新方面转型，该报告认为，未来可把能够提供全面投资战略的创业基金及风投称作为“主权风险基金”，而非“主权财富基金”。

主权风险基金指的是投资于新技术与创新、初创企业和风险资本的主权基金。这类基金投资对象已经不再限于大型上市科技公司，现在也包括知名的“独角兽公司”。

主权财富基金继续投注于创新与科技这一现象造成主权风险基金进一步扩大。自2015年起，主权风险基金参与了30笔重大投资，以新加坡的淡马锡控股（16笔投资）和GIC新加坡政府投资公司（8笔投资）为首，涉及了滴滴打车、美团、一起作业等公司。该趋势正在全球扩大，有越来越多的基金设立风险资本团队，以掌握颠覆性初创企业长期所能带来的价值。

淡马锡在创投领域的投资图谱