冯小树疑似入股公司浮出水面 六年最高获利超73倍

入股三家拟上市公司，累计套现2.27亿元，最高回报超过73倍。深交所前发审部副总监、证监会原兼职发审委委员冯小树，突击入股拟上市公司并巨额获利的真相，正在浮出水面。

证监会4月21日通报，冯小树先后以岳母彭某嫦、配偶之妹何某梅的名义，入股拟上市公司，并在上市后抛售获取巨额利益，累计交易金额达到2.51亿元，获利金额达到2.48亿元。第一财经调查发现，股东名字中包含彭某嫦的上市公司，目前共有五家，其中鱼跃医疗、宝莱特、三川智慧三家，都曾有名为彭萍嫦的股东;合纵科技、汉王科技则有一名股东名为彭珍嫦，但彭珍嫦是2015年后才进入，当时这两家公司均已上市。

而在鱼跃医疗、宝莱特、三川智慧三家公司，除了在二级市场买入，成为宝莱特、三川智慧的股东外，彭萍嫦入股的公司，还曾在鱼跃医疗上市前突击入股。此外，宝莱特、三川智慧两家公司，还出现过一名为何玉梅的原始股东，与彭萍嫦可能存在交集，更接近证监会通报的情况。

在这背后，隐藏着复杂的关系、利益链。彭萍嫦入股的公司，还与鱼跃医疗、宝莱特上市时的保荐券商，存在股权联系。而这家券商当时的负责人，是有投行枭雄之称的薛荣年。而薛荣年的弟媳，也是彭萍嫦入股公司的股东，而宝莱特、鱼跃医疗之间，也存在关联关系。

谁是冯小树的岳母、妻妹

证监会4月21日的通报中，冯小树先后以岳母彭某嫦、配偶之妹何某梅的名义， 入股哪些上市公司、何时入股、入股成本等关键信息，并未披露太多。

第一财经通过一家名为仓位在线的网站查阅发现，股东名字中包含彭某嫦的上市公司，目前共有五家，分别为彭珍嫦、彭萍嫦。其中，彭珍嫦为合纵科技、汉王科技两家公司股东，彭萍嫦为三川智慧(原名三川股份)、宝莱特、鱼跃医疗三家公司股东。

但查询信息显示，彭珍嫦是通过二级市场，买入上述两家公司，买入时间分别为2015年三季度、2016年三季度，持股数量为26.4万股、76.98万股，且均为新进，并在2015、2016年四季度，分别减持了11.9万股、7.49万股。

而证监会通报则显示，冯小树是在上市公司上市之前，就已突击入股。而彭珍嫦的情况，与此明显不符。但彭萍嫦的情况，却与证监会通报高度吻合，并且在鱼跃医疗、宝莱特、三川股份三家都曾出现。此外，宝莱特、三川股份两家公司，出现一名为何玉梅的原始股东。而彭萍嫦现身时间，与何玉梅存在一定重合。

2005年至2007年间，冯小树担任证监会第七届、第八届发审委兼职委员。而以彭萍嫦、何玉梅的名义突击入股，基本都发生在2007年，正是其手握IPO审核大权之际。

第一财经查阅上述三家上市公司招股书发现，三川股份、宝莱特两家公司，均是以何玉梅的名义直接入股。招股书显示，三川股份上市之前，何玉梅持有56.5万股，持股比例1.45%。2010年3月，三川股份在深交所创业板上市。 2011年一季度解禁后，何玉梅迅速在当年四季度退出前十大流通股东。在另一家上市公司宝莱特，上市前，何玉梅持有120.32万股，持股比例4%，名列第四大股东。

在三家上市公司中，彭萍嫦始终未直接在原始股东中出现过，将其与上市公司联系起来的，是持股平台深圳市世方联创业投资有限公司(下称深圳世方联)。招股数显示，2007年3 月，鱼跃医疗实际控制人吴光明，将鱼跃医疗197.64万股、占3.89%的股份，以600万元的价格转让给深圳世方联。

