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社科院:2017年中国发生系统性金融风险概率较低

第一财经APP 2017-04-28 15:45:00

作者:章轲    责编:李秀中

蓝皮书称,2017年中国实现经济平稳增长是大概率事件,发生系统性金融风险的概率较低。

中国社会科学院今天(28日)下午发布的最新研究成果认为,2017年中国金融状况或处在景气周期,发生系统性金融风险的概率较低。

中国社会科学院经济学部、中国社会科学院数量经济与技术经济研究所、社会科学文献出版社今天共同发布《经济蓝皮书春季号:2017年中国经济前景分析》,并举行中国经济形势报告会。

“2017年作为‘十三五’规划的第二年,是否会延续2016年的经济减速趋势与金融状况波动态势对于‘十三五’规划能否顺利完成至关重要。”蓝皮书说,在供给侧结构性改革的持续推进下,如何实现稳增长与防风险的协调与平衡显得更加复杂与重要。

蓝皮书分析,金融风险作为诱发系统性风险的重要构成,能否通过量化分析与预测实现对其的有效防范,是在稳增长过程中防范风险的必要条件。金融状况的好坏可表明金融风险发生概率的高低,金融状况的趋势变化可反映金融风险的生成演化方向与程度。

蓝皮书介绍,社科院相关课题组从金融状况入手,通过提取金融条件指数(FCI)评析中国金融状况的历史变化趋势,甄别其主要波动来源,同时识别其对产出缺口、货币政策以及通货膨胀方面的预测能力,在此基础上进行向前滚动预测,为2017年的稳增长与防风险提供更为全面的现实操作依据。

上述课题组将中国金融状况波动来源划分为货币政策冲击、外部冲击、内部冲击三个层面,并在货币政策冲击层面选取了数量型和价格型工具变量的典型代表,在外部冲击层面充分考虑了汇率、外汇储备、大宗商品价格等重要变量,在内部冲击层面重点从资产价格、信贷产出比与社会融资规模等方面进行筛选。

研究发现,样本期内涉及了3轮金融景气周期循环,在每轮循环下均有多个金融小周期,其中2007年5月到2011年5月是一次完整的金融景气周期循环,且中国目前正处于第3轮金融景气周期循环的缓慢复苏区间,与金融小周期的迅速回升区间,有利于市场信心的恢复与提振。

另一项分析结果也表明,货币政策价格型工具与房地产市场有关变量对FCI具有显著的相对重要性,且FCI同时受大宗商品价格波动的显著影响,即中国金融状况波动主要源自货币政策的利率调控、内部冲击下的房地产市场波动与外部冲击下的大宗商品价格波动。

上述课题组认为,在供给侧结构性改革的推进过程中,应注意维持货币政策利率调整的稳定性与连续性,避免因去库存与降杠杆造成房地产市场的大幅波动,同时注意对外部大宗商品价格波动风险的对冲。

蓝皮书称,2016年底FCI的回暖态势则表明在2017年中国实现经济平稳增长是大概率事件;此外,中国有可能在2017年进行加息操作,但与M2无显著领先滞后关系,表明数量型货币政策工具在金融状况调控方面的无效性,应当注重对相应传导机制的建立与完善。

课题组对FCI的滚动向前预测结果表明,2017年中国将步入金融小周期的下行区间,但下行幅度有限,需要防范局部、区域性金融风险的发生,但FCI周期成分显示2017年中国金融状况仍处在第3轮金融景气周期循环的上行区间,即发生系统性金融风险的概率较低,因此,2017年在实现稳增长是大概率事件的基础上,要注重监控局部与区域性金融风险的生成演化渠道,避免系统性金融风险的发生。

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