首页 > 新闻 > A股

分享到微信

打开微信,点击底部的“发现”,
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。

一季度股市稳健向上 基金经理称股市机会变多

第一财经APP 2017-03-31 15:42:00

作者:郭璐庆    责编:林倩

随着近期公募基金年报的陆续披露,基金经理的运作策略、后市预判也公布于众。众多老牌基金公司基金经理表示,2017年股市存在明显的结构性机会。

一季度的最后一个交易日,A股结束了前几日的阴跌,截至收盘上证综指、沪深300和创业板指分别上涨0.38%、0.78%和0.72%,全天成交额2386.68亿。

调整有时出现,但反弹也不会缺席。随着近期公募基金年报的陆续披露,基金经理的运作策略、后市预判也公布于众。众多老牌基金公司基金经理表示,2017年股市存在明显的结构性机会。

融通通乾研究精选基金经理张延闽在年报中表示,货币政策不会出现趋势性的逆转,无论是“超宽松”还是“适度宽松”,其主基调仍然是“宽松”。基于中期流动性维持宽松的假设, 今年股市机会或显著多于2016年。

结构性行情可期

随着3月31日收盘,2017年第一季度的股市也告一段落。Wind统计显示,今年前三个月上证综指上涨3.83%,深证成指上涨2.47%,创业板指则下跌了2.47%。

今年一季度,国内宏观经济延续了上一年四季度较好的发展趋势;其次在流动性层面,虽然货币政策呈现中性,但相比固定收益等其他大类资产,股票投资的相对吸引力在提升;市场的投资风格显示出业绩为基础,走势相对比较稳健。

3月31日,公布了2017年3月官方制造业PMI为51.8,预期值51.7,前值51.6。3月份官方制造业PMI为51.8,连续8个月位于荣枯线以上,已经达到2012年4月以来的最高点。分析人士指出,连续2个月出现超预期上升,进一步打消市场质疑,企业盈利恢复强劲,企业盈利有望普涨。

在不少基金经理看来,今年来更可能是表现出结构性行情,市场整体看法是以偏震荡为主,难以出现趋势性机会。一个逻辑是,IPO提速给市场的供需带来较大影响,同时叠加货币中性、限售股解禁等因素,A股市场难有较大的估值上行空间。

张延闽则分析认为,美联储3月中旬的加息代表了从超宽松走向适度宽松的货币政策走向,但“冰冻三尺非一日之寒”,经济增长依赖印钞机已经成瘾,短期甚至已经成为一个无解的经济学难题。“因此不认为低利率环境会发生趋势性的逆转,而更多的是阶段性的修补。”他说。

在张延闽看来,中小创的估值泡沫是整体性的而非个股性的。据其观察,在某些前景明确的细分行业,虽然概念板块的累计市值惊人,但单个行业龙头的中长期市值并不高。需要选股者对公司和行业变化有精准的预判,并将最后胜出的公司挑选出来。IPO大量供给会加速估值下移的节奏,小股票螺旋式下跌已经让投资者意识到批量买板块是一种糟糕的投资策略。

张延闽认为,除了流动性因素外,A股后市可期的理由还在于:首先,股市去杠杆已经经历一年半时间,而期货、楼市和债市的去杠杆才刚刚开始。在大类资产对比中,股票市场的杠杆率和估值都是相对低的,因此流动性最终会有利于二级市场表现。

“我们认为公司之间经营的差距会打破现有市值平均分布曲线。业绩持续增长是今年的主旋律,现在比任何一个时候都要考验选股者中长期判断资产的能力,未来一段时间会是基本面分析者的春天。”他也说。

选股风格或面临改变

近期的市场反应出现了小幅背离,美联储加息反而刺激股债齐涨,或许是情绪面上的一种宣泄,因此也需要防范反应过激可能带来的震荡。对于前期涨幅较大的板块及个股建议将浮盈及时转化为盈利,落袋为安。而市场分化与分歧下,短期仍然以震荡为主旋律,对于投资者来说,则更需要耐心了。

张延闽也认为,2017年可能的风险来自于内外两方面:对内去资产泡沫和经济短期增长的之间的矛盾,外部去全球化和民粹主义抬头带来的不确定性。我们对于中国经济的中长期前景持乐观态度。大国的优势在于经济政策的施展空间和容错能力更高。并且中国现阶段整体劳动力的比较优势非常明显,国内制造业仍然在全球维持很强的竞争力。考虑到潜在的改革红利,未来生产效率有很大的提升空间。

张延闽分析,重仓行业的共同特点是拥有良好的可预期的现金流和盈利能力。在此基础上更加青睐细分行业的龙头。过往商品短缺的年代,公司成长的逻辑是低渗透率下的野蛮生长。随着低层次需求饱和,从无到有之后将是新一轮竞争格局的洗牌。一方面在资本是主要生产要素的传统领域,融资成本两极分化非常不利于中小企业发展。另一方面,社会需求发生了重要变化,消费者即看中高性价比又追逐品牌,核心品牌影响力呈现强者恒强。

一个需要考虑的问题是,在资金面边际趋紧和IPO加速对于中小创的冲击下,小盘股的估值持续受到压制,市场也更加偏好所谓“业绩与增速相匹配的真成长”。之前几年的行情下大多数基金经理思维还是偏向小盘成长,而现在价值蓝筹主导的行情下,是否需要切换风格?

具体到选股思路,张延闽透露,在目前的宏观环境下,持续创造自由现金流的能力是评判行业和公司的重要依据。年报显示,融通通乾研究精选目前重仓于券商、零售、医药、白酒等行业。

举报
第一财经广告合作,请点击这里
此内容为第一财经原创,著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权,不得以任何方式加以使用,包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。 如需获得授权请联系第一财经版权部:021-22002972或021-22002335;banquan@yicai.com。

文章作者

一财最热
点击关闭