根据鱼跃医疗披露，深圳世方联成立于2006年12月，注册资本3000万元，股东之一、法定代表人正是彭萍嫦，出资额为 480万元，持股比例为30%。公开信息显示，2011年四季度，彭萍嫦还在二级市场买入三川股份62.3万，2012年10送5之后，其持股数量增加至93.5万股。2012年四季度，彭萍嫦买入宝莱特70万股。

复杂的关系链

招股书显示，三川股份上市之前，何玉梅持有56.5万股，持股比例1.45%。2007 年12 月，三川股份,以每股3.66 元的价格，增加注册资本1088 万元，由何玉梅等十名自然人、一名法人以现金认购，其中何玉梅认购56.5万股。

2010年3月，三川股份在深交所创业板上市，2011年4月，三川股份以资本公积金每10股转10股、每10股现金分红4元的方案，进行2010年利润分配。转增后，何玉梅持股数量增至113万股。2011年一季度解禁后，何玉梅迅速在当年四季度退出前十大流通股东。

疑似冯小树突击入股数量最多的，是2008年上市的鱼跃医疗， 2007年5月，鱼跃医疗改制，将净资产按比例折算股份，改制完成后，深圳世方联持股数量增加到299.53股，持股比例未变。鱼跃医疗上市后，世联方锁定期三年。

限售期满后，世联方并未急于出手，并在2013年将公司前往新疆石河子，公司名称也改为石河子融科华投资有限公司。经过历次送转，截至2012年6月底，其在鱼跃医疗的持股数量已多达1495万股。从2013年四季度，世联方首次减持，减持数量约61万股。此后，其减持步伐加快，2014年一季度、四季度分别减持了约500万股、5万股。最终，在2015年一季度减持了剩余的930万股。

而在宝莱特，何玉梅作为120.32万股，持股比例4%，名列第四的股东，宝莱特的数份招股文件中，对何玉梅的入股时间、入股方式、价格等重要信息，竟然没有进行任何披露。

何玉梅在宝莱特的持股，最多时可能达到293万股。2012年，宝莱特按10:8送转，何玉梅持股数增加至216.5万股，并在当年三季度减持了70万股。2013年，该公司再次按10:10送股，其持股数量又上升至293万股。此后，经过2013年二、三季度， 以及2014年一、三季度连续减持，最终消失在前十大流通股东名单中。

值得注意的是，彭萍嫦虽未在上市入股三川股份、宝莱特，但其与何玉梅可能存在直接交集。公开信息显示，2011年四季度，彭萍嫦在在二级市场买入三川股份62.3万，2012年10送5之后，其持股数量增加至93.5万股。2012年四季度，彭萍嫦买入宝莱特70万股。而其买入时间，正是何玉梅减持之时。

更为重要的是，冯小树此番案发，还牵扯出了鱼跃医疗、宝莱特之间的一桩旧案。招股书显示， 2008年2008年1月，宝莱特的两名股东，将所持1204万股，以总计2000万元的价格，转让给江苏艾利克斯投资有限公司(下称艾利克斯)。截至宝莱特上市，艾利克斯最终持有932.48万股，委持股31%的第二大股东。

资料显示，艾利克斯成立于2006年1月，册资本5000万元，法定代表人为吴光明。宝莱特上市前，鱼跃科技有限公司、吴群分别持有期48%、52%股份。而鱼跃医疗的实际控制人，正是吴光明。鱼跃医疗上市前，艾利克斯就已入股宝莱特，但不知有意隐瞒，还是无意疏漏，鱼跃医疗没有披露其与宝莱特的联系。在宝莱特预披露文件中，鱼跃医疗已被列为关联企业。

根据证监会披露信息，上述三家公司IPO审核时，发审委委员中并无冯小树。但彭萍嫦、宝莱特、鱼跃医疗却存在另外的联系：后两者的上市保荐人为同一家券商。而通过入股的深圳世联方，彭萍嫦与这家券商当时负责人——投行枭雄薛荣年发生了关联。

披露信息显示，深圳世联方，即更名后的石河子融科华投资有限公司，共有四名股东，除了彭萍嫦，还有刘耘、朱勤年、胡丽娟三明股东，出资额分别为480万元、480万元、160万元。

