广东自贸接力雄安概念 A股探底反弹再战3300？

在雄安概念强势上涨了5个交易日之时，市场的分化在周二早盘终于出现，不过股指的下跌在午后广东自贸区概念股的拉升之下得到化解，沪深两市双双转身翻红，两市成交量也再度增加，站上了7000亿元的量级。对于股指后续的走势，市场人士普遍认为投资者应保持一定的谨慎，目前支撑股指走势的主要都是概念股的炒作，市场整体估值水平仍高于历史均值，一旦宏观大环境发生转变，股指的调整也将随之而至。

从股指全天的走势来看，沪深两市股指早盘在雄安概念股继续上涨带动下出现一波上涨，但很快市场走势出现分化，一些雄安概念股也未能继续涨停，股指随后出现震荡下行。午后，随着广东自贸区概念股的集体强势拉升，股指也展开了反弹，上证指数最后报收3288.97点，上涨19.58点，涨幅0.60%，成交3266亿元;深成指报收10655.79点，上涨52.51点，涨幅0.50%，成交3835亿元;创业板指数报收1917.63点，上涨5.18点，涨幅0.27%，成交916亿元。两市全天合计成交7101亿元，较上一交易日继续小幅增加。

光大证券策略分析师赵扬认为，春季躁动，4月决断，决断的关键在于趋势的明朗。近期市场对经济基本面的看法产生较大分歧，究其原因就是经济走势暂未明朗。虽然工业生产、投资开工、企业利润等数据表明经济仍较为稳定，但作为领先指标的铁矿石、螺纹钢等大宗商品期货价格的回落，可能暗示着当前或未来一段时期内的经济需求并没有大家所预期的那么乐观。

此外，本周将公布的3月信贷社融数据或将为政策面和基本面的决断方向提供参考答案。考虑到地产调控导致房地产下行的不利影响将在2、3季度逐步显现，以及货币政策环境的“内忧外患”，赵扬认为市场在2季度可能将同时面临“盈利向下+利率向上”的不利组合，并更倾向于向下决断。行业配置上，根据2009年和2012年两次周期反弹行情结束后市场下跌阶段的行业表现来看，消费和成长更具有相对价值。因此，在配置建议上，仍然建议偏重防御，方向上更多偏向低估值的价值蓝筹以及业绩和估值较为匹配的消费和成长股。

中银国际证券策略分析师陈乐天等则认为，如二季度利率水平继续上行，那么股市能否进一步上涨，要看估值是否合理。A股市场各板块估值均处于历史中位数上方。从数据来看，目前创业板估值最合理。但要看到，过去几年创业板的高估值，是因为当时整个板块所属行业都处在产业生命周期的初创期，增长前景美好，业绩无法给予清晰预测。前景美好，业绩的不确定性使得投资者给予了较高的估值。但目前，创业板所属行业整体上已经进入成长期，收入与盈利的前景已经清晰，过去不可预测的高增长预期已经结束，未来将进入到业绩可以预测的确定性时代。从"不确定性"到"确定性"，创业板的估值水平必然要会下降。

在目前的市场形势下，中银国际证券认为多一份谨慎总是好的。"雄安新区"甫一推出就引发市场的炒作热情。但从浦东新区和深圳特区的建设经验看，新区的建设是批次性的、层次性的，一般需要大约十年的时间才能完成基础设施建设的雏形。其对实体经济影响较小，短期内主要是投资者风险偏好的提升。

随着投资者热情下降，市场要回归到估值决定的中期方向上。近期，对市场影响更大的可能是美联储年内是否会启动缩表、1季度MPA考核过后央行是否会进一步调整货币政策、4月底前上市公司发布完年报和一季报是否会改变市场对盈利的一致预期等问题。在估值偏高的市场中，面对接下来诸多的不确定性，多一分谨慎总是好的。