中金所“手动消灭”乌龙指：下调单次最大下单量

股指期货松绑一个多月以来，乌龙指频发的情况引发市场关注。3月31日晚间，中国金融期货交易所(下称“中金所”)发布公告称，自2017年4月5日起，对股指期货、国债期货的交易机制作进一步完善。

具体来看，此次调整的细则包括三个方面。首先，取消市价指令类型中即时成交剩余撤销指令和即时成交剩余转限价指令。第二，将沪深300、上证50和中证500股指期货三个期指各合约限价指令、市价指令每次最大下单数量，由目前的100手、50手分别下调至20手、10手。第三，将5年期和10年期国债期货两个期债各合约限价指令、市价指令每次最大下单数量，由目前的200手、50手分别下调至50手、30手。

“此次交易机制的调整，旨在减少不活跃合约的交易中，因大单量造成的价格瞬间大幅波动的情形。”中金所表示，下一步将在有效防控风险、维护平稳运行的前提下，持续跟踪监测市场运行情况，不断完善交易机制，继续改善市场流动性，促进金融期货市场功能更好发挥。

3月14日和3月17日，IH1703和IC1706两个期指合约相继出现“乌龙指”。在多位业内人士看来，一周两次乌龙指事件的根源在于前期松绑措施力度有限，市场流动性和深度依旧不足，每次下单数量过大便容易导致市场价格出现异常波动。

3月14日下午，上证50股指期货主力合约IH1703发生乌龙指，一度跌近9%。分时成交明细显示，是25分48秒钟一笔35手的市价单引起的波动。14:25:48至14:25:49短短两秒之内，IH1703成交近140手，一分钟时间内成交超200手。经计算，此次“乌龙指”交易多单每手损失在6万多元，合计损失超过200万元。

3月17日，中证500股指期货IC1706合约开盘即出现乌龙指，一度触及涨停，维持36秒之后迅速回落。分时成交明细显示，36秒之内IC1706成交超过300手，若按挂单价位计算，这笔“乌龙指”损失超过3000万元。

3月30日，中金所披露了3月17日IC1706乌龙指背后的“凶手”。17日9时30分，由于兴业期货内部管理不善、业务操作失误、应急处置不当，该公司错误对其资管产品以涨停价格进行了大额买平交易，导致中证500股指期货IC1706合约价格出现瞬间大幅波动。

据了解，据有关业务规则，中金所当天便对兴业期货进行了现场检查，并及时采取了口头警示、约见谈话、限期说明情况、责令整改等措施。在此基础上，根据最新调查情况，中金所还对兴业期货采取了书面警示、责令处分有关人员等监管措施。

中信期货研究咨询部副经理刘宾表示，本次对单笔最大下单数量作出调整，是对投资者较好的保护。“由于当前市场的流动性和深度略显不足，因此每次下单数量过大，容易导致市场价格出现异常波动，也可能给投资者带来损失。适当下调每次最大下单数量，对于平滑盘面波动及保护投资者利益均是有益的。”刘宾说。

西南期货研究中心总经理史光达认为，减少每笔指令的最大下单手数并不是限制客户的交易，也不会限制市场的交易量，有大单需求的客户可以通过若干次下单实现交易目的。

“其实绝大多数客户交易时，每笔下的下单量不会很大。特别是用市价指令时，很少有客户单笔下大单的。”史光达表示，下调交易指令每笔最大下单手数，能够防止客户因敲错价格、敲错数量影响市场价格，在当前市场流动性不足的情况下，这一措施有助于维护市场行情平稳。