朱勤年正是薛荣年之弟媳。2017年初，东源电器内幕交易案开庭审理，庭审信息显示，2013年11月18日至2014年3月31日，薛荣年作为东源电器重组的内幕信息知情人，在重组内幕信息敏感期内与他人多次联络、接触，并安排弟媳朱勤年借给他人3100万元，全部买入东源电器股票。

最高回报超73倍

根据证监会通报，冯小树利用其彭萍嫦、何玉梅名义突击入股，并在公司上市后抛售股票获取巨额利益，其交易金额累计达到2.51亿元，获利金额达2.48亿元。根据公开数据计算，突击入股上市上市公司，冯小树确实获利极丰。

以鱼跃医疗为例，深圳世联方初始入股成本仅600万元，约为3元/股。历次送转加权计算后，入股成本仅为0.4元左右，累计回报率高达73倍。

2008年4月，鱼跃医疗以9.48元/股发行2600万股。到五年半后的2013年四季度，其区间最高价已经超过25元，均价也在23元以上。按减持时间测算，其首次减持61万股，套现金额约为1400万元。

与当时已经发动的中小创行情同步，鱼跃医疗此时已成为炙手可热的大牛股。2014年一季度、四季度，世联方又分别减持约500万股、5万股，并且最终在2015年一季度减持了剩余的930万股。由于鱼跃医疗2014年2月12日即已停牌，其当年一季度的减持，只能发生在1月份和2月初，当时鱼跃医疗股价在22.9元—32.4元之间，均价约为27.8元。若按均价计算，500万股套现金额在1.39亿元之间。

2015年，在当时牛市的背景下，鱼跃医疗继续上攻，当年一季度的价格处于24.28元—37.5元间，均价约为30.5元。就在此时，世联方再次减持，在2015年一季度报，前十大流通股东已无其身影，但是否完全退出尚无法确定。但按930万股的数量计算，套现金金额达到2.8亿元，累计套现金额更是接近4.4亿元。

相较于在鱼跃医疗初始投资额为600万元，深圳世联方获得的回报高达惊人的73倍以上。按照彭萍嫦在深圳世联方30%的出资额，其所获回报额也高达1.3亿元。入股鱼跃医疗时，彭萍嫦若同样按照30%比例出资，则出资额仅180万元，回报同样在70倍以上。

三川股份同样如此。2010年3月26日，三川股份以49.00元/股的价格首发，上市后股价曾大幅上涨，2010年3月31日曾攀上91元的高位。但此后迅疾掉头向下，推出高送转后虽有所起色，但始终未能扭转走势。2011年四季度，何玉梅减持时，其均价已低于17元，套现金额约为1900万元。

宝莱特由于没有披露入股成本，其收益无法得知，但回报同样极高。公开信息显示，2012年三季度，直接持股的何玉梅减持了70万股，持股数，持股数量降至146.5万股。当时，宝莱特股价约为15元，套现金额至少超过1000万元。2013年，宝莱特送股后，何玉梅在当年三季度减持了约11.4万股，按当时价格计算，套现约140万元。是年三季度，何玉梅继续减持35.7万股，按照16元的均价， 套现金额约570万元。

此后，何玉梅减持步伐加快。2014年一季度，其持股数量降至143万股，减持约103万股。当时，宝莱特均价在23.02元左右，套现金额当在2460万元上下。2014年二季度、三季度，经过连续减持，何玉梅清仓了剩余的股份，套现金额超过3600万元，累计套现金额超过7700万元。

据此计算，通过入股上述三家公司，冯小树累计套现2.27亿元左右。2011年四季度，彭萍嫦还在在二级市场买入三川股份62.3万，2012年10送5之后，其持股数量增加至93.5万股。若同样按17元左右的成本测算，其买入成本约为1050万元，加权成本约为11元。 2012年四季度卖出时，三川股份均价在8.5元，亏损超过2000万元。

2012年四季度，彭萍嫦买入宝莱特70万股，均价约为15.6元，成本接近11万元。2014年一季度，其卖出时，宝莱特三个月均价约18.5元，彭萍嫦获利超过1300万元。此外，通过现金分红，冯小树还从上述公司获得了一定数量的盈利。